作者 | 源媒汇 童画

今年上半年，靠“炒股”赚麻的保险公司，如今又拿到了一大笔“本金”。

9月6日，五家国有商业保险公司启动增资计划。

其中，中国人保向财政部定增A股股份，募资不超150亿元，中国人寿集团、中国信保、中国太平获财政部注资350亿元、100亿元、70亿元，中国再保拟获财政部现金认购内资股，募资30亿元。

上半年，保险公司“副业”炒股，比卖保险还猛。

其中，五家上市保险公司——中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险，齐刷刷交出了2026年上半年成绩单。一看投资收益，全线飘红，一个比一个猛。

最猛的是，中国人寿。

2026年上半年，中国人寿的投资收益约1129亿元，同比增长77.3%。而同期保险服务收入才1125亿元。

是的，你没看错。

一家保险公司靠投资赚的钱，比卖保险的服务收入还多了将近4个亿。这就好比开饭馆的，后厨炒菜赚的钱，还不如门口那台自动贩卖机赚得多。

01.“理财”狂赚1129亿

“投资收益大幅提升”，中国人寿董事长蔡希良在2026年半年报中称。

今年上半年，中国人寿整个投资资产为7.95万亿元，其中，股票投资约为1.04万亿元，占比约13%；基金投资约为0.48万亿元，占比6.1%。

图片来源于企业财报

最终，中国人寿利润表里的创造投资收益约1129亿元，按投资规模计算，收益率为1.42%。

这是一个什么概念？2025年上半年，这个数字是636.8亿元，中国人寿在过去12个月的时间里，多赚了近500个亿。

同比增速77.3%，放在任何行业都算得上炸裂。

更炸裂的是，投资业务还超过了保险服务收入。2026年上半年，中国人寿的保险服务收入约1125.3亿元，比投资收益低约3.7个亿。

当然，保险服务收入和投资收益不是一个口径，不能简单画等号。

保险服务收入里要扣赔付、扣费用，真正落到利润里的没那么多，而投资收益虽然也要看成本，但实打实进入了利润表。

图片来源于中国人寿2026年半年报

拆分这1129亿元可以看出，中国人寿的投资收益主要来自两块，一是股息及利息收入约288亿元；二是已实现损益约755亿元，说白了，就是卖出股票或债券落袋为安的钱。

投资收益规模超过保险服务收入，这个信号本身就值得玩味，说明保险公司的“第二增长曲线”投资业务，直线超车干成了“主业”。

过去大家说保险公司是“两条腿走路”——一条腿卖保单，一条腿做投资。现在看来，中国人寿这条投资的“腿”，已经粗过卖保单那条“腿”。

02.暴涨131倍的“浮盈魔法”

比投资收益更猛的是，中国人寿的公允价值变动损益。

今年上半年，中国人寿的公允价值变动损益为1358.35亿元，同比增长13100.7%。

图片来源于中国人寿2026年半年报

你没看错！就是同比增长131倍，去年上半年的公允价值变动损益仅10.3亿元。

Wind数据显示，截至2026年6月末，中国人寿旗下各类保险产品、资管计划等合计进入235家A股上市公司的前十大流通股东名单。

具体操作来看，上半年，中国人寿增持工商银行、中信银行，减持了南京银行等金融股；同时，重仓包括源杰科技、海康威视、立讯精密等科技股。

而上半年科技股的上涨行情，应该为中国人寿贡献了不少利润。

更值得关注的是，中国人寿上半年还买了558.39万股贵州茅台，已成为该酒企的第五大股东。

图片来源于Wind

另据天眼查显示，目前，中国人寿直接对外投资共有84家子公司，其中，租赁和商务服务业有41家，金融业有35家。

同时，中国人寿共有85起对外投资事件，包括参与到月之暗面E轮、阶跃星辰B+轮、范式智能D轮、纽邦生物C+轮、耀速科技A轮等融资事件中。

图片来源于天眼查

对于131倍的增幅，中国人寿的解释也是“交易性金融资产市值波动及主动投资操作”。

那么，什么是公允价值变动损益？换句话说就是——手里持有的、还没有卖掉的股票、基金等，涨的部分就算“赚了”，跌的部分就算“亏了”。

但这是账面浮盈、浮亏，不是真金白银落袋的钱或真的亏掉的钱。

本质上就是今年上半年A股行情好，中国人寿手里持有的股票、基金等交易性金融资产的市值大涨，账面上浮盈了一大笔。

但浮盈这东西，行情好时，是利润表上最靓的仔；行情一转头，就可能从“收益”变成“损失”。

比如，6月30日，源杰科技收盘价为1886元，立讯精密A股收盘价为70.23元，9月4日两家公司收盘价分别为1466元、54.3元，前后对比跌幅都超过22%。

所以看保险公司的利润，不能只看净利润的数字，还得把公允价值变动损益这一项单独拎出来看。这玩意儿是“含水量”最高的利润，来得快去得也快。

03.有浮盈就会有浮亏

不只是中国人寿，A股其他几家上市险企投资收益也不错。

从增速上来看，2026年上半年，新华保险的投资收益468.56亿元，同比增长约150%，增速在五家里面排第一。

从体量上来看，中国平安上半年的投资收益为921.57亿元，同比增长56%，体量仅次于中国人寿。

同期，中国人保的投资收益为362亿元，同比增长58%。中国太保的投资收益为336亿元，同比增长55%。

A股五家上市险企的投资收益全部正增长，最低增速也有55%。说明上半年，险资公司在资本市场里赚钱跟“捡钱”一样。

但是再看公允价值变动损益，画风就不一样了。

除了中国人寿，2026年上半年，中国平安的公允价值变动损益为257.47亿元，2025年同期是-114.39亿元，直接扭亏为盈，这个反转相当漂亮。

中国人保的公允价值变动损益为140亿元，同比增长约494%，增长接近5倍，同样亮眼。

但是，中国太保的公允价值变动损益仅为29.85亿元，同比下降49%，虽然还是正的，但几乎腰斩。

最惨的是新华保险，2026年上半年的公允价值变动损益-47.87亿元，是五家里面唯一为负的。2025年同期还是99.7亿元，2026年直接由盈转亏，一进一出，差了将近150亿元。

图片来源于新华保险2026年半年报

对此，新华保险解释道，“资本市场波动，交易性金融资产公允价值波动。”

有意思的是，在5家险企中，新华保险的投资收益同比增速最高，达到149.7%，公允价值变动损益却亏得最多。

说明，新华保险可能在上半年做了不少“高抛”的动作——把涨得多的资产卖了，兑现了投资收益，但剩下没卖的资产，市值跌了，反映在公允价值变动损益上就是账面浮亏。

透过五家上市险企的半年报，可以看到：“炒股”更像保险公司的主业。

中国人寿的投资收益超过保险服务收入，就是这个趋势最极致的体现。

但硬币的另一面是，投资收益，尤其是公允价值变动损益，与市场行情高度挂钩。浮盈、浮亏，可能是一时之间的事。

成为保险界“股神”的中国人寿，更像有了一个甜蜜的烦恼，一方面说明公司的投资能力提升和得到验证，另一方面则是公司的利润结构也在变。

毕竟，行情潮水退去时，才知道谁“站在山顶”，谁回到了原点。

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