智通财经获悉，美国长期国债收益率近日再度飙升至财政部长斯科特·贝森特上月出人意料扩大回购计划前的水平。彼时，贝森特试图通过这一操作遏制收益率涨势，该策略一度奏效，然而席卷全球市场的抛售潮很快将政府借贷成本再度推高。截至本周二(9月1日)，30年期美债收益率触及5.27%，恰好回到8月19日贝森特宣布扩购前的点位。而作为各类贷款利率关键基准的10年期美债收益率已较当时上涨逾10个基点，徘徊在4.8%附近。

市场走势传递出明确信号：面对投资者对飙升的联邦债务和持续高企的通胀的深切忧虑，仅靠一次计划外的回购微调远远不够。

美国银行美国利率策略主管马克·卡巴纳表示：“利率市场始终无法守住任何显著的下行幅度，投资者要求更高的风险补偿才愿意将久期拉长。”

基准10年期美债收益率已攀升至4.80%，为2025年1月(特朗普重返白宫前夕)以来的最高水平。对美联储近期政策预期最为敏感的2年期收益率周二上涨6个基点至4.40%，交易员目前定价美联储本月会议上启动2023年以来首次加息的概率约为70%。30年期收益率则仍略低于财政部干预前创下的19年高位。

这股压力正波及全球长期债券，根源同样在于油价驱动的通胀冲击与政府支出担忧。德国30年期收益率触及2011年以来最高，英国同期限利率升至1998年以来未见的高位。澳大利亚30年期收益率创下自2016年有数据以来的新高，而彭博全球主权债券指数收益率也攀升至近二十年最高。

“回购无法替代结构性降低收益率所需的根本性工作。发达市场正进入一个更高实际利率的周期，背后是更强劲的名义增长、不断上升的中性利率、大规模AI相关投资与生产力提升，以及私人部门发行量增加对美债的竞争。这使得回购政策面临强大的逆风。” 宏观策略师表示。

当然，这并不意味着财政部的努力全无成效。扩大后的回购计划要到9月9日才正式启动，最终购债规模仍不确定。财政部公告仅表示将“至少翻倍”操作规模，未明确具体金额。

多项市场指标也显示，若无此次干预，美国长期借贷成本可能比当前更高。例如，自公告发布以来，美债表现优于同期限利率互换，而长债收益率在此期间涨幅也小于短端。

贝森特本人则对近期走势不以为意。他此前曾将此举定性为试图引导脱离基本面、运行失序的市场回归正常。他本周在接受CNBC采访时表示：“我觉得没问题，市场就是市场。”

然而，收益率的回升恰恰凸显了贝森特面临的挑战——他曾宣称财政部拥有“庞大的工具箱”来抑制利率。压低收益率，进而降低房贷和其他贷款利率，一直是特朗普政府自去年初以来的既定目标。但投资者指出，政府的大规模支出、减税、关税以及与伊朗的冲突，实际效果适得其反。

Pantera Capital Management创始人兼管理合伙人丹·莫尔黑德对彭博电视表示：“虚张声势只有在牌桌上没人知道你在诈唬时才有效。我认为这次反而弄巧成拙了。”