更新了周二首次发布的新闻，第8段补充了最新价格走势

Dhara Ranasinghe/Harry Robertson

路透伦敦9月2日 - 从美国到德国和日本，各国政府的借贷成本已达到或接近数十年来 (link) 的峰值，这源于对通胀和利率上升的担忧加剧，以及对其债务负担的持续忧虑。

债券收益率居高不下不仅可能挤压家庭和企业的财务空间，还会加剧政府财政压力。

以下将分析一些主要经济体债券市场波动背后的原因。

发生了什么？

周二，日本10年期国债收益率 JP10YTN=JBTC (link) 首次触及3%，这是自1996年以来首次，对于一个仍处于超低利率时代转型期的经济体而言，这是一个里程碑。

英国30年期借贷成本 GB30YT=RR 接近30年来的 (link) 高点，而德国和法国的10年期收益率本周 分别升至 2011年和2008年以来的最高水平 。

周三，美国10年期国债收益率升至约4.80% US10YT=RR，创下2023年年中以来的最高水平。

受美伊紧张局势影响，油价再度上涨 (link)，加之高企的通胀使交易员为进一步加息做好了准备，这些因素正推动收益率走高。

这加剧了人们对借贷成本上升的担忧。美国债务总额刚刚突破40万亿美元大关，而除德国外，七国集团（G7）主要经济体的债务占经济产出的比重均达到或超过100%。

美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席凯文·沃什（Kevin Warsh） (link) 在杰克森霍尔研讨会上发表的鹰派讲话，也进一步加剧了交易员对加息的预期。

为什么我们应该关注？

债券收益率决定了各经济体的借贷成本基调 (link)，从政府债务到住房抵押贷款，再到学生贷款和汽车贷款。利率上升 (link) 会降低借贷和消费的吸引力，并可能拖累经济增长。

例如，随着美国10年期国债收益率攀升，美国30年期房贷利率已升至近6.7%的一年高点。

收益率上升意味着各国政府在债务展期时将面临更高的成本。英国财政监管机构今年3月表示，在借贷激增和收益率上升之后，英国的利息支出占国内生产总值（GDP）的比例已接近4%，约为疫情前十年平均水平的两倍，甚至超过了国防预算。

债券收益率还对市场产生了连锁反应。理论上，收益率上升会降低股票的吸引力，尽管强劲的盈利表现使股市保持了上涨势头。而在无数市场间进行交易的高杠杆对冲基金，也可能面临压力。

科技巨头在此扮演什么角色？

为筹集资金投资人工智能而激增的债券发行 (link) 是推高债券收益率的另一个因素。

分析师指出这是供需规律使然：如果借贷需求激增，贷款方就可以收取更高的利率，从而推高收益率。

伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，五大AI超大规模企业——Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文——今年迄今已发行2200亿美元债券，用于资助数据中心和模型的投资。这一数字是去年总量的两倍多。

伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，为人工智能投资而进行的借贷，已推动2026年迄今全球企业债券发行规模达到创纪录的4.9万亿美元，较一年前同期增长14%。

政府和央行能做些什么？

美国财政部近日宣布将回购债券 (link)，分析师认为此举旨在抑制借贷成本的上升。

此举最初有助于稳定市场，但此后长期债券收益率又悄然回升。

美国财政部长贝森特 (Scott Bessent) 表示，对债务和收益率上升的担忧忽视了美国经济的强劲势头 (link)。

若市场出现压力，央行也可购买债券，正如英国央行在2022年英国“迷你预算”危机期间所做的那样 (link)。

欧洲央行也拥有通过其“传导保护工具”购买政府债券的权力，以遏制借贷成本“不合理、无序”的上升，前提是面临压力的国家遵守欧盟预算规则。

这背后是“债券守望者”在作祟吗？

许多投资者认为，当前收益率的上升是有序的，反映了借贷成本和通胀的上升。

他们认为，油价下跌虽有助于短期缓解，但从长远来看，只有当各国政府采取协同措施降低债务或提振经济增长时，长期借贷成本才能实现持久下降。

除非政府采取这些措施，否则“债券守望者” (link) 将保持警惕。

这一术语指的是那些试图通过要求更高的回报率来购买债券，从而对他们认为挥霍无度的政府施加财政纪律的投资者。

如果投资者认为政策制定者未能有效控制通胀，他们也会要求获得更高的补偿。