文章来源：汇通财经
日元已经从市场对日本央行收紧的激进定价中获益，9月加息的隐含概率高达85%，但华侨银行（OCBC）外汇策略师Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，日元若要进一步升值，可能需要超越加息的政策工具，例如鼓励海外资产汇回的措施，这是因为日本央行在加息的速度和幅度上都面临约束。
加息预期已打满，日元先行获益
Siong表示：“9月加息将打破日本央行本轮紧缩周期的惯例，此前的加息通常每隔六个月一次，最近一次是在6月。即便如此，日本央行也很难超出市场的鹰派预期。”他补充道：“日本利率市场已经定价9月加息约85%的概率，以及此后更快的收紧节奏。当前定价意味着，政策利率将从1.00%升至1.75%，到2027年7月为止。”
加息之外，还需海外资产回流助攻
Siong表示：“鉴于日本央行在加息速度和幅度上的约束，可能仍需要额外措施来应对更持久的日元贬值压力。其中一个选项，就是旨在鼓励海外资产汇回国内的政策。”
这一观点揭示了一个关键现实：仅仅依靠利率工具，日本央行可能难以扭转日元的长期弱势。大规模回流本土的海外资产，才是更根本的潜在弹药。
三大看点：9月会议、植田-高市会面、G20
展望后市，Siong表示：“市场注意力将转向9月的日本央行会议、央行行长可能与首相会面，以及本周的二十国集团（G20）财长和央行行长会议，以寻找进一步的政策信号。”这三件事，将成为判断日元中期走向的关键窗口。
结语
在9月加息概率已高达85%的背景下，日元短期的政策红利似乎已被市场充分定价。华侨银行的判断直指要害：若日元要走出更持久的升值行情，日本央行恐怕不能只靠加息这一张牌，鼓励海外资产回流，与政府层面的政策协同，或许才是撬动天平的另一端。而本周的G20会议、9月的日本央行决议，以及植田与高市的潜在会面，将共同决定日元故事的下一章如何书写。
美元兑日元日线图 来源：易汇通北京时间8月31日15：24 美元兑日元 报 159.55/56