Nanox (NASDAQ: NNOX) 公布 2026 财年第二季度营收为 420 万美元，同比增长 37%（上年同期为 300 万美元）；同时 GAAP 摊薄每股亏损从 0.23 美元扩大至 0.79 美元。营收增长主要受到收购的 Nanox Health IT 业务推动，但高达 4070 万美元的非现金减值将 GAAP 净亏损推高至 5550 万美元；调整后 EBITDA 亏损亦从 1040 万美元扩大至 1130 万美元。尽管 Nanox 在季度结束后筹集了 850 万美元的发行总收益，但其资产负债表流动性在上半年仍有所下降。

核心财务业绩

Nanox Health IT 自 2025 年 11 月 19 日起并表，本季度贡献了 90 万美元的营收，占总营收 110 万美元同比增幅的大大部分。

报告的亏损数据受到计入营业成本的无形资产减值的重大影响。扣除该项目及其他指定项目后，非 GAAP 亏损增长相对温和，表明本季度的底层成本基数仍高于营收。

Nanox 的非 GAAP 指标剔除了无形资产减值与摊销、股权激励费用以及特定和解、诉讼和盈利能力支付（earnout）相关的调整项目。

业务与分部表现

远程放射诊断（Teleradiology）仍是最大的收入来源，贡献了 300 万美元；人工智能与软件解决方案带来 100 万美元收入；成像系统销售及 OEM 服务贡献了 20 万美元。Health IT 贡献的 90 万美元已包含在总营收中，而非单独列为一个新的收入类别。

收购完成后，Health IT 扩大了客户业务活动，2026 年上半年有 20 多个项目上线。Nanox.AI 还与 Vertec Scientific 签署了独家分销协议，并启动了五个试点项目。

围绕 Nanox.ARC 的商业化活动取得进展，但系统部署尚未出现实质性加速。Nanox 表示，处于各部署阶段的系统数量与此前报告的水平相比没有重大变化。在本季度，该公司新增了资本设备协议，在佛罗里达州的一家骨科中心安装了一套系统，将美国分销合作伙伴拓展至 10 家，并在哥斯达黎加签署了一项分销协议。

首个 Nanox 影像网络（Nanox Imaging Network）站点在费城开始为患者进行扫描，公司也开始收到保险公司对扫描费用的报销。这些进展开启了初步的临床和报销活动，但本季度成像系统和 OEM 的营收仍保持在 20 万美元的有限水平。

减值拖累 GAAP 业绩远低于调整后结果

在股价大幅下跌以及预测营收和经营业绩下调触发资产复核后，Nanox 计提了 4070 万美元的减值。该笔费用将与 AI 解决方案业务（不含 Nanox Health IT）相关的无形资产公允价值降至 190 万美元。

由于减值计入营业成本，导致 GAAP 毛亏损率被推高至 −1,051%。该减值不需要现金流出，且已被排除在调整后 EBITDA 之外。这解释了 5550 万美元的 GAAP 净亏损与 1160 万美元的非 GAAP 净亏损之间的绝大部分差异。

即便经过调整，盈利能力依然承压。非 GAAP 毛亏损率从 −21% 改善至 −13%，但由于 Health IT 并表及法律费用增加，非 GAAP 营业费用从 1000 万美元增加至 1110 万美元。因此，非 GAAP 净亏损和调整后 EBITDA 亏损均同比扩大。

盈利能力、现金流及资产负债表

Nanox 提供了截至 6 月 30 日止六个月的现金流数据，而非仅提供该季度的数据。上半年经营性现金流出从上年同期的 1960 万美元增至 2550 万美元。不动产、厂房及设备购置费也从 160 万美元增至 280 万美元。

截至 6 月 30 日，资产负债表显示现金及现金等价物为 3100 万美元，受限存款为 40 万美元。2025 年底，Nanox 拥有 4920 万美元现金、1050 万美元短期存款和 40 万美元受限存款，现金及存款总额约为 6000 万美元。季度结束后，该公司通过注册直接发行（RDO）及按市价增发（ATM）计划筹集了 850 万美元的发行总收益，并表示打算继续从各种渠道寻求资金。

Nanox 还在重组其韩国业务，将几乎所有芯片制造外包给有资质的第三方，并将员工人数削减 67%。该公司预计重组费用约为 90 万美元，从 2027 年开始每年可节省约 200 万美元成本。这一时间节点意味着预期的成本节省无法立即抵消当前的现金消耗。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据集显示，在最近六个月期间，共有 4 笔买入交易（共计 128,443 股）和 1 笔卖出交易（共 678 股）。净买入数量为 127,765 股，相当于内部人士所持 495 万股报告持股数的 2.7%。另一份两年期交易报告列出了以下最新五条记录。

这些记录反映了已上报的交易，但其本身并不代表内部人士对公司业务或估值的预期。

投资者需要关注的风险

• 流动性与额外融资： Nanox 上半年消耗了 2550 万美元的经营性现金，截至 6 月底拥有 3100 万美元的现金及现金等价物。季度末后的融资增加了资金，但管理层预计还将继续筹集资金。
• 商业活动转化为系统营收： 新的分销协议和首批影像网络扫描尚未产生可观的硬件收入，而处于部署阶段的 Nanox.ARC 系统数量基本保持不变。
• AI 业务预期： 营收和经营预测下调引发了 4070 万美元的减值。受影响的 AI 相关无形资产剩余公允价值仅为 190 万美元，突显出该业务单元会计价值的缩水。
• 重组执行： 将芯片制造外包给第三方并裁减韩国员工可能会降低未来成本，但在预期的成本节省于 2027 年生效前，必须先完成过渡。
• 证券诉讼： 一项涉及公司披露信息的集体诉讼于 2026 年 6 月被提起。该案件仍处于早期阶段，由于目前尚无法估计胜诉概率及潜在费用，Nanox 尚未计提相关准备金。

总结

Nanox 第二季度的营收增长主要得益于对 Health IT 的收购，而其现有的影像商业化仍处于早期阶段。非现金 AI 减值是导致 GAAP 业绩大幅恶化的主因，但调整后亏损扩大以及上半年的经营现金消耗表明，其底层业务尚未实现盈利。未来财报需关注新的分销关系、报销活动和 Health IT 项目能否转化为持续性增长，同时重组及额外融资能否为后续商业化进程提供支持。

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