金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，TCL电子（01070）披露26Q2业绩，收入同比增长17%，经调整利润12.5亿港元，同比增长39%，位于此前预告上沿；剔除0.17亿美元退税后，经调整归母利润同比增长24%。

电视主业方面，全球电视26Q2收入同比增长32%，量增3%、价增28%。单台毛利541港元，较25Q2的352港元大幅提升190港元，大超预期。其中内销收入增长21%，单台毛利689港元，同比提升144港元；外销收入增长36%，单台毛利500港元，同比提升207港元。北美增长22%，新兴市场增长超50%。Mini LED销量渗透率26H1达17%，Q2达19%，显示顺价及产品结构改善顺利。对于H2展望，Q2均价涨幅较高，H2预计涨幅收窄；Q3预计为正增长，Q4进入传统旺季，H2仍有0.16亿美元退税可期。

其他业务方面，手机平板在拉美快速扩张，Q2同比增长28%，超预期，且OPM转正。白电代销持平，预计26Q4注入空调。光伏受高基数影响录得-4%。互联网业务同比增长19%，超预期。

投资逻辑上，索尼电视合资公司预计于2027年4月并表，高端化逻辑有望进一步强化；公司拟并表51%空调业务，对价56亿港元，以增发为主，空调净利率高于黑电，预计增厚EPS；8月公司披露剥离光伏，平台更专注于家电全球化。

根据半年报，中泰证券调整盈利预测，预计26-28年公司经调整归母为33/47/59亿港元，前值为30/37/46亿港元（此前口径为净利润，无法反应公司真实利润，后续模型以经调整净利为主）。考虑54亿港元增发后对应27年PE为11X，短期和长期业绩都不错，维持买入评级。

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