来源：新金融琅琊榜
作为曾经的金融改革试验田，夹在中间的股份行，上不着天，下不着地。
作者：叶冬
夹缝中，股份行步履维艰。
上半年，10家上市股份行合计实现归母净利润2714亿元，同比下滑2.41%。这是国有大行、股份行、城商行、农商行四大板块中，唯一利润负增的群体。
然而，“平均下滑”掩盖了极端的分化。
招商银行一家赚走764.45亿元，占10家上市股份行利润总额的28%。光大银行归母净利润187.11亿元，同比暴跌24.01%。
股份行早已告别群芳争艳的年代，在低息差时代各自寻找出路。
01
招行之稳
在股份行普遍承压的背景下，招行交出了一份稳健的答卷。
上半年，招商银行实现营业收入1781.81亿元，同比增长4.83%；归母净利润764.45亿元，同比增长2.02%。
招行的净息差为1.83%，同比下降5个基点——息差仍在收窄，降幅虽有收窄，但压力未消。真正拉动增长的，是非息收入。
上半年，招行实现手续费及佣金净收入398.55亿元，同比增长约6%。其中，财富管理手续费及佣金收入161.92亿元，同比大增26.53%，成为中收增长的核心引擎。
截至6月末，招行零售AUM达到18.44万亿元，较上年末增长7.96%，半年增量超过1.36万亿元。
资产质量同样稳健。不良贷款率0.94%，拨备覆盖率385.75%，风险缓冲垫在股份行中最为厚实。年化ROE 13.42%，虽同比下降0.43个百分点，但在股份行中仍属断层领先。
不过，隐忧并非没有。
招行中收的高增长，很大程度上依赖上半年资本市场回暖带来的财富代销行情。代理基金收入同比增长61.4%，代理信托增长43.8%，代理证券交易增长46.1%——无一不与市场行情高度绑定。
此外，ROE的持续下行也说明，即便轻资本转型相对成功，也无法完全对冲息差长期收窄的拖累。
02
光大历劫
另一边是光大银行的剧烈调整。
上半年，光大银行实现营业收入630.68亿元，同比下降4.32%；归母净利润187.11亿元，同比下滑24.01%。
表面上看，光大的基本盘似乎在企稳。上半年净息差1.42%，同比回升2个基点；利息净收入468.71亿元，同比增长3.17%。在息差寒冬中，这组数据算得上亮眼。
但穿透之后，这2个基点的回升含金量存疑。
上半年光大银行生息资产平均收益率从3.31%降至3.00%，同比下降31个基点；付息负债整体成本率从2.00%降至1.64%，同比下降36个基点。净息差的企稳，主要靠负债端降本驱动。
利润暴跌的背后，是“两把刀”同时砍下来。
一是投资收益的退潮。上半年光大银行投资收益26.13亿元，而去年同期为103.77亿元，同比骤降74.82%。债市高基数效应消退，交易性金融资产的浮盈空间大幅收窄。
二是减值计提的大幅增加。上半年计提信用减值损失208.79亿元，同比增加49.77亿元，增幅31.30%。其中贷款和垫款减值损失220.24亿元，同比增加66.25亿元。
如此一减一增，利润就被挤掉了。目前其年化ROE降至6.6%，同比回落2.6个百分点。
资产质量的变化，更能说明光大的处境。截至6月末，该行不良贷款率1.44%，较年初上升17个基点；不良贷款余额586.39亿元，较年初增加78.97亿元；拨备覆盖率降至150.02%，较年初下降24.12个百分点，逼近150%监管红线。
房地产是核心拖累项。6月末，光大银行房地产业不良贷款余额107.01亿元，占全部不良贷款的18.25%，较上年末上升3.07个百分点。
03
十字路口
股份行群体已经走到十字路口。
向上看，国有大行有资金成本优势、有网点覆盖、有政策红利。六大行上半年合计营业收入20049.87亿元，同比增长9.38%；合计归母净利润7125.98亿元，同比增长4.41%——大行的体量和资源，股份行难以匹敌。
向下看，城商行有区域资源禀赋、有本地政信关系、有决策链条短的灵活性。以宁波银行和江苏银行为代表，头部城商行的规模与实力，已经超过部分股份行。
一定程度上，夹在中间的股份行，上不着天，下不着地。
未来几年，股份行的格局将加速分化：头部银行凭借股东背景、客户基础等有望巩固市场份额；更多尾部银行将进入风险处置周期，利润持续承压，可能出现战略收缩，甚至不排除行业整合。
当然，股份行并非没有牌可打。相比大行的体制约束和城商行的区域限制，市场化机制和全国性牌照仍是独特优势。
但这些牌要打出效果，取决于能否在更多细分领域建立真正的护城河，而这需要时间，也需要时机。
从金融改革的试验田到低息差的淘汰赛，股份行的温差还会进一步拉大。