作者| 娱乐独角兽 赤木瓶子

近段时间，阿里巴巴集团已正式与亚洲私募股权公司信宸资本（Trustar Capital）达成协议，以超过15亿美元的价格出售其旗下游戏业务灵犀互娱，灵犀互娱旗下运营着包括策略游戏《三国志·战略版》、《三国志幻想大陆》以及女性向游戏《如鸢》在内的多款游戏产品。 

而此前，字节跳动也以超过60亿美元的价格，将手握东南亚国民级手游《Mobile Legends: Bang Bang》（以下简称《MLBB》）的沐瞳科技，全资出售给沙特 Savvy集团。

短短时间内，两大互联网巨头接连出清曾经重金押注的优质游戏资产。外界普遍将其解读为“大厂游戏梦碎，被迫撤退保AI”。但这真的只是一个“为了AI算力，砸锅卖铁退游”的悲情故事吗？

“退游保AI”，大厂失去耐心了？

回看过去几年，大厂进入游戏赛道，都曾带着明确的野心。阿里希望通过游戏补足数字娱乐版图，字节则试图依靠自身流量分发能力和海外市场经验，复制互联网时代的增长路径。

阿里和字节在游戏赛道并非一无所获，也都曾有拿得出手的战绩。阿里旗下的灵犀互娱凭借《三国志·战略版》长年霸榜全球iOS收入榜前列，单款产品贡献数十亿流水，在 SLG策略游戏赛道建立起高壁垒，成为阿里大文娱体系中最具盈利能力和造血功能的“现金牛”。 

字节跳动则在2021年以约40亿美元收购沐瞳科技后，后续自研产品《晶核》在初期大规模买量后拿下可观成绩，但随后出现大幅度下滑。只能证明字节具备打造爆款的能力，但其商业模式高度依赖前期爆发，整体游戏业务发展并不顺遂。

收购后的不及预期，也动摇了字节继续投入中重度游戏自研的决心。沐瞳2024年营收同比下滑，2025年第一季度毛利率从29.22%骤降至18.14%。出售沐瞳，成为字节在新战略框架下，一次聚焦主业、回笼资金、轻装前进的必然选择。

于互联网大厂而言，游戏业务是典型的高现金流业务，它能带来可观的利润，却很难再为集团整体带来几十倍的市盈率想象空间。相较之下，AI大模型正处于高资开支、高战略估值的关键阶段。

阿里CEO吴泳铭此前公开宣布，未来三年将投入超3800亿元人民币用于云和AI硬件基础设施建设。其财报数据显示，阿里单季度资本开支高达676.78亿元，同比暴涨75%。字节跳动同样将绝大部分自由现金流和算力采购指标重仓押注在了大模型与算法研发上，以至于在AI基础设施的高额投入下，部分季度整体利润出现波动，直接促成了集团果断清盘非核心资产。

在大厂从多元扩张转向战略聚焦的当下，将高估值溢价的游戏资产变现，直接转化为AI领域算力芯片采购与顶尖算法人才的战略储备，是业界普遍认为的理性资产配置重组，并非“砸锅卖铁”。

卖方的理性，还需要从买方的视角来印证。沙特Savvy在此前已经以数十亿美元重金收购了美国游戏巨头Scopely（手握爆款手游《Monopoly GO!》）以及全球电子竞技联盟 ESL FACEIT。对于Savvy而言，买下沐瞳科技，买到的是《MLBB》在东南亚和中东庞大的电竞基础设施、上亿的月活用户以及成熟的全球赛事运营体系，这与其之前的投资版图完美拼接，直接服务于沙特“2030 愿景”中打造全球游戏与电竞枢纽的国家战略。 

而对于信宸资本而言，买下灵犀互娱，《三国志·战略版》已经进入稳定期，用户付费习惯成熟，不需要大规模研发投入，因此其买到的是极具护城河的 SLG研发运营底盘和稳定造血能力。

算法打不赢“耐心游戏”？

表面上看，是大厂纷纷将注意力转移到AI、资本压力挤压了大厂继续“养育”游戏业务的空间，但深层原因在于，游戏产业的底层逻辑已经发生变化，某种程度上，也瓦解了互联网大厂自研游戏的“士气”。

短期看，游戏业务的收缩已成必然，从版号寒冬、收购独立游戏开发商浪潮再到垂赛道突围失败、断舍离，接连的不景气让游戏业务早从增长现金牛变成了不赚钱的生意。

随着《黑神话：悟空》这类具有代表性的长期主义内容产出，并接受到了正面的市场反馈，游戏业务不再是单纯的流量生意，愈加成为长周期的硬核内容工业。 

事情也因此变得有趣起来。互联网大厂擅长的用户流量、算法推荐、内容发行乃至商业化等打法，在进入工业化生产的游戏生态里，虽然也能使得上劲儿，但显然已经没法起到决定性作用，互联网式的“小步快跑、极速掉头”在游戏工业化面前逐渐失灵。

在长周期研发的基础上，包括世界观建设、数值测试等前期研发，到用户运营、IP价值沉淀等中后期运作，每一个环节都需要巨大的资源投入。

当游戏变成了一门需要“等待”回报的生意，大厂的算法DNA便与游戏的创作规律产生了不可调和的矛盾。尤其是，在AI技术日新月异、掌握算力即在某种程度上意味着拥有产出令人惊异的内容能力的当下，互联网巨头们是否还有足够的耐心去等待，答案不置可否。

与之形成强烈对比的，是AI技术在内容生产端的“降维打击”。社交媒体平台上，利用AI工具进行“Vibe Coding”（氛围感编程）的现象席卷行业，有平台甚至还搞起了“Vibe Coding”大赛，借以收集用户自己编程的小工具，其他用户点击卡片也可以直接体验。

其中，捡手机文学生成器、转转锅搭子、戳泥泥等趣味小工具及小游戏挂在每周热榜上。但整体热度盘子最高的标签还是休闲游戏品类。众所周知，小游戏内容千千万，但火热的小游戏翻来覆去就是那么几种类型，“Vibe Coding”大赛里排名第一的小游戏也是简单的堆叠类型。

从开发者到毫无编程经验的普通人，大家都不再需要啃枯燥的代码，仅凭自然语言的对话与“感官诉求”，就能让AI实时跑出可运行的轻量级小游戏、原型Demo。可以说，AI正以“按天甚至按小时迭代”的惊人速率重塑内容生产力，这种生产力范式的剧变，直接推倒了大厂重资产模式的壁垒。 

不仅如此，从整个行业视角看，游戏内容毕竟只是泛娱乐产业链上的最终应用场景，而AI则是充满想象力的辅助工具、是能够撬动全产业生产力的技术起点，游戏赛道仅仅作为其中极小的一部分。不再陪跑这场漫长且不确定的“等待的游戏”，本身就是大厂对自身DNA边界的清醒认知。

值得注意的是，接手灵犀的信宸资本与接手沐瞳的Savvy基金，也预示着中国游戏“摆脱”互联网大厂流量附庸的属性。大厂撤退，绝非行业的终局，相反，意味着游戏正回归独立现金牛与消费品的本质，走向更加市场化的阶段。

与阿里、字节等“后发游戏”大厂的“果断割肉、战略退场”形成鲜明对照的，是腾讯、网易等原生游戏大厂所构筑的防线。腾讯有《王者荣耀》《和平精英》等长线IP吸金，网易有《逆水寒》《蛋仔派对》等在长线内容沉淀社群运营，对于这二位而言，游戏业务一度成为其核心业务，乃至“原生业务”，并非一时兴起。AI于它们而言，不是替代游戏的转型出口，而是降本增效、赋能游戏工业化研运的超级引擎。

但即便有了护城河，腾讯网易两位游戏大厂也在不同程度地收缩自身游戏业务。腾讯已陆续关停了多个海外工作室、收缩国内游戏工作室，2025年将天美整合为4大子工作室。网易从海外裁撤工作室到国内砍项目，投入超10亿元、研发6年的开放世界武侠游戏《射雕》在上线仅一年半后说停运就停运，这场“断舍离”的力度，远超外界预期。

回看整盘棋局：阿里与字节回笼资金、全力押注AI；Savvy与信宸资本各取所需，补全各自的战略版图；腾讯网易收缩战线、聚焦优势品类。游戏资产从互联网大厂的“流量附庸”中剥离，正回归其内容与商业本质，这并非行业的终局，而是一场价值重估的开始。退场，也是另一种登场。