本文作者Gavin Maguire为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透科罗拉多州利特尔顿8月26日 - 全球能源交易商对2027年的预期一致：他们预计全球能源市场不会很快趋于平静。

在中东和俄罗斯能源生产与运输前景仍充满不确定性的情况下，交易商并未押注全球能源市场会很快恢复到2022年俄罗斯入侵乌克兰导致全球天然气市场混乱之前那种稳定且可预测的状态。

从油轮运费和炼油利润率，到柴油、天然气和电力期货，各类能源市场均反映出同样的预期：地缘政治紧张局势将持续高企，供应链依然脆弱，关键燃料产品供应仍将偏紧。

**运费之痛**

最明确的信号来自连接全球最大产油地区与最大能源消费市场的能源运输通道。图：中东至中国燃料运输船日租金

LSEG数据显示，随着美国再度威胁对伊朗发动“经济攻势”，引发市场对海湾局势再度紧张的担忧，从中东驶往中国的油轮日租运价已突破60万美元，为历史上第二次超过这一水平。

如此高企的运价不仅反映了市场对油轮的需求，也折射出燃料穿越关键海上咽喉通道运输所承担的风险与成本。

油轮运价持续高企表明，交易商预计海湾地区的供应中断风险将延续至明年，并继续影响全球能源贸易。

**成品油市场趋紧**

同样的信息也体现在成品油市场。市场预计，到2027年，欧洲柴油期货价格将维持在较2024-25年平均水平高出约35%的水平；而作为柴油价格基准的美国取暖油期货目前较2024-25年平均水平高出约42%。图：欧洲柴油历史及远期价格

这些信号之所以引人注目，是因为它们高度一致。图：美国柴油（取暖油）历史及远期价格

欧洲和北美的炼油体系、燃料标准和供应链各不相同，但两地市场都预期明年柴油供应将持续偏紧。这说明交易商看到的并非个别地区的问题，而是中间馏分油供应普遍趋紧。

亚洲炼油市场也印证了这一观点。作为亚洲主要石油交易中心的新加坡，其柴油和航空煤油炼油利润率目前接近历史高位。图：新加坡成品油炼油利润率

事实证明，炼油产能的替代难度更大，成本也更高。欧洲和北美炼油厂的大规模关闭减少了备用产能，使燃料市场更容易受到贸易流动中断的影响。

**欧洲电力困境**

欧洲能源市场也指向了类似的结论。图：欧洲TTF天然气期货价格

市场预计，作为欧洲天然气基准的TTF天然气期货价格在2027年前仍将较2024-25年平均水平高出约38%；而德国远期电价则较同期均值高出近70%。图：德国电价历史及远期价格

**美国天然气是个例外**

在主要能源市场普遍趋紧的趋势下，美国天然气是唯一的例外。

市场预计，Henry Hub天然气期货价格到2027年仍仅比近期平均水平略高，反映出市场相信，即使液化天然气（LNG）出口持续增长，美国仍有能力持续大量生产天然气。图：美国天然气历史及远期价格

然而，美国天然气市场非但没有否定能源市场整体趋紧的判断，反而凸显出全球能源市场日益重要的分歧。北美仍是少数能够依靠充足本土燃料供应满足需求的地区之一；欧洲依然高度依赖进口；亚洲则仍容易受到航运和炼油中断的影响。

总的来看，这七个市场发出了相互印证的信号。交易商既没有押注重现2022年那样的能源冲击，也不认为能源供应将很快恢复充裕。

相反，他们押注中东地缘政治紧张局势、受限的炼油产能、高昂的运输成本以及对燃料供应的持续争夺，将使能源市场的紧张局面持续至2027年。