智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，供给侧，因上游飞机制造商产能恢复遭遇瓶颈，该行判断航空行业供给中长期趋紧，且货机较客机供应更紧缺。需求侧，中国出口高景气拉动货运需求增长，其中跨境电商小包需求具有韧性，AI产业链需求激增为空运提供增量，支撑货运高景气，带来较强的顺价能力，运价有望企稳;客运需求中长期具有韧性，若燃油附加费回落，有望进一步刺激出行需求释放。航空行业中长期供需格局持续改善将支撑运价上行，若油价回落，利润弹性有望显现。

财通证券主要观点如下：

航空货运

AI+跨境电商需求增长支撑空运景气向上。26H1我国国际航线货邮运输量同比+14%，主要因为全球AI产业链需求端激增与跨境电商韧性增长。高油价环境下航空货运市场展现较强韧性，顺价能力强于客运，26H1航空货运企业营业收入实现双位数增长，高油价导致毛利率同比下滑，东航物流归母净利润同比+10%至14亿元，南航物流归母净利润同比+19%至19亿元，国货航盈利同比-26%。

航空客运

高油价致大航亏损扩大，春秋Q2盈利彰显低成本优势。26H1三大航亏损扩大，民营航司维持盈利。其中，一季度初步验证供需改善下的盈利能力，七家上市航司均实现盈利，累计归母净利润81亿元，同比增长105亿元;二季度油价暴涨冲击需求，航司大幅亏损，七家上市航司累计归母净利润-148亿元，同比减少144亿元，仅春秋航空盈利0.6亿元，彰显高效率与低成本优势。除主业客运业务经营外，国航26H1自国泰航空确认投资收益约12亿元，同比增加0.2亿元;南航并表子公司南航物流26H1贡献归母净利润10.5亿元，同比增加约1.7亿元。此外，国航、东航将2026-2027年部分飞机引进计划推迟至2028年，供给侧中长期趋紧。

机场

货运好于客运，收入稳增，利润因产能周期分化。Q2高油价环境下吞吐量增速环比放缓，国际线成客运主要增量，跨境物流需求强劲，26H1上海机场国际线货邮吞吐量同比+16%。26H1，上海机场投资收益增厚利润，归母净利润同比+16%至12.2亿元;因T3航站楼投产，白云机场成本增速高于收入增速，导致归母净利润同比-43%至4.3亿元;首都机场实现扭亏，归母净利润0.2亿元;深圳机场归母净利润同比+136%，扣非归母净利润同比+3%。

中期分红

春秋航空2026年中期拟每股派发现金红利0.33元，现金分红比例约30%，现金分红+回购金额占当期归母净利润的106%。上海机场2026年中期拟每股派发现金红利0.27元，现金分红比例约55%(2025中期为50%)。

风险提示：出行需求不及预期，航空货运需求不及预期，油价大幅上涨风险，人民币贬值风险。