英国长期借贷成本升至近三十年来最高水平，全球债券抛售潮正将压力直接传导至英国公共财政。

周二，英国债务管理局（DMO）完成一笔40亿英镑的30年期国债发行，定价收益率高达5.82%，创下DMO自1998年成立以来最高发行利率。这一数字不仅标志着英国长端借贷成本触及三十年高点，也令即将到来的财政预算案面临更大约束。

基金经理Gordon Shannon表示，此次英国国债收益率的上行与全球市场走势直接挂钩，但"国内借贷成本的大幅跳升无疑将压缩政府在下月预算案中的政策空间"。

与此同时，英国10年期国债收益率已升至5.2%，为七国集团（G7）中最高。英国财政大臣John Healey周一发表讲话时坦言，英国每年债务利息支出已高达1100亿英镑，超过除医疗以外的所有主要政府支出领域，并承诺在预算案中"诚实面对"控制开支的必要性。

发行获市场追捧，高收益吸引投资者

尽管市场环境动荡，本次国债发行仍获得投资者积极认购。据发送给投资者的早期信息显示，此次银团发行的总订单规模超过850亿英镑，认购倍数远超发行量。

Aegon Asset Management首席投资官Stephen Jones表示：“对某些人而言是痛苦，对另一些人而言则是机遇。投资者认为，当前英国国债提供的收益率已足够吸引人，值得增持。”

DMO首席执行官Jessica Pulay亦表示，此次交易在波动市场环境下顺利完成，"进一步证明了英国国债市场持续的强度与深度，以及市场参与者对融资计划的有力支持"。

DMO今年计划共发行2500亿英镑国债，以支撑政府支出计划。

全球债券抛售潮推波助澜

英国借贷成本飙升并非孤立事件，而是全球债券市场持续承压的缩影。

此轮全球债券抛售潮的核心驱动力，在于伊朗战争爆发后能源价格的大幅攀升——布伦特原油价格已重新逼近每桶100美元，令市场对主要央行降息的预期大幅降温，并对全球经济增长和通胀前景构成持续冲击。

欧洲其他主要经济体长端利率同样在周二创下新高：法国30年期国债收益率升至5.02%，为2008年9月以来最高；德国30年期国债收益率升至3.86%，为2011年以来最高。

就英国而言，市场定价显示，交易员预计英国银行（BoE）年内至少还将加息25个基点。此次加息预计不会在本月会议上落地，但投资者普遍预期BoE将放缓其国债出售（量化紧缩）的节奏，因为该操作已对长端国债收益率形成额外上行压力。

债务利息压力倒逼财政整合

高企的借贷成本正在将英国公共财政推向更为严峻的境地。英国每年1100亿英镑的债务利息支出已成为政府预算中的"第二大部门"——财政大臣John Healey在周一的讲话中以此为喻，指出若将债务利息视为一个政府部门，其规模将仅次于卫生部，超过国防部、内政部与司法部的总和。

自新冠疫情以来，英国长端收益率已经历一轮持续上行，伊朗战争引发的能源价格冲击以及市场对全球债务供给过剩的担忧，进一步加速了这一趋势。此次30年期国债以5.82%定价，将这一三十年高点正式"锁定"在新发债券的票面成本之上，意味着未来数十年的财政负担将因此加重。

在此背景下，即将举行的财政预算案料将面临更为有限的政策腾挪空间，政府在支出扩张与财政整合之间的取舍将更加两难。