“真正能够穿越市场大幅波动的，依靠的始终是对产业趋势的坚定认知与长期坚守。”  　　上周，内地股市前八个月交易落幕，公募基金的收益率排名又出现了较大的变化。从最新2026年的年内表现来看，整体上主动权益类基金有7只实现年内回报翻倍，分别是易方达供给改革、易方达产业机遇、东方人工智能主题、诺安创新驱动、国泰半导体制造精选、银华集成电路和汇安趋势动力，其中排在前两位的都是易方达名将杨宗昌所管理的产品。 　　天天基金网显示，这位化学博士出身的基金经理累计任职时间接近7年半，是现任易方达基金的基金经理和行业研究员，担任基金经理以来总共管理过3只产品。除去已经卸任的易方达新思路灵活配置混合和易方达资源行业混合外，他目前在管的另2只产品就是供给改革和产业机遇了。  　　除去杨宗昌外，剩余的五位基金经理呈现出的是任职时长的两极分化，其中任职时间最长的是超过10年的国泰基金彭凌志，这位成名于2017年互联网+时代的老牌基金经理时隔多年再现辉煌，同样银华基金任职超8年的方建也属于老将行列。此外，也有东方基金严凯这样任职6年的中生代，诺安基金任职超3年的左少逸和汇安基金任职不到3年的陈思余则属于名副其实的新生代。 　　书面回复本刊时，左少逸指出，近三个月其管理的基金上涨主要由于回撤控制相对较好，在部分科技股估值泡沫化较为明显的情况下进行了部分止盈。在科技震荡行情中，个人调仓策略主要是对高估值泡沫化的一些个股进行止盈，并对基本面良好、估值没有出现泡沫化阶段的个股进行加仓，当然个股判断也会有个人认知的局限性。“在标的筛选与投资周期安排上，我们依然坚持大产业周期的思维框架，聚焦产业链中的高价值环节进行布局。这在实际执行中并不容易，但回顾历史，真正能够穿越市场大幅波动的，依靠的始终是对产业趋势的坚定认知与长期坚守。”他强调。 　　 　　     　　年内主动权益排名两极分化 　　杨宗昌两只产品领先优势明显 　　截至2026年8月31日，主动权益的公募基金排名再起波澜，此前领先的金梓才、张明昕等人的产品位次逐渐后移，取而代之的是杨宗昌、彭凌志等头部基金公司经验丰富的实力派基金经理所管理的产品，他们的共同点是在7月二级市场的科技调整中扛住了波动。 　　 　　     　　易方达供给改革如在上述时间段的年内净值增长率为130.85%，并且作为产品的第四任基金经理，其取得的830.99%远远超过此前历任基金经理的个人任职总回报。某种程度上凭借他的优异表现，也导致了该基金的最新年化收益约为25%，在同类的1172只基金中高居第6位。 　　从基金的业绩比较基准来看，其设定为“中证800指数收益率×85%+中债-新综合财富(总值)指数收益率*15%”。某种程度上，该基金可以被理解为界定较为宽泛的主题基金。对比该基金的一季报和二季报来看，能够看出杨宗昌的调仓较为有效，例如他将一季度重仓的中际旭创调出了二季度的重仓组合，而这只人工智能龙头标的在近三个月的回撤大约为25%。再看整体半年末组合的10只股票，它们在年内二级市场的表现全部飘红，而且华峰测控、中科飞测、富创精密、申菱环境等4只股票实现了涨幅翻倍。 　　他在二季报中指出：“一方面，随着市场对人工智能产业预期的快速提升，我们在二季度也更加关注大模型商业化的节奏和人工智能资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，在二季度末逐步减持了部分股票的持仓。另一方面，我们也对传统行业优质公司保持关注，虽然短期风格或基本面处于逆风状态，但是从价值视角，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，因此有部分个股逐步被纳入持仓。” 　　在本周最新发布的基金中报中，杨宗昌也表示：“展望下半年，中国市场覆盖的行业分布广泛，可投资的标的非常丰富，而在这些众多股票中，仍有不少股票的估值有很好的吸引力，同时随着覆盖行业的扩展以及股票池逐渐扩充，我们越来越欣喜地捕捉到更多的投资线索，并期望在合适的时机逐步转化为组合持仓。” 　　而从中报所披露的隐形重仓股来看，其中被持仓占比超过2%的还有药明康德、长川科技和正帆科技，其中表现最好的无疑是下半年涨幅超过20%的CXO龙头药明康德。对比来看杨宗昌管理的另一只基金易方达产业机遇，其基本是如出一辙的投资组合画卷。 　　对比2只基金的隐形重仓股，同样在上半年被持仓占比超过2%的标的中，产业机遇中还多出了吉利汽车和英杰电气，不过这两者下半年的走势相对一般。一位不愿具名的业内人士对此表示：“他主张自下而上和考虑周期因素，寻找穿越周期的投资机会，重视供给侧的变化而非单纯的需求端波动。其早期重仓化工行业，后根据景气度拓展至煤炭、有色金属、汽车零部件，2025年起全面切入半导体电子领域。” 　　“在仓位管理上，其操作较为灵活，会根据估值和宏观周期进行波段操作，例如在2026年二季度末科技股估值上行后适度减持，同时纳入部分传统行业个股进行对冲。在风险控制上，虽然属于高波动进攻型选手，但通过动态调整个股权重和行业配置，在2026年7月市场大跌中展现了较强的抗跌能力。”该人士进一步强调。 　　国泰基金老将彭凌志能力圈迭代 　　半导体主题制造逆市实现年内净值翻倍 　　对比老将杨宗昌，国泰基金的老将彭凌志任职时间更长，最新已经超过了10年。天天基金网显示，他目前在管基金达到了5只，截至半年末的合计在管规模约为51.28亿元，同时在管基金的最佳任期回报达到了361.17%。 　　从2026年的业绩来看，彭凌志的基金实现了全线飘红，并且所有的基金最新年内涨幅都超过了60%，其中表现最好的反而是管理时间最短的国泰半导体主题制造，该基金成立于2025年的10月14日，今年是基金成立后的第一个完整年度，前八个月翻倍的基金也让产品实现了开门红。 　　从基金契约来看，其表述的投资目标为“重点投资于半导体制造相关领域的优质上市公司,在有效控制风险的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报”。同时，其设定的业绩比较基准为“中证半导体材料设备主题指数收益率×70%+中债新综合全价(总值)指数收益率*20%+银行活期存款利率(税后)*5%+中证港股通综合指数收益率(经估值汇率调整)×5%”。也就是说，其可以被理解为主打半导体上游原材料的主题基金。 　　该基金自成立以来，对外正式发布过三份季报，从Wind资讯的数据来看，在三个季度均上榜的公司包括了中科飞测、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科、华虹宏力、芯源微，也就是意味着彭凌志每个季度对组合仅作出小修小补。 　　再从这7只持续上榜标的的年内表现看，这里面中科飞测、华海清科、华虹宏力、芯源微都实现了年内涨幅翻倍。此外，连续重仓两个季度的富创精密、今年二季度新进重仓的华峰测控和长川科技，也实现了年内股价涨幅翻倍。 　　值得一提的是，从最新公布的基金半年报来看，彭凌志在6月30日的全部持仓也仅仅为15只标的而已，排在第11位到第15位的公司分别是安集科技、精测电子、江丰电子、上海新阳和精智达。除去安集科技和上海新阳外，另外的3家公司同样年内股价涨幅翻倍。 　　在书面回复本刊时，他强调指出半导体设备的国产化率仍有巨大提升空间。他进一步分析，2025年国内半导体设备市场规模约300亿美元，整体国产化率约在20%以上。刻蚀、薄膜沉积等关键环节国产化率已经达到20%~30%，随着技术突破仍在加速替代海外竞争对手，在光刻机、量测检测、离子注入等极高技术壁垒的核心环节，国产化率仍不足10%(其中光刻机不足1%)，未来投资的超额收益来源将来自于突破极低国产化率的“卡脖子”环节。 　　他从细分的角度详细阐述：“国内主流晶圆厂积极构建非美系供应链，设备与材料国产化进程进入快车道。随着国内核心存储器厂商的长远扩产规划落地，处于产业链上游的半导体材料(电子气体、CMP材料、靶材、光刻胶、掩模板等)有望率先迎来量价齐升的历史性机遇。在海外龙头长期占据70%—90%以上份额的严峻背景下，国内一批优秀的半导体材料企业已在硬科技攻关上实现实质性突破，构建了从技术突围到量产生态的完整闭环。” 　　新生代左少逸独管一年业绩腾飞 　　组合重仓股全线飘红4只翻倍 　　与前述两位老将不同，诺安基金的左少逸则属于不折不扣的新生代舵手。天天基金网显示，他曾于中软系统工程公司从事计算机软硬件研发及战略研究工作,于易观智库从事计算机、互联网行业研究及数据分析工作,于浙商证券、中信建投证券从事计算机行业研究工作。2022年5月加入诺安基金管理有限公司,任计算机行业研究员。2023年5月20日起担任诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 　　而诺安创新驱动本身也是该公司的明星基金产品，因为其第二任基金经理蔡嵩松曾是内地公募圈中的旗帜性人物。在他离任后，基金经理邓心怡和左少逸携手来管理该基金。2025年7月19日，邓心怡卸任该产品，由此左少逸开始独自管理该基金。 　　今年是他独自管理该产品的第一年，迄今年内业绩翻倍的成绩让其实现了一炮而红。从基金二季报的十大重仓股来看，他选择在熟悉的领域特别是半导体设备端深耕从而收获满满。迄今，组合中的10只标的年内全部飘红，特别是中科飞测、华虹宏力、芯源微、胜蓝股份成功实现了年内涨幅翻倍，其中只有胜蓝股份是基金经理在第二季度才新进重仓的公司。 　　此外，组合中涨幅超过80%的公司还包括了科创板的微导纳米、甬硅电子和老牌的赛道龙头兆易创新。从最新的基金中报所披露的隐形重仓股来看，其中占比超过4%的公司还包括了艾森股份和君正股份这2只“双创”类标的。 　　书面回复本刊时，左少逸指出：“站在当前时点，布局科技板块需要重点关注三个层面的问题：一是产业趋势的斜率是否出现放缓；二是板块及个股的基本面兑现能否达到市场预期；三是量价逻辑与量价关系是否依然成立、依然有效。在方向把握上，我们仍将保持对AI数据中心这一大产业板块的紧密跟踪，同时也会对大模型及AI应用侧的一些细微变化保持高度敏感，及时觉察产业演进中的早期信号。” 　　“我们对科技产业趋势中长期乐观，但当下更趋于平衡的市场环境下，我们的基本面估值锚也相对聚焦中短期，比如明年的基本面和估值水平。科技行业景气度和高成长性仍在，近期估值正在趋于合理，交易拥挤度在下降，我们对下半年市场行情战略上乐观，对于我们持仓的AI硬件和半导体方向，我们仍然继续看好，通过仓位控制和板块内部个股调整尽量做到收益曲线平滑。需要说明的是，‘双创’类标的在组合占比较高还是因为我们研究判断AI和半导体产业趋势仍在延续，一个大的科技产业趋势往往长达10年以上，半导体国产化从2019年开始加强，现在依然在持续深入，但股票投资有其主客观规律和节奏，这个是需要我们去研判和把握的。”他如是强调。 　　(本文已刊发于9月5日出版的《证券市场周刊》。文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。)