灿谷公司（NYSE: CANG）公布2026财年第二季度营收为5080万美元，同比下降约64%（上年同期为1.398亿美元）；持续经营业务的每股普通股摊薄亏损从8.26美元收窄至1.99美元。由于矿机减值减少部分抵消了挖矿收入下滑的影响，公司仍未实现盈利，持续经营业务净亏损为8160万美元，调整后EBITDA亏损为1070万美元。

核心财务数据

截至6月30日的季度内，尽管营收大幅下滑，但灿谷的营业亏损和持续经营业务净亏损均同比收窄。主要原因是矿机减值从2.569亿美元降至4290万美元，不过公司在本季度还录得850万美元的处置损失。

上年同期包含来自已终止经营业务的1.586亿美元亏损，而2026财年第二季度则无此项亏损。因此，持续经营业务的数据能更可比地展示同比业绩表现。

调整后EBITDA是一项非GAAP（非通用会计准则）指标，根据灿谷的定义，其包含加密资产公允价值的变化。

业务与运营表现

比特币挖矿贡献了4740万美元，占灿谷本季度营收的大部分，而其他收入总计340万美元。由于公司削减了运行算力、淘汰了较老且效率较低的S19系列矿机，并将部分算力转为托管租赁模式，总营收较2026财年第一季度下降了约50%。

灿谷在本季度共挖出656枚比特币。截至6月30日，运行算力为27.58 EH/s，其中包括19.84 EH/s的自营挖矿算力和7.74 EH/s的租赁算力。调整后的矿机组合有助于将每枚比特币的平均现金成本环比降低约5%，至73313美元。

公司还继续建设其人工智能（AI）计算基础设施。其位于佐治亚州的场地于7月初完成改造，最大可支持3兆瓦的电力容量，集装箱设备已安装完毕，GPU硬件正分批到货。管理层表示，该场地正在引入客户，预计将在第三季度通过裸金属GPU托管和机柜托管服务开始确认收入。

减值减少收窄了GAAP亏损，但调整后业绩仍为负

灿谷GAAP亏损的改善主要反映了非现金费用的减少，而非恢复了经营性盈利。矿机减值同比减少2.140亿美元，完全抵消了营收下降对报告营业亏损的影响。

调整后EBITDA的走势则截然相反，从盈利1.025亿美元转为亏损1070万美元。这一对比在很大程度上受到加密资产公允价值变动的影响：2025财年第二季度包含7850万美元的收益，而2026财年第二季度则包含410万美元的亏损。本季度的业绩表明，降低矿机成本和改善单体经济效益尚未能使调整后EBITDA扭亏为盈。

盈利能力与资产负债表

总营业成本和费用为1.314亿美元。除了5070万美元的营业成本（不含折旧）外，费用还包括1690万美元的折旧、约840万美元的一般及行政费用（含关联方费用）、4290万美元的减值，以及850万美元的处置损失。

现金及现金等价物从3月底的720万美元增至1010万美元。灿谷财库持有1056枚比特币，并报告矿机的净账面价值为5870万美元。关联方长期债务为3120万美元，而3月份为3060万美元；同时6月份的资产负债表还列出了800万美元的短期债务和1000万美元的可转换债券。

灿谷在本季度推出了比特币套期保值计划，以减少价格波动风险并提高经营现金流的可预测性。管理层将该计划描述为一种风险管理工具而非投机策略，相关的短期头寸已记入资产负债表。

投资者应关注的风险

• 挖矿规模与盈利能力：算力的削减降低了运营成本和每枚比特币的平均现金成本，但也导致营收环比下降约50%，同时调整后EBITDA仍为负值。
• 比特币价格与会计波动性：加密资产公允价值变动对GAAP和调整后业绩均产生了重大影响。新的套期保值计划可能会减少风险敞口，但也引入了需要严格执行的短期头寸。
• 与矿机相关的进一步费用：灿谷在淘汰低效矿机时录得4290万美元的减值和850万美元的处置损失。未来进一步调整矿机组合可能会继续影响报告的业绩。
• AI商业化：报告发布时，佐治亚州的场地仍处于引入客户阶段。管理层预计第三季度开始确认收入，因此客户部署和利用率的推进节奏成为关键执行要点。
• 流动性与债务责任：季度末现金为1010万美元，而资产负债表包含短期债务、可转换债券和关联方长期债务。在公司仍处于营业亏损和调整后EBITDA亏损的情况下，这些债务责任依然值得关注。

总结

灿谷2026财年第二季度的业绩反映了公司为提高矿机效率和降低现金成本而有意识地缩减挖矿规模。减值减少大幅收窄了GAAP亏损，但由于上年同期加密资产公允价值收益的利好消失，营收大幅萎缩，调整后EBITDA由盈转亏。投资者需要关注挖矿单位成本的降低能否转化为正向的经营业绩，以及佐治亚州AI场地能否按管理层计划的时间表开始产生收入。

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