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　　来源：金融投资报

　　9月7日晚间，备受市场关注的券商“三合一”重组正式拿到“准生证”。中金公司（601995）发布公告称，收到证监会批复，获准换股吸收合并东兴证券（601198）、信达证券（601059）。

　　这是A股市场少见的头部券商同步吸收合并两家中型上市券商的重大重组，标志着证券行业正加速进入头部机构主导的存量整合阶段。

　　中金公司公告

　　新增发行超31亿股

　　根据证监会批复，同意中金公司以新增31.04亿股股份吸收合并东兴证券、信达证券的注册申请。吸收合并完成后，东兴证券、信达证券依法解散，原两家券商的分支机构变更为中金公司分支机构。

　　与此同时，证监会核准东方资产、信达资产成为中金公司主要股东。两家公司取得中金公司股份后，分别占中金公司发行后股份总数的8.03%和16.76%。

　　此外，东兴基金管理公司、信达澳亚基金管理有限公司、东兴期货、信达期货等子公司的股东变更也一并获批。中金公司将承接东兴基金100%股权及信达澳亚基金54%股权。

　　证监会在批复中要求，中金公司应按照报送的初步整合方案，在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，妥善有序推进整合工作。在整合完成前，需切实做好与东兴证券、信达证券及其子公司的风险隔离，严格规范关联交易。

　　根据公告安排，三家公司的A股股票将自2026年9月15日开市起连续停牌。

　　东兴证券、信达证券停牌后将直接走向终止上市，不再复牌；中金公司则在披露异议股东收购请求权申报结果后恢复交易。换股方面，每持有1股东兴证券A股可换取0.4376股中金A股，每持有1股信达证券A股可换取0.5210股中金A股，同时设置现金选择权，给异议股东提供退出通道。

　　合并后净利润合计破百亿元

　　此次重组始于2025年11月，三家公司首次公告筹划重大资产重组并停牌。此后，重组预案、草案相继披露，2026年6月获上交所受理，7月通过上交所并购重组委审核，至9月7日获证监会注册批复，历时约10个月。

　　从财务体量看，合并后的新平台实力不容小觑。2026年上半年，中金公司实现营业收入193.02亿元，同比增长50.47%，归母净利润81.99亿元，同比增长89.35%；东兴证券营收25.06亿元，净利润10.25亿元；信达证券营收24.35亿元，净利润10.97亿元。

　　三者合计，上半年归母净利润合计已达103.21亿元，突破百亿元大关（注：该数值仅为三家财报简单加总，不代表重组完成后合并报表利润水平）。

　　资本实力方面，根据重组报告书以2025年末财务数据测算，合并后存续公司备考净资本将由481亿元增至约1033亿元，增长一倍以上；备考总资产将突破万亿元，达到10269亿元。另据2026年半年报，仅中金公司单体截至6月末的总资产已达约9971亿元，较2025年末增长27.38%，距离万亿元大关仅差约29亿元。叠加东兴证券和信达证券后，合并后的实际资产规模将进一步扩大。

　　以2025年全年数据测算，合并后公司营收和净利润的行业排名有望显著提升。

　　AMC协同价值被寄予厚望

　　市场普遍认为，此次“三合一”并非简单的规模叠加。

　　有市场观点认为，此次“三合一”背后有两家AMC的身影——东兴证券母公司中国东方资产管理股份有限公司与信达证券母公司中国信达资产管理股份有限公司。

　　AMC，即国有金融资产管理公司，核心业务包含不良资产处置、困境企业重整纾困。

　　作为国内不良资产处置领域的头部机构，中国东方和中国信达拥有覆盖全国的资产获取、估值定价与全周期处置网络，该网络有望与中金的专业投行能力形成深度协同，打通“资产包收购—债务重组方案设计—配套融资—最终退出”的全链条特殊资产业务。在当前企业纾困、破产重整需求增长的背景下，这一差异化竞争壁垒被认为难以复制。

　　券商行业整合浪潮再加速

　　中金“三合一”获批，是近年来证券行业并购重组浪潮的标志性事件之一。

　　回望行业过往，券商并购大多体现为弱小机构被收购。而当前监管持续引导行业打造一流投资银行，鼓励通过并购重组优化行业资源。伴随资本金约束、同质化竞争压力持续显现，券商行业存量整合趋势不断强化，行业集中度有望进一步提升。

　　此前，国泰君安与海通证券的强强联合已率先落地，国泰海通证券诞生，东方证券收购上海证券、东吴证券并购东海证券也在2026年相继推进。业内人士分析，本轮券商整合已从“规模扩张”转向“功能协同”，头部券商通过并购重组优化资源配置、提升综合竞争力的趋势正在加速形成。

　　随着中金公司吸收合并东兴证券、信达证券进入实质性操作阶段，这场券业“三合一”如何完成业务整合、实现协同效应，将是接下来市场关注的核心焦点。

　　| 金融投资报记者 刘庆华|