金吾财讯 | 华创证券发布研报指，舜宇光学科技（02382）2026年上半年实现营业收入219.06亿元（人民币，下同），同比增长11.5%；股东应占溢利18.08亿元，同比增长9.9%；综合毛利率19.5%，同比下降0.3个百分点。

手机业务高端化持续推进，高端产品ASP提升基本对冲行业出货承压。2026H1手机产品收入131.49亿元，同比下降0.8%，主要受全球智能手机出货下降、手机摄像模组出货量减少影响，但高端产品占比提升带动ASP上涨，抵消绝大部分销量下降。大像面主摄、长焦潜望及玻塑混合镜头持续卡位旗舰机型，玻塑混合镜头新型模具方案下玻璃非球面镜片实际产能较常规方案提升3倍以上。

汽车及XR业务保持增长。2026H1汽车产品收入37.62亿元，同比增长10.6%，由车载相机及其他车载光学产品增长驱动；公司正在推进宁波舜宇智行分拆上市。XR产品收入9.56亿元，同比增长11.0%，受智能眼镜及AR眼镜相关产品增长带动；轻薄化全彩AR显示模组已实现小批量落地。泛IoT成为本期最主要增长驱动力。2026H1其他产品收入40.39亿元，同比增长88.5%，毛利率提升1.3个百分点至34.4%。

机器人方面，割草机器人及仓储自动化机器人项目实现量产；智能影像方面，手持摄影设备镜头及模组出货量同比显著增长；光学仪器方面，AI医疗显微产品订单大幅增长，半导体晶圆缺陷检测设备在头部客户取得突破。

华创证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为42.87/50.39/59.02亿元，参考可比公司水晶光电等，给予2027年17倍市盈率，对应目标价90.5港元，维持“强推”评级。

风险提示：手机需求复苏不及预期，新能源汽车销量不及预期，市场竞争加剧。