资本正在疯狂押注DeepSeek未来上市，抢筹热度甚至催生出一个层层加价的“影子二级市场”。

据英国《金融时报》9月9日报道，DeepSeek最新一轮融资的投前估值约为710亿美元。就在一个月前，DeepSeek刚完成70亿美元融资，当时估值还是520亿美元。短短一个月，DeepSeek估值又抬高近190亿美元。

投资者为了拿到DeepSeek的股份额度，甚至已经催生出一层又一层的特殊目的载体（SPV），也就是专门为了间接持有DeepSeek股份而设立的投资工具。

DeepSeek这轮融资给出的条件并不宽松。投资者需要接受五年锁定期，而且没有投票权，但市场需求依然非常旺盛。一名香港家族办公室投资者称，近期曾通过8个不同渠道收到DeepSeek的投资机会。

这些中间投资载体层层转手后，费用也被越抬越高。第一层投资载体的前期费用约为6%，第二层升至8%，最低投资额为1000万元人民币。更外围的投资载体，前期费用甚至超过15%，收益分成最高达到40%。相比之下，类似投资载体通常只收约2%的前期费用和20%的收益分成。

DeepSeek本身并未参与这些场外安排。部分已经拿到DeepSeek股份额度的投资者，为了分散风险，又引入外部资金，最终形成越来越复杂的多层投资结构。

投资者之所以愿意接受如此苛刻的条件，一个重要押注就是DeepSeek未来上市。

知情人士称，DeepSeek年化经常性收入上月已经达到约5亿美元。今年以来，DeepSeek在AI基础设施上的支出已经达到16亿美元，接近2025年全年的10倍。

一名已经参与DeepSeek本轮融资的投资者直言，市场都在押注DeepSeek很快会迎来一场重量级IPO。（凤凰AI研究院）