日元近期涨势明显加快，在日本央行加息预期升温、市场重新警惕日本政府可能干预汇市的背景下，美元/日元快速跌破155这一关键关口，日元升至2月以来最高水平，市场对于日本汇市政策和美债市场潜在影响的关注也随之升温。

9月7日，美元兑日元一度上涨1.4%，至154.06日元，突破155关口；日元上周累计上涨2.4%，较此前一度突破160日元兑1美元的弱势水平出现明显反转。

据华尔街见闻此前文章，日本疑似通过出售美国国债等外国证券，为其创纪录的日元干预行动提供资金。日本8月外汇储备大幅下降并跌破1万亿美元，也进一步强化了市场对日本出售美债为干预融资的猜测。

如果日本后续继续通过出售美债筹集汇市干预资金，美债市场的供给压力可能进一步受到关注；而日元能否延续升势，则取决于日本央行加息预期、政府干预意愿以及市场资金流向等多重因素。

日本疑似抛售美债，为创纪录干预融资

据彭博此前报道，日本可能通过出售美国国债等外国证券，为创纪录的日元干预行动提供资金。

日本财务省数据显示，截至8月26日的一个月内，日本当局共动用约15.4万亿日元（约986亿美元）进行汇市干预，创月度历史纪录，其中部分操作与美国联合实施。与此同时，日本8月末外国证券持仓较7月末减少878亿美元，降幅与当月干预规模高度接近。

同期，日本外汇储备总额下降946亿美元至9950亿美元，跌破1万亿美元。虽然财务省并未披露外国证券的具体构成，但市场普遍估计，日本外汇储备中约70%投资于美国国债。由于8月美债价格变动有限，估值因素难以解释如此大规模的持仓减少，也进一步强化了日本主动出售美债的市场判断。

日本仍有其他资金来源。此前日本财务大臣Satsuki Katayama表示，未来汇市干预还可能使用美联储FIMA回购便利，该工具每日最高可提供600亿美元流动性，无需直接出售美债。不过，如果日本继续通过抛售美债筹集干预资金，美债市场的供给压力仍可能升温。

日元突破155，止损与加息预期共同推升涨势

美元兑日元跌破155后，日元涨势进一步加速。据报道援引知情交易员，大量止损单在这一关键点位集中触发，同时部分期权障碍价位被突破，期权交易商被迫卖出美元，两重因素叠加放大了日元涨幅。

State Street Investment Management高级固定收益策略师Masahiko Loo表示，155水平较为关键，因为此前几轮日本汇市干预后，该位置曾构成美元兑日元的重要支撑。美国假期造成的低流动性，也可能进一步放大汇率波动。

与此同时，日本央行加息预期正在成为支撑日元的另一重要因素。日本央行审议委员高田创上周表示，9月加息25个基点“并非一定已经板上钉钉”，但连续加息也存在可能；日本最高外汇事务官员三村淳则表示，他在日元问题上的“战斗姿态”没有改变。

期权市场同样显示，市场正在加大对日元升值的押注。覆盖日本央行和美联储下一次政策会议的波动率上周五升至1月以来最高水平，用于对冲日元升值风险的期权溢价也接近周期高位。Russell Investments固定收益及外汇解决方案策略全球主管Van Luu认为，这可能只是更大一轮日元行情的开始。