智通财经APP获悉，经济学家预计，欧洲央行将于9月10日进行本轮紧缩周期第二次也是最后一次加息，此后将停止行动。调查显示，绝大多数经济学家预计，欧洲央行将于下周四将存款机制利率上调25个基点至2.5%，并在2027年之前维持这一利率水平。相较于当前利率期货对欧洲央行明年年中前还将加息约三次的押注，经济学家们的预期要鸽派得多。

经济学家预期欧洲央行还将加息一次

若欧洲央行如经济学家预期的那样在9月加息后便停止行动，本轮欧洲央行紧缩周期将仅包含两次加息，成为2011年以来持续时间最短的一轮。这一情景与2011年的经历颇为相似。当时欧洲央行同样在油价飙升背景下连续两次加息，此后这轮紧缩被不少政策制定者视为一次政策失误。

如今，在通胀再度受到能源价格推动的情况下，若9月加息后便停止紧缩，意味着欧洲央行对供给侧冲击的应对将明显更为克制，避免过度收紧政策、降低经济硬着陆风险，可能成为其更重要的政策考量。

目前，欧洲央行下周加息25个基点已基本成为市场共识。整体通胀持续走高、且市场普遍预期年内将维持在3%以上水平，这使得多数决策者难以公开反对再次加息。而中东地区战事再度升级又一次冲击能源市场——国际油价正重新逼近每桶100美元、天然气价格则飙升至2023年以来的水平。尽管高企的通胀尚未显示出根深蒂固的迹象，但风险无处不在。

与此同时，欧元区经济近期展现出超预期的韧性。一方面，亚洲部分竞争对手因霍尔木兹海峡封锁受到更大冲击，订单与供应链部分向欧洲转移。另一方面，多国财政刺激政策持续发力，共同支撑了增长动能。

因此，欧洲央行下周的加息被普遍视为“保险性加息”——其核心目的在于进一步强化央行抗通胀信誉，有效防止能源价格冲击通过工资谈判与定价行为转化为间接或第二轮效应。

Kroll Bond Rating Agency Europe董事Ken Egan表示：“欧洲央行很可能会将加息25个基点描述为必要的一步。但它很可能不会进一步向市场发出再次加息的指引，而是继续强调对数据的依赖、通胀预期保持锚定、工资增速仍受到控制，以及有必要评估此前的紧缩政策究竟以多大力度传导至经济。”

数据显示，欧元区8月通胀率升至3.3%，进一步高于欧洲央行2%的目标，为9月加息提供了理由。但调查显示，多数经济学家认为，能源价格上涨暂时不会演变成更广泛的通胀压力，这也是市场押注9月后停止加息的重要依据。受访经济学家中几乎没有人能够指出证据表明企业和消费者正在为未来更强劲的价格压力做准备，而大多数人对于包括工资在内的领域出现连锁效应仅持轻度担忧。

尽管欧洲央行政策制定者基本认同，处于三年高位的通胀尚未改变中长期通胀预期、也没有影响工人的薪酬水平，但这种情况仍有可能发生变化。

欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，必须在二轮效应需要更强有力的应对措施之前，尽早阻止这种效应出现，这一点“至关重要”。欧洲央行管理委员会委员马丁·科赫则表示，未来几个月将“更加清楚”任何此类二轮效应是否已经出现。

一些欧洲央行管委已经开始提前考虑这一问题。格迪米纳斯·西姆库斯表示，下周加息“一次是不够的”。迪米塔尔‧拉德夫则将9月和12月都称为“仍有可能采取行动的”会议，届时借贷成本可能进一步上升。

DWS International高级经济学家Ulrike Kastens表示：“欧洲央行不太可能暗示未来几个月还会进一步加息。不过，我们认为，下一步政策行动的风险仍然偏向上行，加息看起来比降息更有可能。”

再次加息将使存款利率达到更有可能限制经济活动的水平。超过四分之三的调查受访者认为，即使利率为2.5%，也将略高于中性利率水平。而到目前为止，欧洲经济已经证明自身足够强劲，可以承受更为紧缩的货币环境。第二季度经济产出增幅超过预期，而企业调查显示，未来经济动能依然稳健。

欧洲央行料确认中期经济展望

此外，经济学家预计，欧洲央行将上调2026年经济增长预测，同时确认其中期经济展望，并确认通胀前景。能否实现这一愿景，取决于中东局势如何发展。美国和伊朗重新围绕霍尔木兹海峡的控制权展开战斗，这可能使一场已经持续半年的战争进一步延长。

柏林工业大学国际管理学院讲师Dennis Shen表示，这条水道“已经成为影响欧洲央行未来决策的关键变量，因为如果中断持续时间过长，能源价格冲击将演变为更广泛的通胀问题。”他补充称：“欧洲央行可以忽略一次暂时性的能源冲击，但它无法承受对持续性的能源冲击视而不见。”