Limoneira（Nasdaq：LMNR）公布2026财年第三季度净营收为4380万美元，同比下降7.7%（上年同期为4750万美元）；摊薄每股亏损从0.06美元扩大至0.17美元。截至2026年7月31日的季度，Non-GAAP调整后EBITDA增长30%至390万美元，主要归功于农业业务营业收入增加以及销售、一般及行政费用（SG&A）降低，部分抵消了营收疲软及Windfall Farms减值带来的不利影响。
核心业绩数据
营收下降的主要原因是Limoneira将其柑橘代理经纪业务转交给了新奇士（Sunkist），导致代理柠檬、脐橙及特种柑橘的销量减少。鲜柠檬价格上涨提供了部分抵消，但由于本季度包含410万美元的资产减值，总成本的下降速度慢于营收的下降速度。
公司还公布调整后摊薄每股收益（EPS）为0.02美元。以下对比将改善后的Non-GAAP EBITDA业绩与扩大的GAAP亏损进行了区分。
| 指标 | 2026财年第三季度 | 2025财年第三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 总净营收 | 4380万美元 | 4750万美元 | 下降约7.7% |
| 总成本与费用 | 4680万美元 | 4810万美元 | 下降约2.8% |
| SG&A费用 | 400万美元 | 500万美元 | 下降约19.0% |
| 营业亏损 | 300万美元 | 60万美元 | 亏损扩大约230万美元 |
| 普通股股东应占净亏损 | 300万美元 | 100万美元 | 亏损扩大约200万美元 |
| 摊薄每股亏损 | $0.17 | $0.06 | 亏损扩大0.11美元 |
| 调整后EBITDA | 390万美元 | 300万美元 | 增长约30.0% |
调整后EBITDA和调整后EPS均为Non-GAAP指标，剔除了影响呈报业绩的特定项目。
业务及分部业绩
农业业务仍是主要的营收来源，但其下滑幅度超过了其他业务的增长。在农业业务内部，鲜柠檬价格的提高与经纪代理相关收入的流失以及牛油果价格的走弱形成了鲜明对比。
| 业务指标 | 2026财年第三季度 | 2025财年第三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 农业业务营收 | 4220万美元 | 4590万美元 | 下降约8.2% |
| 其他业务营收 | 160万美元 | 150万美元 | 增长约7.0% |
| 鲜柠檬箱装销售额 | 2730万美元 | 2380万美元 | 增长约14.7% |
| 牛油果营收 | 800万美元 | 850万美元 | 下降约5.9% |
| 代理及其他柠檬销售额 | 不重大 | 380万美元 | 随着向新奇士过渡而有所减少 |
鲜柠檬销量下降约1.7%至137.3万箱，但平均价格上涨约16.8%至每箱19.88美元。上述价格和销售额在呈报时已扣除了新奇士的市场营销费用。
牛油果的销量与营收呈反向变动。销售重量增长约24%至701.3万磅，而平均价格下跌约23%至每磅1.15美元，导致牛油果营收下降。由于业务向经纪代理过渡，Limoneira未录得脐橙、特种柑橘或酿酒葡萄的营收，而上年同期合计为230万美元。
盈利能力、现金流及资产负债表
SG&A费用减少约100万美元，主要归因于与新奇士业务过渡相关的薪酬、福利及销售费用有所降低。然而，第三季度与Windfall Farms相关的410万美元减值导致营业亏损扩大。2026财年前九个月，Windfall Farms的累计减值计提达约1350万美元。
现金流数据呈报的是截至7月31日的九个月数据，而非单季度数据。经营活动使用的现金净额从700万美元增加至1590万美元，投资活动现金流出为950万美元。筹资活动提供了2620万美元，有助于为上述经营和投资现金流出提供资金。
不含一年内到期的长期债务从2025财年末的7250万美元增至1.007亿美元。同期现金余额从150万美元增至220万美元。
本季度结束后，Limoneira同意以1500万美元现金出售Windfall Farms。在满足惯常条件的前提下，交易预计将于2026年9月14日完成交割，管理层计划通过该变现策略巩固资产负债表、降低债务并重新配置资本。
成本削减推动调整后EBITDA增长，减值计提则扩大了GAAP亏损
本季度展现出截然相反的盈利信号。尽管GAAP营业亏损扩大了约230万美元，调整后EBITDA仍增加了90万美元。管理层将调整后业绩的改善归因于农业业务总营业收入提高，以及在实现每年节省1000万美元SG&A费用的目标上取得进展（剔除外币应收款项坏账准备的影响）。
GAAP业绩承受了Windfall Farms减值及营收下滑的影响。这一区别至关重要，因为经营过渡正在降低经常性费用，但资产变现同时也产生了巨额会计费用。未来的变现所得可能会支持偿还债务，但无法逆转已经确认的减值损失。
2026财年业绩指引
Limoneira在第三季度牛油果销量突破700万磅后，上调了牛油果销量预期。柠檬销量仍保持在先前给出的范围内，但由于进口量增加以及销售逊于预期，管理层目前预计销量将处于该范围的低端。
| 指标 | 最新指引 | 此前指引 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 鲜柠檬销量 | 400万–450万箱的低段 | 400万–450万箱 | 趋向低端 |
| 牛油果销量 | 700万–725万磅 | 550万–650万磅 | 上调 |
对于2027财年，公司预计牛油果产量将超过1000万磅，比2026财年的预估水平高出约30%。管理层表示，这一预期的增长主要源于2023年和2024年种植的400英亩果园，预计将为2027财年的产量做出贡献。
Limoneira还预计2026财年第四季度调整后EBITDA将实现盈利，并计划在2026财年实施水权变现，不过并未提供具体预期金额。其“Harvest at Limoneira”项目的预测包括2026财年收益分配500万美元、2027财年收益分配3500万美元，作为在7个财年内预期获得的约1.8亿美元收益的一部分。
投资者需要关注的风险
- 柠檬销量与进口压力：进口量增加导致管理层预计鲜柠檬销量将处于本财年指引范围的底部。持续的销量压力可能会限制每箱价格提高带来的收益。
- 牛油果定价：第三季度牛油果销量大幅增加，但平均售价下降导致营收下滑。因此，2026财年的营收将取决于上调后的销量预期以及实际实现的定价。
- 现金消耗与债务增加：前九个月的经营性现金流出同比翻了一番多，同时长期债务增至1.007亿美元。这凸显了完成既定资产变现计划以及改善经常性现金生成能力的重要性。
- 变现执行风险：截至本报告发布时，出售Windfall Farms的交易仍需满足交割条件，而计划中的水权交易尚未披露交易金额。这些交易的时间点和变现所得可能会影响债务削减的节奏。
- 向新奇士过渡的影响：业务转交降低了代理经纪收入，并使部分柑橘销售不再计入Limoneira呈报的业绩中。尽管相关的成本节省正在显现，但公司仍需证明精简后的业务模式能够带来持续盈利。
总结
Limoneira 2026财年第三季度的业绩反映出公司正处于转型期：呈报营收下降且GAAP亏损扩大，但由于农业业务收入增长和SG&A费用节省显效，调整后EBITDA有所改善。鲜柠檬价格上涨和牛油果销量增加，被向新奇士转交经纪业务、柠檬销量平淡以及牛油果价格下跌所抵消。后续需重点关注的主题包括：上调后的牛油果销量预期的执行情况、柠檬进口压力、经营现金使用情况，以及既定的土地和水权变现能否切实转化为债务的有效削减。
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