钢材：去库加速成本提振，钢价或将震荡偏强
（邱跃成，从业资格号：F3046854；交易咨询资格号：Z0016941）
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落3.95万吨至169.13万吨，同比减少49.55万吨；社库环比减少5.86万吨至505.46万吨，同比增加36.8万吨；厂库环比减少3.83万吨至159.5万吨，同比减少11.84万吨；螺纹表需环比回落2.46万吨至178.82万吨，同比减少23.25万吨。螺纹产量持续下降，库存连续第四周下降，表需回落，供需数据表现偏中性。目前螺纹市场已逐步转入传统消费旺季，但整体需求恢复较为缓慢，需求仍处于低位水平，对钢价走势有一定压制。不过近期焦炭第四轮提涨已经落地，铁矿石受海运费上涨带动也有所走强，钢厂亏损面进一步扩大，螺纹钢产量降至历史低位。在供应降幅大于需求降幅的局面下，近期螺纹去库表现明显强于去年同期，螺纹总库存同比仅增加24.96万吨，其中钢厂库存已同比下降，钢厂库存压力不大挺价意愿增强。整体看在供应低位、库存持续去化，以及成本助推局面下，预计短期螺纹盘面或将延续震荡偏强走势。
热卷方面，本周全国热卷产量环比回升6.81万吨至295.08万吨，同比减少19.16万吨；社库环比回落0.01万吨至365.14万吨，同比增加70.78万吨；厂库环比回落3.44万吨至68.96万吨，同比回落11.02万吨；热卷表需环比回升10.09万吨至298.53万吨，同比减少6.83万吨。热卷产量回落，库存继续下降，表需回升，数据表现偏强。国家统计局数据显示，2026年8月制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，其中新订单指数环比上升2.1个百分点至50.6%，显示制造业需求明显改善。近期焦炭四轮提涨叠加焦煤供应紧张，钢厂成本中枢持续上移，对热卷走势提供了较强的成本支撑。不过目前热卷需求端缺乏趋势性驱动，叠加供应回升，上方反弹高度同样受限。热卷期权将于9月10日在上期所上市，将有望提升市场活跃度。预计短期热卷盘面或将延续震荡偏强走势。
铁矿石：海运费持续上涨，矿价震荡偏强
（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）
供应端，本期发运量有所增加，全球发运量为3571.6万吨，周环比增加272.7万吨；其中澳洲发运量2028.1万吨，环比增加95.5万吨；巴西发运量840.3万吨，环比增加103.4万吨；非主流发货量703.2万吨，环比增加73.8万吨。到港量明显减少，本期47港到港量1951.8万吨，环比减少765.7万吨。全球发运量增加，到港量大幅减少，供应端出现阶段性收缩。
需求端，本期247家钢厂日均铁水产量增加0.22万吨至236.82万吨，同比增加7.98万吨。高炉开工率上升0.32个百分点至82.64%，产能利用率上升0.08个百分点至88.92%。本期新增7座高炉复产，5座高炉检修，钢厂亏损范围继续扩大，247家钢厂盈利率下降2.17个百分点至30.3%。铁水产量小幅增加，需求端出现好转，但钢厂亏损持续扩大，需求回暖的持续性存疑。
库存端，本周47港铁矿石库存为17130.80万吨，环比减少244.43万吨，比去年同期库存高2705.08万吨。在港船舶数138条，环比增加11条。全国247家钢厂进口矿库存8903.48万吨，环比增加43.44万吨，比去年同期库存低36.39万吨。港口铁矿石库存明显下降，但库存压力显著高于去年同期水平，钢厂库存增加，部分钢厂陆续进行补库。
综合来看，当前铁矿石发运量依旧维持高位，到港大幅回落，短期现货供应压力有所减轻，但发运高位指向后续到港将逐步恢复。需求端铁水产量小幅回升，钢厂盈利率持续下降，复产动力不足。近期海运费价格持续上涨，巴西至中国海运费攀升至41.12美元，较6月底已累计上涨13美元左右，对铁矿石形成较强的成本支撑。预计短期矿价延续震荡偏强运行走势。
双焦：焦炭第四轮提涨落地，焦企亏损有所减少
（张春杰，从业资格号：F03132960；交易咨询资格号：Z0024275）
焦炭方面，本周天津准一级价格上涨200元/吨、吕梁准一级价格、唐山一级价格上涨220元/吨，日照准一级价格上涨130元/吨，期货价格上涨，焦炭2701合约上涨17.5元/吨。供应方面，煤矿复工复产速度缓慢，复产煤矿复工不复量，原料焦煤价格偏强运行，焦炭连续第四轮提涨落地，同时第二轮开始提涨幅度扩大至100-110元/吨，目前焦化企业现货生产亏损90元/吨左右，焦企开工积极性较差，部分独立焦企维持低负荷运行，本周焦化企业开工负荷回升，其中独立焦企日均产量减少0.01万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.06万吨，焦企整体焦炭产量小幅回升。需求方面，终端需求小幅回落，本周螺纹表需环比回落2.46万吨至178.82万吨，同比减少23.25万吨；钢厂高炉开工率回升，247家钢厂高炉产能利用回升0.08%，铁水产量回升0.22万吨/日至236.82万吨/日，对于焦炭的需求有所提升。库存方面，本周230家独立焦企库存去库4.84万吨，钢厂焦炭库存去库28.89万吨，焦炭港口库存去库7.98万吨，焦炭总库存去库43.11万吨。综合来看，煤矿复工复产速度缓慢，焦煤价格偏强运行，焦炭第四轮提涨100-110元/吨落地，焦企生产亏损有所减少，焦企亏损压力有所缓解，焦炭生产供应存边际恢复预期，钢厂目前多数处于亏损状态，钢厂盈利率仅有30%左右，部分钢厂焦炭库存偏低，焦炭采购积极性较好，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。
焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格上涨223元/吨、山西中硫主焦价格上涨100元/吨；进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格涨5元/吨，蒙3精煤价格涨94元/吨，焦煤2701期货价格上涨37元/吨。供给方面，煤矿依旧安全生产为主，停产煤矿复工复产速度缓慢，复工复产煤矿低负荷运行，本周523家样本煤矿原煤产量减少0.52万吨，精煤产量减少0.44万吨至62.82万吨/日，近期焦煤生产或依旧维持低位。进口方面，中蒙口岸通关量维持中位运行。需求方面，原料价格高位运行，焦炭第四轮提涨100-110元/吨落地，焦企利润亏损程度减小，目前焦企生产现货亏损90元/吨左右，焦化企业生产积极性一般，部分独立焦化企业维持低负荷，焦炭供应短期或维持低位。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少0.87万吨，精煤库存减少14.12万吨，独立焦企焦煤库存增加24.03万吨，钢厂焦煤库存增加0.98万吨，港口焦煤库存去库4万吨，焦煤总库存增加11.15万吨。综合来看，主产区煤矿以安全生产为主，煤矿复工复产速度缓慢，中蒙甘其毛都口岸通关依旧维持低位，焦煤供应量依旧维持低位，目前焦煤依旧有4900万吨产能等待复工复产，焦炭第四轮提涨100-110元/吨落地，焦企生产亏损有所减少，焦企生产积极性环比有所好转，不过部分焦企采购优质主焦煤仍有难度，预计短期焦煤盘面呈现震荡运行态势。
废钢：短流程亏损减少，废钢或震荡运行
（张春杰，从业资格号：F03132960；交易咨询资格号：Z0024275）
本周各地废钢价格上涨为主；全国废钢价格指数上涨5元/吨至2185.8元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量增加，本周255家钢厂废钢日均到货量45.32万吨，环比增加1.69万吨。破碎料加工企业开工率回落，产量、产能利用率回落。
需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加0.82万吨至47.01万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加0.27万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.67万吨；49家电炉厂产能利用率回落1.2%、89家短流程钢厂产能利用率回升0.6%。利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电亏损50元/吨左右，平电利润亏损170元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少2.3吨至243万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加7.6万吨至134万吨。
综合来看，终端需求小幅回落，本周螺纹表需环比回落2.46万吨至178.82万吨，钢厂产能利用率回升，铁水产量回升0.22万吨/日至236.82万吨/日，高炉对废钢需求增加；电炉开工负荷小幅回升，短流程对于废钢需求增加，电炉生产亏损有所减少，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：成本推动双硅期价重心上移
（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
锰硅：锰矿价格稳中有增，供需层面仍稍显宽松。随着近期锰硅价格企稳回升，锰硅生产企业开工率逐渐增加，截至9月4日当周，锰硅周产量环比增加1.01%至17.43万吨，连续四周环比增加，内蒙、宁夏地区锰硅生产企业开工率均有明显增加，后续仍有检修完毕复产以及新增产能上线的预期。锰硅生产企业开工率的增加会带来锰矿需求的好转，本周港口锰矿价格稳中有升，但同时需要注意当前锰矿库存偏高，制约矿价上方高度。需求端，本周样本钢厂锰硅需求量当周值环比下降0.16%至11.05万吨，连续六周环比下降，绝对值偏低。近期锰硅期价上行之后，钢招价格重心也有一定抬升，9月钢招价格偏强。库存端，63家锰硅样本企业库存周环比小幅下降，截至9月4日为45.15万吨，环比下降0.05万吨，同比增加29.1万吨，持续刷新近年来新高，锰硅仓单+有效预报数量周环比、同比均下降。综合来看，近期黑色板块整体情绪转暖，成本端支撑增强，但基本面持续上行驱动力度有限，预计短期锰硅在成本及情绪推动下维持震荡略偏强走势。
硅铁：成本推动硅铁期价重心上移。成本端来看，近期煤价走势偏强，兰炭小料价格周环比上涨，陕西、宁夏、内蒙市场主流价分别是1100元/吨、1130元/吨、1080元/吨，两周时间环比增加260-280元/吨。硅铁即期生产成本随之大幅增加，截至本周末硅铁即期生产成本约周环比增加240-310元/吨，成本端上行带动硅铁期价重心上移。供需层面来看，8月全国硅铁总产量约50.01万吨，环比下降1.28%，同比增加1.38%。周度数据来看，截至9月4日当周，硅铁周产量为11.66万吨，周环比增加1.39%，连续四周环比增加。本周硅铁生产企业开工率增量主要来自于宁夏，宁夏地区电价成本环比小幅下降，即期生产利润环比增加，开工率周环比增加1.61个百分点至44.43%。需求端，随着近期硅铁期价上行，钢招价格重心也在不断上移，持续关注相关进展。截至9月4日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅增加0.02%至1.79万吨，位于近五年来同期偏低水平。库存端，截至9月4日当周，60家样本企业库存周环比下降3700吨至78320吨，硅铁仓单加有效预报数量合计值环比逐渐增加。综合来看，硅铁生产成本涨幅明显，带动硅铁期价重心震荡上移，近期市场关注点多聚焦在成本及情绪端，预计短期硅铁期价或仍将维持震荡偏强走势，但持续时间及上方高度需谨慎对待。
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