全球最大主权财富基金突然对美国国债“动手”了。管理着2.3万亿美元资产的挪威主权财富基金（NBIM）本周向财政部提交了一份震动市场的建议：将政府债券配置从70%大幅砍至50%，其中美国国债首当其冲——持仓比例将从34.1%骤降至21.9%。这意味着，仅这一家基金就可能从美债市场撤出数千亿美元。

传统买家集体动摇，中国角色愈发关键

此举恰逢美债市场的敏感时刻。长期国债收益率已被推升至十年高位，投资者对美国财政轨迹和沉重债务负担的担忧持续升温。

经济学家Mohamed El-Erian向美媒CNBC直言：“美国国债的可靠买家和持有者正面临压力。” 他特别点出了日本、中国和海湾国家——这些正是过去数十年间支撑美债市场的核心海外力量。

作为美债海外最大持有国之一，中国的动向本就令华尔街神经紧绷。如今连挪威这样的传统西方盟友都开始撤离，美债市场的“买家危机”已从单一国家演变为系统性风险。 El-Erian警告：“规模或许不大，但传统持有者和买家变得不可靠的信号，非常重要。”

钱往哪里流：日本国债与企业债成新宠

砍掉的仓位不会闲置。NBIM计划将日本国债持仓从4.6%提升至7.4%，同时大幅增持美国非政府固定收益资产——企业债等比例将从16.2%跃升至27.6%。

更令市场侧目的是，该基金甚至将目光投向了抵押贷款支持证券（MBS）——正是2008年金融危机中臭名昭著的资产类别。 NBIM首席执行官Nicolai Tangen和挪威央行行长Ida Wolden Bache认为，MBS在危机中往往与股市反向波动，能提供类似政府债券的波动率对冲。

AI暴利背后的隐忧

这家1998年成立的基金近年来凭借重仓美股和亚洲科技股赚得盆满钵满，几乎吃尽了AI boom的红利。但Tangen多次警告，这种回报率不可持续。

一份内部压力测试更是敲响警钟：若AI板块出现回调，该基金可能瞬间蒸发7400亿美元，相当于其总资产的35%。 今年第一季度，该基金已经历了400亿美元的亏损。

当全球最大的“长线资金”开始重新校准风险，当传统盟友不再无条件为美债买单，中国作为全球外汇储备最大的国家，其下一步资产配置决策将牵动整个全球债市的神经。 美债的“无风险”标签，正在经历前所未有的压力测试。

挪威基金的调仓建议尚需财政部批准，但信号已经释放：在全球去美元化暗流涌动、美国财政赤字持续膨胀的背景下，连最忠实的资本伙伴也在寻找退路。下一个动摇美债根基的，会是谁？（国际财闻汇）