欧洲央行本轮加息或将迎来终点。路透社调查显示，绝大多数经济学家预计欧洲央行将在9月10日再加息25个基点，此后停止行动。若预期兑现，本轮紧缩周期将仅包含两次加息，成为2011年以来最短的一轮。

根据8月31日至9月3日的调查，65位受访经济学家全部预计欧洲央行将把存款利率上调至2.50%。其中，约91%预计年底前利率维持在2.50%，78%认为这一水平至少会持续至明年年中。

尽管中东局势升温、全球债券收益率过去一周明显攀升，经济学家普遍认为，面对增长承压的欧元区经济，欧洲央行不太可能进一步收紧政策。当前通胀仍高于2%目标，但市场和政策制定者越来越倾向于将其视为能源价格上涨带来的阶段性冲击。

调查一致预期9月加息，但经济学家与市场对后续路径分歧犹存

此次调查对9月加息的预期明显趋于一致。

7月政策会议前，仅72%的受访者预计9月加息；8月升至83%，本次调查则达到100%。不过，经济学家与利率期货市场对后续路径仍存在分歧。当前利率期货已经计入第三次加息，而受访经济学家普遍预计9月加息后就将按兵不动。

ING全球宏观主管Carsten Brzeski认为，在公共财政承压、债券收益率快速上升的背景下，欧洲央行很难选择进一步加码紧缩。他表示，面对典型的供给侧冲击，欧洲央行若继续加息，可能反而增加经济衰退风险。

通胀重新走高，但能源因素占主导

欧元区8月通胀率升至3.3%，进一步高于欧洲央行2%的目标，为9月加息提供了理由。但调查显示，多数经济学家认为，能源价格上涨暂时不会演变成更广泛的通胀压力，这也是市场押注9月后停止加息的重要依据。

SEB欧元区经济学家Pia Fromlet表示，预计通胀将在明年逐步向目标回落，但上行风险已经明显增加。

此次调查将2026年全年通胀预期上调至2.9%，为2022年以来最大幅度的上调；本季度和下季度通胀预期也分别由3.0%和3.2%上调至3.2%和3.3%。核心通胀预计未来几个季度仍将维持较强粘性，通胀回归2%目标的时间则可能推迟至2027年底。

两次加息收场，或成15年来最短紧缩周期

如果9月加息后停止行动，本轮欧洲央行紧缩周期将仅包含两次加息，成为2011年以来持续时间最短的一轮。

这一情景与2011年的经历颇为相似。当时欧洲央行同样在油价飙升背景下连续两次加息，此后这轮紧缩被不少政策制定者视为一次政策失误。

本轮加息始于2022年。面对俄乌冲突等因素引发的创纪录通胀，欧洲央行随后启动数十年来最激进的紧缩行动。如今，在通胀再度受到能源价格推动的情况下，若9月加息即止，则意味着欧洲央行对供给侧冲击的应对将明显更为克制，避免过度收紧政策、降低经济硬着陆风险，或成为其更重要的政策考量。