智通财经APP获悉，中金发布研报称，9月10日受邀参与赤子城科技(09911)首届投资者日，公司管理层及各产品负责人围绕整体战略与核心业务进行总结及展望。该行维持2026、2027年Non-IFRS盈利预测，维持“跑赢行业”评级及14.5港元目标价，对应12倍2026年Non-IFRS市盈率，较当前有55%的上行空间;当前交易于8倍/7倍2025/2026年Non-IFRS市盈率。

中金主要观点如下：

产品战略与组织中台化：矩阵复制、中台沉淀

公司预计未来3-5年社交业务月流水规模延续较快增长。公司已形成十余条产品线，成熟产品稳利润，SUGO、TopTop成长型产品驱动增长，培育阶段新产品有后继之势，其中一款产品月流水已超1000万美元，两款产品单月流水均超过300万美元。公司计划每年上线测试3-5款新产品。2025年，公司组织架构调整为“项目+平台”，推动业务经验、人才职能向组织中台沉淀。该行建议关注复用效率、单位获客与运营成本，以及AI工具对利润率的边际贡献。

SUGO、TopTop进入全球规模化增长阶段

该行认为，中台支持、本地化运营以及买量增长引擎强化，有望进一步提升成熟产品跨区域复制效率。目前公司全球运营中心数量超过20个。SUGO是当前最重要的增长引擎，全球化均衡发展、增长与利润兼顾，月收入超过4000万美元，MAU接近1000万。随着区域进一步拓展至西语人群及欧洲，以及SOP持续打磨，公司目标该产品未来2-3年业绩翻倍。TopTop MAU超过400万，中东北非以外市场收入占比40%。该产品短期利润受新开区影响，该行建议关注开区后的回收和稳态利润。

AI应用与垂直场景整合加速

Playlet利用AI提升短剧产能，休闲游戏利用AI降低Demo与试错成本。独立产品Aippy定位AI原生互动内容平台，2025年11月启动增长以来MAU接近200万，当前尚未开启规模化变现，但团队较为精干，员工仅20余人，并搭配多个AI Agent，试错成本可控。该行建议关注AI在社交、互动内容、游戏、短剧等领域的落地与变现节点。