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　　来源：独角金融

　　作者 | 郑理

　　上个月初，上海市东方公证处一纸计票公证，宣告国联安鑫享灵活配置混合“死亡”。9月15日，清算报告披露。没有抗议，没有拉锯，甚至没有多少人注意到，而它曾经是旗舰。

　　2015年4月，国联安鑫享在牛市最亢奋的当口完成募集，净认购69.9亿，1619户有效认购。11年后，截至2026年6月30日，A份额净资产824.6万元、C份额312.7万元，合计约1137万元；最后运作日该基金净资产仅剩1087.66万元。

　　图源：公告

　　按1.5%的管理费率算，1137万元净资产一年贡献管理费不过十几万元，覆盖不了一个基金经理的人力成本。而在2015年，69.9亿元对应的是每年逾1亿元管理费。一只跟不上牛市、也跑不赢同类的基金，也不应该留下。

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　　一只11年老基的“死亡清单”

　　国联安鑫享灵活配置混合的持有人大会以通讯方式召开，参与表决的579.73万份份额，100%同意、0反对、0弃权，通过终止基金合同的议案。次日，这只运行了11年3个月的基金进入清算期；9月14日，清算报告披露。

　　它曾经是旗舰。2015年4月21日至23日，牛市最亢奋的当口，它完成募集，净认购金额69.99亿元、有效认购1619户，首募定格在69.9亿。毕马威华振验资，浦发银行托管。

　　2015年4月28日成立后仅仅2个月，该产品截至当年6月末规模81.72亿元，达到顶点后，便于同年9月末降至14.82亿元，较前一季度缩水81.86%，当年年末再次缩水到1.07亿。

　　不过规模并未止步于此，2016年曾试图发力，当年年末产品规模还升到了4.74亿元，可惜又在后来再次“变脸”，9年规模未实现扭转，规模长期徘徊在5000万元以下。

　　图源：天天基金网

　　十一年后，它的规模较成立初期缩水99.84%，而更尴尬的是产品虽然是股票型基金，但前十大重仓股合计占净值仅7.26%。其中，比亚迪1.05%、安克创新0.81%、金龙汽车0.74%。

　　Wind数据显示，截至最后运作日，国联安鑫享灵活近一年回报0.38%，同期沪深300涨14.54%、同类平均涨16.61%，在2274只同类产品中排第1782位。

　　跟不上牛市、也跑不赢同类、一只壳基金，注定不会被市场留下。但瘦身之后，谁来接棒？清盘12只老基释放出的资源和精力，流向了哪里？

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　　近一年12只基金清盘，

　　“老壳”逐步被淘汰

　　wind数据显示，截至9月15日的近一年以来，公募市场总计361只产品清盘，创下2019年以来新高。其中国联安清盘12只，居行业前列，仅次于博时、华安的17只。国联安清盘产品中，纯债型5只、灵活配置型4只、偏债混合型3只。

　　4只清盘的灵活配置型均在2026年被清算，除了国联安鑫享，国联安添鑫、国联安通盈，还有国联安新精选，4只产品都属于超过10年以上的老基，前两只成立于2015年，后两只成立于2014年。

　　国联安通盈2026年4月13日清盘，最后运作日份额仅457.9万份，净资产约600万元。2026第一季度净值增长率为-0.47%。

　　国联安添鑫2026年6月2日清盘，最后运作日份额1417万份，净资产约1674万元，近一年净值增长率仅1.52%，同期沪深300达到27.98%。

　　国联安新精选2026年8月10日清盘前，规模低于5000万元。2026第一季度末，该产品净值增长率-3.79%，跑输基准；2026第二季度净值增长率-5.26%，跑输基准15个百分点。

　　图源：罐头图库

　　这4只基金的投资策略也高度趋同，均为沪深300*50%+上证国债*50%，或类似的股债平衡策略。

　　清盘的原因一方面在于近一年业绩跑输基准、规模不达标，壳基金继续存在已经没有它的价值；另一方面在于监管趋严下的主动出清，壳资源价值归零，迷你基金不能再像以前那样占坑。

　　过去基金公司倾向于保留迷你基金作为壳以备将来改造利用，但随着监管对迷你基金、对产品持续运营的要求提高，加上持有人大会制度、清盘机制的完善，保留这些长期空转、持有人极少的老基金，反而徒增信披、审计、账户维护等运营成本。

　　比如，国联安新精选自2024年6月起，信息披露费、审计费、账户维护费都由公司承担。

　　此外，结合国联安基金整体情况，2025年营业收入5.14亿元， 同比下降12.3%，净利润0.98亿元，同比下降29.5%，清盘这些“鸡肋”也是公司主动瘦身、聚焦资源的战略动作。

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　　一家老牌公募的转型之困

　　成立于2003年4月的国联安基金，是内地首家获准筹建的中外合资基金公司，股东方原为国泰君安证券和德国安联集团，分别持股51%、49%。2018年，国泰君安证券在获监管批核后，将股权悉数转让给了中国太平洋保险（集团）旗下的太平洋资产。

　　但实际 上，安联集团49%的股权已经找到了买家。2023年9月，国泰君安与安联集团签署股权转让协议，拟收购安联持有的国联安基金49%股权，交易完成后，国联安基金原计划形成太保资产持股51%、国泰君安持股49%。

　　问题在于，这笔交易至今未落地，已经悬置了近三年。

　　与此同时，随着国泰君安与海通证券合并为国泰海通后，一参一控一牌的红线，为新主体接手增添新的不确定性。

　　安联的态度似乎也已经明牌：既然已有全资公募子公司安联基金，该公司由安联集团旗下的安联投资全资控股，于2024年4月获批展业，成为国内第九家外商独资公募基金。安联集团再持国联安基金49%股权，既同业竞争又无战略必要。

　　一个准备离场的外方股东，还会投入跨境资源吗？

　　wind数据显示，截至2026年上半年末，国联安基金管理规模1453.07亿元，较年初增长16.8%，创下成立23年以来的新高。旗下共有81只基金、27位基金经理。

　　产品结构以固收类为主，合计856.05亿元，其中债券型和货币型规模分别为526.44亿元、329.6亿元；权益类基金规模合计595.79亿元，其中，股票型449.37亿、混合型146.42亿。

　　从业绩表现看，国联安基金上半年实现营业收入2.76亿元，同比增长8.24%，净利润0.58亿元，同比增长1.75%。

　　ETF产品，是国联安基金近年重点布局的业务线之一。截至2026年6月末，公司旗下12只ETF产品规模328.13亿元，较2025年末的272.05亿，半年时间增长56.08亿元。早在2020年末该产品规模就已经超过百亿，为122.89亿元。

　　公司最大、最具代表性的明星产品是国联安半导体ETF，也是国内最早一批布局半导体赛道的场内指数基金之一，产品成立于2019年5月，同年6月12日上市，基金经理为黄欣、章椹元，成立以来复权单位净值增长率为285.6%。

　　成立之初，国联安半导体ETF规模仅3.13亿元，此后随着半导体板块行情起伏与资金持续涌入，规模经历了显著扩张。截至2026年上半年末，国联安半导体ETF资产净值254.06亿元，上半年份额净值增长率达到104.14%。同时，实现利润高达147.01亿元。

　　2026年中报持仓数据显示，该基金第一大重仓股为兆易创新（603986.SH），持股数量243.85万股，占基金净值比例为7.82%。2025年末位列第一的寒武纪，成为第二大重仓股。

　　图源：wind

　　这一翻倍级别的收益，主要得益于半导体板块的大幅上涨，同期其跟踪的中证全指半导体指数上半年涨幅达105.08%，基金实现了对指数的紧密跟踪。

　　当赛道回调时，它就是放大器。该基金规模在进入三季度后随着半导体板块回调而有所回落，近一个月、近三个月收益率已经转负，规模从高点回落至190-210亿区间。

　　图源：wind

　　不过，其规模高度依赖单一赛道、且产品结构存在一只独大的特征，也使其业绩与规模受半导体板块波动影响较大。

　　除此之外，截至9月15日，国联安基金剩余11只ETF产品合计规模不到100亿元，国联安沪深300ETF、国联安中证A500红利低波ETF规模超过10亿，分别为24.57亿、11.91亿；国联安创业板科技ETF、国联安中证A500增强策略ETF、国联安中证消费50ETF规模均不足5千万元。

　　图源：罐头图库

　　从战略布局看，红利ETF是国联安正在押注的下一张牌。2026年9月3日，证监会公示，国联安标普中国A股红利100ETF的募集申请注册材料获接收。这是公司顺应市场趋势、完善产品线的布局。

　　但红利ETF市场已有81只产品，主要集中在头部，其中华泰柏瑞红利低波规模313亿、南方标普大盘红利低波50规模200亿，华泰柏瑞上证红利192亿、易方达中证红利181亿。

　　在市场竞争白热化的红利赛道中，国联安能否突围取决于国联安的渠道能力、产品差异化定位、后续持续的运营投入。

　　11年的国联安鑫享，死于规模的萎缩；但一家公司的生命力，不能只靠一只半导体ETF的景气度来续写。清盘是断腕，而断腕之后能否长出新的手臂，才是“谁接棒”的真正答案。