金吾财讯 | 开源证券发布研报指，希迪智驾（03881）是领先的商用运载智能驾驶产品和技术解决方案提供商，专注于矿山场景自动驾驶及智能化解决方案、自动驾驶物流车解决方案、V2X技术和智能感知产品的研发。2026年上半年公司总收入为8.04亿元，同比增长97%，毛利同比增长204%，经调整净亏损显著收窄。

研报指，公司依托在商用智能驾驶领域的优势积累，战略升级重载物理AI，沿重载自动驾驶（运输机器人）、重型装备具身智能（作业机器人）和智能运载三条战线推进重载具身智能布局。公司构建“重载具身智能技术平台”，分为统一数据引擎、重载世界模型、集群决策与调度系统三层架构。

作业机器人方面，井下采矿掘进机器人已完成设计、研发与整机制造，露天矿装药机器人已下线，2026年上半年采掘机器人出货量达34台。

海外布局方面，公司已围绕澳大利亚、巴西、印尼等资源大国启动全球化布局，与多家矿主、主机厂和运营商建立合作关系，并计划在未来几年逐步覆盖非洲、中亚、中东等市场，实现商业化批量交付。

行业层面，根据CIC数据，2024年自动驾驶矿卡解决方案市场规模达到19亿元，预计至2030年将大幅增长至396亿元，年复合增长率为65.3%。2024年希迪智驾在中国无人驾驶矿卡市场份额为12.9%，位列前三。

研报预计公司2026-2028年营业收入为17.65、33.23、53.02亿元，归母净利润-0.89、2.68、7.50亿元，当前股价对应PS分别4.3、2.3、1.4倍。考虑公司估值低于同行可比公司平均估值水平，重载物理AI及海外布局驱动公司迈入新阶段，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：产品及解决方案研发相关风险、客户集中度较高风险、商业化落地与项目交付风险。