美债收益率破5%，创2007年以来新高。全球资产定价之锚，正在挣脱十七年的地心引力。

周二（9月15日），债市抛售席卷全球：美国10年期国债收益率升破5.0210%，为2007年中以来首次——隔夜它刚刚触碰过5%的门槛；与此同时，日本10年期国债收益率收复3%，报3.025%，创出30年新高。两个全球融资成本的地基同时松动，而本周恰好集齐了让它发生的一切条件：飙升的油价、几乎确定重启加息的美联储，以及大概率跟进的日本银行。

供给侧的坏消息来得又密又急。周一，也门胡塞武装对沙特发起新一轮袭击；此前利雅得已经把东西输油管道遇袭的账，算到伊拉克境内亲伊朗武装头上，并警告这条命脉的损坏可能扰动多达4%的全球石油供应；雪上加霜的是，海湾阿拉伯国家与伊朗原定推进的海峡谈判宣布推迟。断供预期直接把油价顶了上去：WTI涨1.82%至103.24美元，布伦特涨1.6%至107.37美元。三菱日联的横尾明彦把市场的心思说得很直白：所有人都在盯着同一个链条——油价若持续推高通胀，利率就只能更高。

政策时钟则进入最拥挤的一周。FOMC周二开启为期两天的会议，利率期货定价90%概率加息，一旦落地，将是2023年中以来美联储首次提高利率。摩根士丹利的判断代表了不少机构的转向：通胀虽在降温，但接连的上行意外让去通胀进程“比美联储需要的更慢、更没有说服力”，该行预计周三加息25个基点，并12月再加一次。太平洋另一端，日本银行被广泛预期在周五把利率上调25个基点至1.25%，并释放继续紧缩的信号——毕竟，此前那轮干预刚刚把日元从40年低点的边缘拉回来，央行需要为汇率托底。

风险情绪自然好不了。据彭博数据，亚洲股市延续跌势，AI领军人物呼吁放缓开发的余波还在发酵：MSCI亚太指数（除日本）跌0.8%，韩国跌1.18%，日经在涨跌之间摇摆后收跌0.32%。特朗普此时补了一脚油，他淡化对AI被滥用的担忧，称现有护栏已经足够，并反指“对AI的疑虑只会让中国受益”。欧洲股指期货涨跌互现，标普E-mini跌0.22%；美元指数升至99.60，美元兑日元报154.68；现货黄金小幅走高至4307美元；加密货币继续挨打，比特币跌2.19%至77360美元，以太跌3.48%。

把线索拧到一起，这是一次典型的“通胀冲击—利率重估—估值压缩”三连：油价给通胀预期加温，央行被迫用更高的利率回应，而全球股票、加密资产乃至高估值成长股，都要在这个新的贴现率下重新找位置。日债收益率同步创下30年新高尤其值得警惕——它说明这不是美国孤立事件，而是全球无风险利率的水位都在抬升。

真正的悬念压在时间表上：周三的美联储，周五的日本银行。5%的10年期美债，是此轮紧缩的终点，还是通往更高利率的中途站，四十八小时内，市场将先交第一份答卷。（国际财闻汇）