Manoj Kumar/Shubham Batra

路透新德里9月1日 - 印度经济正显现出久违的私营投资复苏已初见端倪的迹象，这不仅拓宽了经济增长引擎，也增强了经济抵御全球冲击的能力。

作为亚洲第三大经济体，印度4月至6月季度的GDP增长率达到7.8%，连续第12个季度超出经济学家的预期。这一强于预期的增长势头，正在帮助抵御经济面临的诸多挑战——该国经济仍高度依赖进口石油，同时还需应对大宗商品价格上涨、境外投资组合资金外流以及货币贬值等问题。

“末日论者注定失败，印度却再次绽放光彩……！”总理纳伦德拉·莫迪在X平台的一篇帖子中写道。莫迪政府正面临就业疲软的压力，尤其是青年就业问题。

GDP超预期增长这一头条新闻背后更深层的故事是，经济增长已不再主要由消费和政府支出驱动。多年来公共基础设施支出的投入正开始吸引私人资本入场，4月至6月季度的投资增长了11.9%。

然而，就业趋势依然疲软，因为经济日益向自动化、半导体和数据中心领域倾斜，这意味着每1美元的投资创造的就业岗位数量少于以往的经济扩张期。

花旗分析师周一在一份报告中表示：“若不计入新冠疫情期间的波动，这是自2018年底以来最强劲的实际投资数据，再次印证了我们关于企业资本支出势头改善的观点。”

据国家统计局数据显示，4月至6月季度，固定资本形成总额（即经济中的广义投资）占GDP的比重从一年前的31.4%上升至34.3%。

印度主要行业商会ASSOCHAM秘书长萨乌拉布·桑亚尔表示：“铁路、人工智能和半导体领域的投资有所回升，有助于支撑经济增长。”

分析师援引印度储备银行（RBI）的估算称，随着1月至3月季度的工厂产能利用率接近77%，私营部门在汽车、可再生能源和国防领域的投资势头不断增强。

他表示，该季度以私营部门为主导的资本投资较上年同期增长了5万亿卢比以上（527亿美元）。

从政府转向私营部门

在过去两年的大部分时间里，投资增长主要依赖于政府的基础设施支出，而减税和各邦的现金补贴则有助于支撑消费需求。

财政部长尼尔玛拉·西塔拉曼已提议 (link) 在本财年将基础设施支出增加至12.2万亿卢比（1330亿美元），这一数额是五年前水平的两倍多。

分析师和银行家表示，公共支出正开始带动私人投资。

印度储备银行的数据表明，这一现象在银行信贷中有所体现：截至7月31日的两周内，银行信贷增速超过19%，创下十年来的最高纪录；而工业信贷则增长了20%。

Axis银行首席执行官阿米塔布·乔杜里上月对路透表示，需求主要由大型企业、非银行贷款机构和黄金贷款驱动。

他表示，即使排除这些领域，信贷需求依然强劲，这表明“目前所看到的是一种广泛而均衡的增长”。

这种投资复苏得到了消费韧性的支撑，4月至6月季度的消费增长了7.1%。

科技与制造业引领下一阶段发展

尽管传统基础设施领域的支出依然强劲，但印度正越来越多地寻求将投资转向数据中心、半导体和先进制造业。包括谷歌 (link) 和亚马逊在内的全球科技巨头已宣布计划在未来五年内向印度数据中心投资超过400亿美元 (link)。

航空航天和国防领域的最新进展进一步彰显了这些雄心壮志，印度企业和政府机构相继公布了自主研发的火箭和飞机发动机技术。

花旗银行分析的数据表明，在截至2026年3月的财年中，印度上市公司的资本支出增长了11%，高于此前8%的增幅。

该行预计投资复苏势头将延续至2027财年，并指出“2026财年刺激政策带来的需求可预见性、充裕的资金供应、较低的利率、稳健的资产负债表以及较高的产能利用率”是支撑这一趋势的因素。

“有多个迹象表明，结构性因素正在增强，”行业组织PHDCCI主席拉吉夫·朱内贾表示。“与上个十年投资放缓时期相比，企业资产负债表状况要健康得多。”

不过，这一前景并非没有风险。

高企的油价、地缘政治紧张局势以及卢比贬值可能推高投入成本，从而助长通胀，并导致利率在更长时间内维持在较高水平。

“尽管迄今为止GDP增长表现稳健，但未来可能出现一定程度的放缓，”汇丰银行（HSBC）的经济学家在一份报告中表示。

他们警告称，公共部门资本支出的放缓、降雨偏少的影响、减税政策支持效应的减弱以及去年同期基数较高等因素，都可能在年内剩余时间内抑制经济增长。