来源：新识研究所

　　付鹏谈宇树科技研发投入低于牧原股份养猪业务，网友称应以研发投入占总营收比例做比较，而非研发金额绝对值

　　据凤凰网财经，近日经济学家付鹏在接受采访时表示，作为人形机器人行业标杆，宇树科技上市融资资金理应投向研发，但翻看财报能够发现，宇树的研发经费甚至低于牧原股份养猪业务的研发投入，这正是行业尚处在早期的信号。

　　图源：凤凰网财经

　　据金融界，宇树科技招股书显示，2023年、2024年及2025年，宇树科技支出的研发费用金额分别为4995.18万元、7001.70万元及1.45亿元，累计研发金额为2.65亿元。

　　图源：金融界

　　而牧原股份2025年生猪养殖研发费用为16.48亿元，宇树的研发绝对金额只有牧原的1/11，但相对营收占比，宇树的是牧原的7倍多。

　　针对人形机器人第一股宇树科技上市后股价剧烈震荡，付鹏表示，宇树上市前估值已经远超市场普遍共识，上市之后股价冲高波动十分夸张，机器人行业还处在非常早的早期阶段，虽然已经完成IPO，但在他看来本质完全是一个一级市场的风险投资。

　　付鹏还表示，在科技浪潮的狂热预期下，现阶段它还不属于长期价值、成长类标的，普通投资者拿少量资金博弈未来可以，如果想要追求稳定投资回报，它并不是合适的投资标的。

　　付鹏称，宇树科技的财报反映出几个现实问题：一是公司终端客户以科研院校、科研院所为主，采购大多来自科研经费，经费落地采购完成之后就结束；二是深圳地区同类机器人组装已经变得十分普遍，作为行业标杆企业，宇树面临不小的竞争压力。

　　据快科技，付鹏的表述引发了大量网友的热议，不少人觉得单纯拿两家不同赛道的企业研发费用绝对值做对比其实并不公平，毕竟牧原股份的年度总营收规模是宇树的数十倍，营收体量的量级差距本就十分悬殊，直接比研发投入的数字参考价值很有限。

　　很多网友也提到，评判科技企业的研发投入强度，更合理的参考维度应该是研发费用占总营收的比例，而非跨赛道直接对比绝对值。

　　宇树科技当前研发投入占比远高于传统制造业，只是整个行业整体还没走到规模化营收的阶段，所以绝对数字暂时偏低，既不能忽略早期科技企业的成长潜力，也不能脱离现实数据给赛道堆出完全脱离基本面的泡沫估值，才是当下看待整个人形机器人行业的合理态度。

　　据界面新闻，宇树科技8月19日上市开盘瞬间，股价冲高至1100元每股，对应总市值达4449亿元，创下注册制新股开盘的火爆纪录，中一签最高浮盈接近47.5万元。

　　但宇树科技却“上市即巅峰”，股价自首日创下1100元的高点后便一路下跌，经过了连续多日的回调，而该公司股价剧烈震荡背后，存在多重影响因素。

　　首先是新股流通盘结构，是造成其首日价格畸形冲高的直接技术条件，根据宇树科技公开招股资料，上市初期公司可交易流通股份占总股本比例仅7.44%，有限的筹码面对市场对人形机器人赛道的狂热追捧，极易推高短期交易价格。

　　因此4449亿元的巅峰市值，更多是流动性催生的交易幻觉，并非机构普遍认同的合理企业价值。

　　其次是业绩增速放缓，宇树招股书披露，公司2025年归母净利润2.78亿元，营业收入16.99亿元，此前年度实现过数倍级爆发增长。但进入2026年，增长曲线出现变化，上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%，扣非净利润2.44亿元，同比下滑19.34%，出现增收不增利的迹象。

　　有机构分析师在IPO阶段就提示，本次发行对应219倍发行市盈率，建立在未来数年持续超高增速的假设之上，如果增速回落，高估值很难被业绩消化。

　　截至今日收盘，宇树科技A股报收615.03元，收盘涨幅3.97%，总市值为2488亿元。