9月11日，燧原科技登陆科创板，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技组成的国产GPU“四小龙”完成资本市场全员集结。对于关注芯片技术路线的投资者而言，这可是件大事，它标志着算力投资进入了新阶段。

　　公告显示，科创芯片设计ETF易方达（589030）、科创芯片ETF易方达（589130）、半导体设备ETF易方达（159558）等ETF产品参与了燧原科技网上、网下申购。

　　表：易方达旗下部分参与燧原科技网上、网下申购的ETF

　　短短不到一年，四家国内头部AI算力芯片企业先后上市，补齐国产高端算力资本化的最后拼图。

• 燧原科技登陆科创板，“四小龙”完成集体亮相

　　摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技是国产高性能GPU及AI算力领域的四家代表性企业：2025年12月摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，2026年1月壁仞科技登陆港交所，2026年9月燧原科技上市。至此，“四小龙”全部完成资本市场亮相。

　　燧原科技本次发行价142.18元/股，为这几家中A股发行价最高，对应市值约611.87亿元。网上申购有效倍数达6109倍、中签率低至0.0245%，超703万投资者参与申购。不过按发行价估计，燧原科技2025年市销率仅61.8倍，市场正转向结合基本面、技术路径与商业化潜力进行估值。

• 营收快速增长，商业化考验加剧

　　全员集结的背后，是国产算力正迎来营收高增长。2026年上半年，“四小龙”营收均爆发式增长：燧原科技11.2亿元、同比增长近三倍，摩尔线程17.4亿元、同比增长近150%。但在扣非净利润口径下，“四小龙”上半年均未盈利，主因前期资本开支大、商业化仍处早期攻坚阶段。

　　市场给予较高估值，锚定的是高端算力国产化的远期空间。据弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将从2024年1425亿元增至2029年1.3万亿元，五年复合增速54%。

• 国产算力快速发展，指数工具助力便捷布局

　　“四小龙”全员上市的背后，行业竞争正转向交付能力、软件生态、供应链安全、客户结构的综合竞争。算力行业单一企业风险大，ETF是指数化布局的更优选择。

　　技术路线上，“四小龙”形成多元突围格局，技术路线差异直接决定含金量：燧原科技坚守DSA领域专用架构、完全脱离英伟达CUDA生态，自主可控；摩尔线程、沐曦股份主打CUDA兼容通用GPU路线，迁移成本低、适配通用场景；壁仞科技聚焦云端高性能通用芯片。科创芯片设计ETF易方达（589030，联接基金A/C：027606/027607）跟踪的上证科创板芯片设计主题指数，聚焦AI芯片厂商，即芯片设计环节，是最接近业绩增长、需求交付的环节。

　　与此同时，半导体设备ETF易方达（159558，联接基金A/C：021893/021894）跟踪的中证半导体材料设备主题指数，可助力把握芯片扩产带来的上游设备材料厂商的增长机遇。科创芯片ETF易方达（589130，联接基金A/C：020670/020671）跟踪的上证科创板芯片指数，覆盖科创板芯片产业链龙头企业，布局更均衡全面。