金吾财讯 | 瑞穗证券发布研报宣布，将英特尔（INTC）的目标价从109美元下调至92美元，但继续维持对其“中性”的投资评级。瑞穗证券分析师维杰·拉凯什在给客户的最新报告中指出，下调目标价的主要原因是智能体人工智能公司短期内估值倍数出现压缩。不过，该行同时列举了支撑英特尔中长期业务的基本面利好因素：1）服务器与CPU需求强劲：随着智能体AI需求加速增长，主要服务器OEM厂商预计将在2027年前后迎来强劲提振，推动Token使用率上升并改善CPU/GPU比例；同时，企业传统服务器的更新换代也将提供增长动力。到2027年，CPU市场可能面临供应受限、出货量低于需求的情况。2）代工与先进封装增量：到2029年，得益于EMIB-T技术在张量处理单元（TPU）上的应用，英特尔的先进封装业务收入预计将增长至35亿美元。此外，随着14A制程技术的推出，外部代工业务收入也有望达到35亿美元。3）PC市场表现超预期：随着企业级电脑换代潮开启，个人电脑（PC）市场整体表现好于预期，但需注意内存供应紧张可能延长部分更新周期。
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