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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

　　8月26日晚间，理想汽车交出一份“不太理想”的半年报。

　　上半年，理想汽车实现收入486.5亿元，同比下降13.4%；净利润由上年同期的盈利17.44亿元转为亏损39.81亿元。

　　作为早在2023年便率先实现盈利的新势力，理想汽车近年的利润却连下台阶：公司净利润从2023年的118.09亿元一路下滑至去年的11.39亿元，如今更是再度跌入亏损泥潭。

　　上半年，理想汽车的毛利暴跌59.2%至46.44亿元，毛利率更是从上年同期的20.3%下降至9.5%。

　　理想汽车上半年由盈转亏，其中一个重要原因便是产品换代带来的阶段性阵痛。与此同时，成本上涨也给公司带来了一定的盈利压力。

　　不过，环比一季度，理想汽车二季度的多项财务指标有所改善：收入环比增长11.7%，毛利率从一季度的7.9%回升至11%，经营现金流也实现单季转正。

　　值得注意的是，截至上半年末，理想汽车共有2.7万名员工，半年时间员工少了3680人，同比降幅约12%。

　　作为昔日的“增程之王”，理想汽车如今正坚定走上“增程+纯电”双线布局的路线。同时，公司还稳步推进国际化战略，针对不同市场采用分阶段扩展策略。

　　上半年亏掉40亿，员工半年减少3680人

　　据理想汽车8月26日披露的最新财报，2026年上半年，公司实现收入486.5亿元，较上年同期的561.72亿元下降13.4%。

　　其中，车辆销售收入为456亿元，同比下降14.9%。理想汽车表示，这主要是由于不同产品组合导致的平均售价下降以及车辆交付量的减少。

　　上半年，理想汽车的新车交付量为19.3万辆，同比减少5.1%。其中二季度销量下滑尤为明显，单季交付汽车9.8万辆，同比减少11.5%。

　　然而，汽车交付量大幅下滑的同时，理想汽车上半年的销售成本总额仅微降1.7%至440.06亿元。

　　营收和成本之间的剪刀差，带来利润端的显著变化。上半年，理想汽车的毛利为46.44亿元，同比大幅下滑59.2%，毛利率从去年同期的20.3%骤降至9.5%。

　　同期，理想汽车的车辆毛利率仅为7.8%，同比减少11.8个百分点，主要由于不同产品组合。

　　与此同时，理想汽车的多项利润指标在上半年齐齐转负。其中，经营亏损达53亿元，而上年同期为经营利润10.99亿元；净亏损达39.81亿元，上年同期为净利润17.44亿元。

　　而在费用端，理想在研发上持续保持高强度投入，上半年研发费用达54.98亿元，同比微增3.3%。

　　不过，得益于销售、一般及管理费用同比减少17.6%至43.27亿元，公司的营业费用总额同比下降3.3%至99.44亿元。

　　理想汽车表示，销售、一般及管理费用的减少，主要由于雇员薪酬减少。

　　截至上半年末，理想汽车共有2.7万名员工，较去年末减少3680人，降幅约12%。

　　其中，研发、生产、销售、一般及管理四大职能分别减少359人、1382人、1552人、387人，降幅分别为5.9%、14.7%、12.3%、14.8%。

　　上半年，理想汽车的雇员薪酬费用总额（包括股份支付薪酬费用）为60亿元，同比减少7亿元。

　　二季度业绩环比改善，大手笔回购“难救”股价

　　天眼查显示，理想汽车先后于2020年、2021年登陆美股、港股。虽然上半年业绩整体承压，但环比来看，理想汽车二季度的表现要优于一季度。

　　收入方面，二季度，理想汽车录得营收256.67亿元，同比下降15.1%，但环比增长11.7%。

　　其中，车辆销售收入为240.67亿元，同比下降16.7%，环比增长11.8%。

　　二季度，理想汽车交付新车9.8万辆，同比下降11.5%，环比增长3.4%。

　　理想汽车表示，公司二季度车辆销售收入的同比减少，主要由于车辆交付量减少以及不同产品组合导致的平均售价降低。

　　而车辆销售收入的环比增加，则主要由于不同产品组合导致的平均售价增加以及车辆交付量增加。

　　与此同时，从环比的维度来看，理想汽车的盈利能力在二季度也得到一定程度的修复。

　　二季度，理想汽车的整体毛利率为11%，同比减少9.1个百分点，但较一季度的7.9%提升3.1个百分点；车辆毛利率为9.4%，同比减少10个百分点，但较一季度的6.1%同样有所改善。

　　二季度，理想汽车的经营亏损为23.01亿元，同比由盈转亏，但环比一季度亏损规模收窄23.3%；净亏损环比收窄25.1%至17.05亿元。

　　现金流方面，二季度，理想汽车的经营活动现金流转正，由去年同期的所用现金净额30.36亿元转为所得现金净额0.15亿元。

　　同期，公司的自由现金流（非美国公认会计准则）为-13.01亿元，而去年二季度为-38.42亿元。

　　截至上半年末，理想汽车的现金状况为875亿元，较去年末的1012亿元减少137亿元。

　　值得注意的是，今年3月24日，理想汽车宣布了一项10亿美元的股份购回计划。截至8月26日，公司已累计购回约0.92亿股A类普通股（包括约0.24亿股美国存托股份），耗资约6.32亿美元。

　　尽管理想汽车大手笔回购公司股份，但公司近期在资本市场上的表现仍不尽如人意。

　　截至8月27日收盘，理想汽车港股报47.98港元/股，自宣布股份回购以来累计下跌超25%，最新市值跌破千亿港元。

　　产品换代带来短期阵痛，李想放言不会转嫁成本压力

　　理想汽车上半年由盈转亏，其中一个重要原因便是产品换代带来的阶段性阵痛。

　　今年5月，理想汽车推出全新理想L9，6月推出全新理想L8，7月又发布了新一代理想L6。

　　在换代过程中，旧款车型的清库促销拉低了整体平均售价，而新款车型的交付爬坡尚未完全释放利润。

　　理想汽车总裁马东辉也坦言，“换代切换阶段，受老款清库、新品上量、政策衔接等因素影响，经营端存在阶段性压力，我们正在优化相关环节。”

　　中国基金报认为，理想汽车此前受益于增程市场的红利，从而实现盈利能力的快速增长，但现在向纯电市场转型仍在过渡期。

　　目前，理想汽车在增程与纯电的订单结构接近均衡。理想汽车CEO李想在业绩电话会上表示：“预计后续公司的纯电车型订单占比将持续提升。”

　　理想汽车CFO李铁表示，受全新理想L9上市带动，公司二季度毛利率环比回到11%。随着产品组合持续优化、Livis版本销量占比上升，以及焕新纯电与理想i9的推出，下半年毛利率还将进一步好转。

　　同时，对理想汽车而言，成本端的压力同样不容忽视。

　　李想在财报电话会上坦言，电池、存储芯片等核心零部件成本上涨是全行业共同面临的挑战。理想汽车产品智能化程度较高，存储与半导体元器件用量更大，因此受到的成本冲击更为显著。

　　即便半导体元器件的涨价压力客观存在，但李想还是打下包票——“理想汽车不会将成本上涨压力转嫁给消费者”。

　　为应对周期性成本波动，马东辉介绍，公司采取了两个举措：一方面持续推进精细化运营实现降本；另一方面依托全栈技术自研与自主供应链体系，构建长期结构性降本能力。

　　展望2026年第三季度，理想汽车预计其毛利率将进一步改善，主要原因是L系列换代车型全面交付，纯电产品矩阵陆续上新。7月，新一代理想L6上市，并且理想i8新增后驱长续航版本；9月，新一代理想MEGA和理想i9将上市。

　　李想还给出了明确目标：“随着下半年几款车的上市及爬坡，我们有信心在20万元以上中国乘用车市场所有品牌中做到销量前三。”

　　另据财报，今年第三季度，理想汽车预计公司的车辆交付量为9.5万至10万辆，同比增加1.9%至7.3%；收入总额为266亿元至280亿元，同比变动-2.8%至+2.3%。

　　而在车企纷纷出海的大背景下，理想汽车同样在加码海外市场的布局，稳步推进国际化战略。

　　据理想汽车介绍，公司针对不同市场，采用分阶段扩展策略，依托当地头部合作伙伴，快速搭建销售、交付、售后于一体的完整服务体系。

　　而在产品端，理想汽车坚持区域精准适配，在新车型研发阶段即完成海外法规适配，并针对当地使用场景进行软硬件性能优化，力求以极致的本土化体验，构建可持续的国际化竞争力。

　　今年4月，理想汽车正式签约了阿联酋、沙特阿拉伯的头部经销商。7月，全新理想L9已在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦上市，并在哈萨克斯坦启动海外首个本地化组装生产。

　　9月，全新理想L9将在迪拜上市，开启中东市场布局。后续，理想汽车的系列产品还将在巴黎车展亮相。

　　“理想汽车开拓海外市场坚持高端品牌定位”，马东辉透露，“公司在中东、中亚市场以理想L系列的增程车型作为主力产品”。

　　有关理想汽车的后续发展，雷达财经将持续关注。