9月1日，美国柴油炼油利润率（柴油裂解价差）突破每桶106美元，创下历史最高纪录。同时，零售价格逼近每加仑5.63美元

这场由伊朗战争引发的能源危机，正在以柴油为核心向整个经济体扩散——推高通胀、压低债券、拖累股市，并在距中期选举不足两个月之际，给特朗普政府带来日益沉重的政治压力。柴油价格飙升直接冲击农业、卡车运输和冬季取暖需求，政治上威胁共和党在红州的中期选举基本盘。

特朗普9月1日紧急召集Marathon Petroleum、Phillips 66、雪佛龙、Delek US Holdings、PBF Energy和Valero Energy等炼油巨头赴白宫会谈。据英国《金融时报》援引知情人士透露，会议聚焦于如何扩大炼油产能、压低燃油价格。会后，特朗普在Truth Social发文，称将为小型炼油厂提供环保豁免，并要求企业扩大产能。

高盛随即将美国柴油炼油利润率2027年预测从每桶27美元大幅上调至63美元，欧盟炼油商的预测也从19美元上调至49美元。据彭博报道，高盛分析师在研报中写道：“中东和俄罗斯炼油厂遭受的持续打击，进一步压缩了本已捉襟见肘的全球炼油产能，成品油利润率不断刷新高点。”

美国柴油裂解价差（即柴油等成品油价格与原油价格之间的差额）突破每桶106美元

三重供应冲击，柴油成“危机核心”

柴油价格飙升背后，是三条供应链同时断裂。

第一，伊朗战争封堵霍尔木兹海峡。 自今年2月底美以首次对伊朗发动打击以来，波斯湾成品油出口量已降至战前水平的约40%，原油出口也仅剩70%至80%。据彭博报道，美国9月1日再度对伊朗实施大规模空袭，伊朗伊斯兰革命卫队随即警告将予以“严厉惩罚”。

第二，俄罗斯炼油产能明显下滑。 俄乌冲突持续不断。

第三，中东炼厂受损。 据高盛数据，目前全球炼厂停产规模较季节性均值高出60%，国际能源署估计伊朗袭击已使近300万桶/日的炼油产能离线。

据美国石油学会数据，综合来看，全球每日原油加工量较一年前减少约500万桶。

而柴油是此次涨势的中心，自2月份以来，全球成品油平均批发价格上涨40美元/桶，柴油贡献了超过40%的涨幅。

美国炼油商满负荷运转，但已接近极限

面对供应缺口，美国炼油商正以历史最高强度运转。

据美国能源信息署数据，截至8月21日当周，美国炼油厂产能利用率已连续12周维持在95%或以上，为2000年以来最长连续高位纪录。上周，产能利用率进一步升至97.4%。美国石油学会称，今年7月美国柴油产量创历史同期新高。

然而，这种高强度运转正在积累风险。

部分炼油厂已推迟例行季节性维护，增加了意外事故的概率。欧亚集团在近期报告中指出：“柴油和家用取暖油的季节性库存处于历史最低水平，而包括加拿大东北部圣约翰大型炼油厂在内的多家主要炼油厂计划检修，若中东局势未能缓和，价格将进一步上涨。”

Rabobank全球能源策略师Joe DeLaura表示，特朗普可能考虑禁止燃油出口，“这是他唯一能打的牌”。但他同时指出：“他必须采取措施压低油价，但他也不会就此放弃这场战争。”

ClearView Energy Partners董事总经理Kevin Book则直言：“降价最快的路，可能是一场衰退。”

柴油危机的“政治炸弹”

柴油危机的政治杀伤力，在于它精准打击了共和党的核心选民基础。

据Politico报道，9月1日（周一）全美柴油均价为每加仑5.60美元，较7月初上涨约1美元，较一年前高出近2美元。2022年6月创下的历史纪录5.816美元已近在咫尺，而当前库存正处于有记录以来进入柴油需求旺季前的最低水平。

柴油是农业机械、卡车运输和冬季取暖的核心燃料，其价格冲击首先在农村地区和蓝领行业爆发，而这些恰恰是共和党的传统票仓。

ClearView Energy Partners的Kevin Book指出：“柴油短缺将在农民秋收期间被强烈感受到，通胀后果在收获季节可能更为严重。”他还补充道，缅因州、阿拉斯加等地的选民正在为冬季购买取暖油做准备，“选举前对取暖油的关注有着非常强烈的历史规律。”

DAT Freight & Analytics首席分析师Dean Croke将柴油列为今秋能源通胀的“潜伏议题”，并指出卡车司机短缺进一步加剧了运输成本压力。他说，“我们从未见过这种情况，你现在看到的是一场真实的挤压。”

布朗大学的追踪数据显示，自今年2月冲突爆发以来，美国人为汽油多付了523亿美元，为柴油多付了434亿美元，平均每户家庭额外支出730.81美元且仍在上升。

布朗大学政治学教授Jeff Colgan表示：“作为消费者，美国人正在为汽油和柴油支付更高的价格。作为选民，我们将在11月看到他们的答案。”

Gulf Oil首席能源顾问Tom Kloza则对特朗普的施压策略持保留态度：“总统在通过Truth Social口头干预压低原油价格方面非常成功，也许是偶然的，但确实非常成功。如果没有这些口头干预，我们现在看到的原油价格将是三位数。”但他同时警告：“他们是否愿意与一个一直非常支持特朗普的行业撕破脸，那是另一回事。”

市场连锁反应：债券、股票、黄金同步承压

柴油危机的冲击波已蔓延至金融市场全局。

9月1日美国油价突破每桶90美元，为7月底以来首次。与此同时，美债收益率全线上行，10年期美债收益率突破4.75%，为2025年1月以来最高；日本10年期国债收益率突破3%，为30年来首次。9月加息概率当日升至70%以上。

高盛delta-one业务负责人Rich Privorotsky警告：“能源无疑是市场面临的复合性问题。即便布伦特和WTI维持在近期区间内，成品油市场传递的信号要严峻得多。”

他进一步指出，柴油占2月以来全球成品油批发均价每桶40美元涨幅的逾40%。“如果价格维持在当前水平，未来数月将对整体通胀形成新的上行压力。”

股市方面，纳斯达克领跌，运输股指数单日重挫2.5%，创5月以来新低。黄金跌破4400美元，比特币跌破77000美元。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示，财政部的债券回购计划或有助于提振长债需求，但“可能远不及AI建设浪潮带来的供给冲击”。