知名经济学家、“末日博士”Nouriel Roubini（鲁里埃尔·鲁比尼）对AI整体投资前景保持乐观，但仍列出四大宏观风险，警告投资者不可掉以轻心。

本周，Roubini在接受彭博采访时表示，AI驱动的投资热潮尚未结束，科技巨头在AI基础设施上的巨额投入及其预期生产力回报，是他维持乐观立场的核心依据。他明确表示，当前AI行情并不构成市场泡沫，"我们正处于一场真实的全球投资热潮之中。"

然而，这位因准确预言2008年金融危机而声名大噪、素有"末日博士"之称的经济学家，同时点名了四项具体风险：霍尔木兹海峡持续封锁、伊朗战争中期选举后可能升级、全球债券收益率面临上行压力，以及市场阶段性回调的潜在风险。这些风险叠加，构成当前宏观环境中不可忽视的隐患。

霍尔木兹海峡封锁，油价高位承压

波斯湾石油流通受阻的问题自伊朗战争爆发以来持续困扰市场，并推动国际油价一度冲入三位数区间。

Roubini将霍尔木兹海峡局势列为首要风险。尽管油价已从战时峰值有所回落，但仍处于高位，且随着战事延续、石油储备持续消耗，价格再度走高的风险依然存在。国际基准布伦特原油本周因美伊双方发动新一轮打击而单周上涨6%。与此同时，据美国能源信息署最新数据，美国战略石油储备上月降至43年来最低水平。

风险资产方面，股市整体随油价上涨而承压，反映出投资者对通胀抬头及经济增长受损的担忧。

中期选举后，伊朗战争或面临升级

Roubini指出，今年中期选举结束后，伊朗战争存在显著升级风险。他认为，特朗普可能出于对个人政治遗产的考量，在选举结果不利的情况下加大对伊朗的军事压力。

"如果他们（共和党）失去众议院控制权，他就可能开始轰炸伊朗、试图赢得这场战争——这始终是一个风险，"Roubini说。

这一情景若成真，将对能源市场和全球风险偏好带来进一步冲击。

财政整固缺位，债券收益率存在上行风险

Roubini对全球债券市场的走向表达了担忧，核心逻辑在于各国财政赤字持续扩大，而必要的"财政整固"迟迟未能落地。

"如果这一情况没有改变，债券收益率可能进一步走高，进而对国内需求形成挤压，"他说。

美国债券市场近期已受到多重因素扰动：预算赤字被认为正走向不可持续的轨道，长期通胀预期升温，加之投资者持有政府债券的意愿下降，均推动收益率上行。收益率走高不仅反映市场对利率路径的重新定价，也意味着融资成本上升将对实体经济产生传导压力。

AI牛市未尽，但阶段性回调风险不容忽视

尽管Roubini对整体投资环境持乐观态度，他仍提示市场回调的可能性。"一些回调可能会发生，"他说，但同时强调，"下行风险不过是老生常谈，我们正处于一场真实的全球投资热潮之中。"

他明确否认当前AI行情是泡沫，认为科技巨头持续加码AI基础设施投入、以及由此带来的生产力提升预期，为市场提供了坚实支撑。

不过，近期已有更多市场预测人士开始警示回调风险，尤其是在收益率持续高企、市场进入季节性疲软窗口期的背景下。据美国银行分析，回溯至1928年，标普500指数在8月至10月期间的平均三个月表现为全年最差，在下跌年份中平均回调幅度达7.35%。