专题：ATFX外汇专栏投稿

9月9日，ATFX汇评：9月8日，据媒体报道，美国摧毁了5艘伊朗原油运输船，伊朗导弹袭击了中东地区美军目标，美伊双方的紧张局势再次升级。除波斯湾外，红海地区也开始出现不安定迹象，也门胡塞宣布对沙特纵深内开展广泛行动，目标是能源设施。霍尔木兹海峡封锁后，沙特依赖红海的港口运输石油，现如今该条线路也可能被切断。

　　受到上述消息影响，布伦特原油冲高至100美元/桶上方，创出5月25日以来新高。美原油WTI最高触及94.85美元，突破7月23日高点，创出6月4日以来新高。OPEC在上周提出同意维持10月产量配额不变，但市场并不认为增产会导致原油供应量增加，因为现阶段出口受阻才是最值得关注的问题。

　　图1，美国战略石油库存曲线-ATFX

　　截至8月28日当周，美国战略石油库存SPR为2.866亿桶，相比 2月13日的4.154亿桶明显下降。虽然特朗普声称美国石油供应充足并且获得了委内瑞拉石油储量的部分股权，但依然无法改变美国石油价格随着中东问题而水涨船高。我们认为，在美国战略石油库存曲线触底反弹之前，美原油可能不会迎来真正的阶段性高点。

　　原油价格是美国通胀率的重要影响因素，美油和布油双双走强，美国未来数月的CPI和PCE数据大概率升高。美联储主席凯文沃什致力于将通胀率压低至2%，在高油价的刺激下，9月份加息概率恐将升高。根据CME Fed Watch最新预测，美联储9月和10月利率决议，加息25基点的概率都过半，最高者达到58.4%。

　　图2，美元指数（绿线）和十年期美债收益率叠加-ATFX

　　高油价代表高通胀，高通胀代表高利率，随着货币政策紧缩，美元指数可能会持续走强。不过，从上图可以看出，最近一段时间，十年期美债收益率持续走高，最新值4.8%，已经高出联邦基金利率3.75%上限超100基点。同期的美元指数却连番大跌，市价处于5月份以来的相对低位。美债收益率和美元指数的联动性降低，我们认为，主要原因在于美国财政部的干预措施。

　　美国财长贝森特在G20期间表示，将坚决干预日元汇率，促进日元相对美元升值。日元是构成美元指数的重要因子，促进日元升值，变相压低了美元报价。由于这种操作基于日本央行的“卖出美元买入日元”的操作，而美元的获取来自卖出美债，所以才导致美债价格下跌，收益率上涨，美元指数下跌的局面。

　　长期看，我们认为，美联储紧缩货币政策有利于美元升值不利于日元升值，随着美国和日本联合干预汇市的力量消退，美元指数大概率重拾涨势。

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