来源：国际金融报

　　今年前8个月，A股市场围绕AI（人工智能）产业主线，上演了一场极致的结构性行情。

　　Wind数据显示，截至8月31日，主动权益类基金业绩首尾差距已超170%。一边是重仓半导体等硬科技赛道的基金，凭借精准的产业布局和及时调整仓位，年内收益率突破100%；另一边则是坚守消费、医药等传统赛道的基金，因未能搭上科技快车，净值深陷泥潭，部分产品亏损超30%。此外，也有部分基金重仓科技股年内出现较大亏损。

　　这场“冰火两重天”的行情，一度让投资者面临艰难抉择：追高科技股，可能高位套牢；坚守传统板块，则可能持续踏空。

　　前八月首尾业绩差超170%

　　“今年业绩不太好做，因为没有买科技股，所以收益只有十几个点。”一位投资人士向《国际金融报》记者说。这种情况也发生在了投资者小罗身上，他持有医药、消费主题基金，但这两类主题基金都未上演大涨，尤其消费主题基金长期处于亏损状态。

　　今年以来A股市场呈现极致分化格局。二季度科技股行情一度迎来极致上涨，部分基金短短三个月收益率便突破100%，但与此同时，也有不少基金在同期亏损超30%，业绩首尾差距悬殊。

　　不过，布局科技主题基金并非稳赚不赔，市场投资难度显著提升。进入三季度，科技股在7月快速回调，市场整体震荡调整，多只权益基金净值出现大幅回撤。刚刚过去的8月，科技细分赛道迎来阶段性回暖，部分科技主题基金净值有所反弹，但全市场板块分化的格局并未缓解。

　　Wind数据显示，截至8月30日，主动权益类基金年内首尾业绩差距超过170%，最高收益率为130.85%，最低收益率为-43.74%。其中，有6只混合型基金和1只股票型基金前八个月收益率超过100%。但有36只混合型基金和4只股票型基金前八个月亏损超30%（仅统计初始基金）。

　　上述出现亏损的基金中，一部分是名称带“消费”或“医药”的主题基金。不过，也有一些重仓科技股的基金遭受较大亏损。比如，鹏华制造升级前八个月亏损超40%，基金半年报显示，该基金上半年重点布局制造业、新能源、AI、脑机接口、商业航天、机器人、新技术等。而新能源、商业航天、机器人等相关指数前八个月涨幅为负，表现远不及实现翻倍的半导体设备指数以及大涨的光通信指数。再比如，同泰慧择前八个月同样亏损超40%，该基金上半年末重仓AI算力基础设施相关产业链。

　　反观前八个月收益翻倍的基金，大多重仓半导体等硬科技核心赛道，重点布局光模块等强势细分领域，且部分基金在二季度末及时止盈、减持部分持仓，精准规避了后续回调风险。

　　科技短期或维持震荡

　　上半年科技赛道具备较强“虹吸效应”，重仓硬科技的基金充分吃到行业景气红利；部分布局传统制造、消费板块的基金，则受市场风格切换影响，净值出现明显回撤。经历7月、8月两轮市场震荡之后，科技股前期火热行情逐步回归理性。

　　站在当前时点，科技板块再现二季度大涨行情的概率较低，市场正面临新的选择。AI产业的长期趋势是否已被充分认可？在科技与传统板块分化加大的背景下，后市机会又该如何把握？

　　淡水泉投资最新观点指出，从定价的两端看，AI板块向上意味着重新回到6月份市场情绪高涨时的定价水平，向下则相当于抹去4月以来海外头部大模型能力系统性提升所带来的预期。

　　淡水泉投资认为，当前AI板块向上或向下重回这两端的定价水平，都缺乏足够依据，因此板块阶段性维持区间震荡。从产业角度看，AI在各个垂直领域的渗透都在加速，机器人、智能驾驶等AI应用有望成长为十年维度的大产业，这是一个不可逆的长期趋势。

　　目前不少基金经理仍围绕AI产业开展布局。

　　永赢基金基金经理李文宾表示，预计国内经济将继续企稳向好，科技领域将会继续围绕以AI为核心推行新一轮产业革命，“因此我们会继续围绕AI进行投资，其中国产芯片、PCB产业链和存储依然是重点关注方向”。

　　“在七月全球市场显著下跌后，市场对算力的高预期、高拥挤度得到了消化；存储价格出现放缓迹象，长协锁定价格下，并没有无限制的上涨，对资本开支的占用压力有所缓解，而部分个股已跌至具备投资性价比的区间。”永赢基金基金经理任桀表示，考虑到全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性。

　　外资机构依旧看多A股长期投资机会。

　　路博迈基金认为，当前外资的配置逻辑正在从“主题驱动的普涨”，转向“基本面驱动的精选个股”。短期来看，AI产业进入了一个新叙事的空档期，向上的弹性受到一定约束，所以波段思维可能更适合当下。

　　对于非科技方向，路博迈基金表示轮动在持续，重点关注医药创新链、贵金属、能化、农业，以及一些优质低波红利资产。同时也跟踪机器人、商业航天、软件等细分方向的产业进展和财报修复机会。拉长周期看，该公司继续看好A股的长期趋势，认为AI的产业趋势还在，政策托底也在发力。