Prakhar Srivastava/Pragyan Kalita

路透9月14日 - 今年，随着投资者对该行业的兴趣激增，初创期的国防和航天公司正越来越多地寻求通过“后门上市”实现公开上市，这主要是因为这种方式能提供灵活的融资渠道，并能更快地进入市场。

与传统的首次公开募股不同，此类上市涉及与特殊目的收购公司（SPAC） 合并—— SPAC是一种空壳 公司， 通过IPO筹集资金，随后与私营公司合并使其上市。

通过与SPAC合并，企业可以在上市前私下协商估值并获得融资，这使它们在融资方面更有把握，同时也减少了对有利市场条件的依赖。

专家表示，许多规模较小的国防和航天企业通常依赖政府合同，而这些合同的开发周期难以预测，因此它们认为SPAC是通往公开市场的更便捷途径。

“对于那些拥有政府合同、战略支持或明确增长路径，但尚未达到相应营收规模、利润率或可预测性的公司而言，与SPAC合并可以提供一条更灵活的上市途径，”IPOX副总裁刘凯特表示。

一波重磅IPO浪潮也为 SPAC创造了机遇 (link)，因为小型企业希望在不与巨额交易争夺投资者关注的情况下实现上市。

美国国防企业Ursa Major（主要开发导弹和火箭推进系统）上月达成了一项23亿美元的SPAC交易 (link)。

Ursa Major首席执行官克里斯·斯帕诺莱蒂（Chris Spagnoletti）告诉 路透，客户需求正超过行业供应，而SPAC交易将提供资金来弥补这一缺口。

“传统的首次公开募股（IPO）意味着我们必须顺应市场而非客户的需求来安排时间，而我们不希望让明年的国防行业上市窗口期来决定我们的时间表，”斯帕诺莱蒂说道 。

“公开市场的资本让我们能够在客户要求更大产能、更快的速度和更优惠价格的当下，扩大国内生产。”

据SPACInsider数据显示，今年迄今已有 六家国防、 航天或 卫星相关企业宣布了与SPAC的 合并交易，约占所有交易的10%，而2025年 全年仅有三家。

国防、航天与特朗普

除SPAC并购外， 据LSEG数据显示，2026年迄今已有 至少 另外七家国防和航天公司 通过首次公开募股（IPO）上市，这表明发行方也希望抓住这一蓬勃发展的窗口期。

在政府和商业领域对卫星网络及通信的支出不断增加的推动下，航天领域已成为热门投资选择，而埃隆·马斯克旗下的SpaceX公司 SPCX.O 的上市进一步激发了投资者对该行业的兴趣。

本月早些时候，路透报道称，高超音速飞行公司Stratolaunch (link) 正在筹备首次公开募股（IPO）。

私募市场中投资者对该领域的强劲需求同样显而易见。塞拉航天（Sierra Space） 在3月的融资轮中估值在三年内飙升逾50%，达到 80亿美元 (link) 。

随着特朗普政府寻求加强美国防务，并补充因向盟国运送武器以及在伊朗冲突中消耗弹药而耗尽的军备储备 (link)，国家安全问题也已成为焦点。

唐纳德·特朗普总统提议大幅增加2027年美国国防开支，国防预算总额将达到约 1.5万亿美元 (link)，高于2026年已通过的9010亿美元预算 (link)。

随着无人机在乌克兰和中东冲突中发挥日益重要的作用，战争性质的变化正为新兴企业创造机遇。初创企业越来越多地依赖低成本系统和新技术，试图从长期在政府合同中占据主导地位的传统承包商手中夺取市场份额。

该行业已吸引了显赫的政治人脉。美国总统特朗普之子 埃里克·特朗普是 反无人机公司Space-Eyes (link) 的投资者， 该公司已 同意通过SPAC交易上市， 他还投资了无人机制造商XTEND (link)。

特朗普的长子小唐纳德·特朗普也参与了多项国防和航天领域的投资 (link)，这凸显了特朗普家族与该行业日益紧密的联系。

然而，初创阶段的国防和航天公司容易受到脆弱供应链和订单延迟的冲击，而对相对有限的政府客户群的依赖，则可能导致收入难以预测。

SPAC 提供灵活途径

SPACInsider首席执行官克里斯蒂·马文表示，目前有9家SPAC正在寻求国防或航天领域的收购目标，其托管资金约为23.5亿美元，这表明未来可能会出现更多交易。

与此同时，Quantum Space和Elroy Air已于6月宣布了与SPAC的交易。

Quantum Space 致力于开发用于轨道机动、卫星维护和补给的航天器，并已获得 超过 8800 万美元 (link) 的政府保障合同支持；而 Elroy则赢得了 4600 万美元 (link)的 美国陆军多年期合同 ，用于开发一种自主混合动力飞机系统。

虽然SPAC合并具有灵活性且能更快获得资本，但也可能导致现有股东持股被稀释，特别是在涉及私募股权投资（PIPE）的情况下。

与传统IPO相比，这种融资方式在投资者保护和审查力度方面也面临质疑，但一些分析师认为这些风险尚在可控范围内。

“SPAC投资者在投资一家前景看好的初创企业时，未必需要看到营收，更不用说利润了，”专注于IPO研究和ETF的机构Renaissance Capital高级策略师马特·肯尼迪（Matt Kennedy）表示。

“尽管一些知名SPAC并购案的股价已从近期高点回落——例如Rocket Lab、Intuitive Machines和AST SpaceMobile——但从两年走势来看，情况要好得多。”