在能源价格飙升、债务供给增加以及通胀压力升温推动下，美国10年期国债收益率升至近20年来的最高水平，成为这波席卷全球债市的抛售潮最新里程碑。

　　收益率周二一度上涨4个基点至5.04%，创下2007年以来的最高水平。随着中东能源供应风险升高，全球油价进一步上涨，推动收益率展开最新一波升势。

　　美联储周三将做出利率决议。投资者预期官员们将自2023年以来首次提高利率，如果美联储按兵不动，或主席凯文‧沃什暗示未来几个月货币紧缩的幅度小于市场预期，债券投资者可能会要求更高的收益率以抵御通胀风险。

　　BMO Capital Markets策略师Vail Hartman表示，如果美联储本周维持利率不变，很难不损及抗通胀信誉，事实上，偏鸽派的加息也对市场不利，如果点阵图或新闻发布会释放出美联储对通胀将更耐心的信号，市场也容易受到抛盘冲击。

　　自美国2月底对伊朗动武、扰乱中东油气供应以来，全球债券收益率持续上升。企业为支应AI支出而大量举债等因素也在其间推波助澜，既令债券市场面临大量新债供给，也给原本就具有韧性的美国经济注入新的刺激。

　　各国政府发行的债务规模持续上升，既用于到期债券的再融资，也用于为财政赤字融资。由于各国央行不再像以往那样通过量化宽松政策大量购入政府债券，加之其他传统买家的需求也在降温，国债市场变得更加依赖对价格更敏感的投资者。

　　瑞银美国利率策略主管Phoebe White通过电子邮件表示，鉴于没有实体经济疲软的迹象，且美债市场的供应/动态与2007年相比大不相同，长期收益率下降空间有限。对美国国债的结构性需求已显著减弱，尤其是外国官方投资者的需求。

　　摩根资产管理投资组合经理Priya Misra：

　　彭博美国国债回报指数本月以来下跌1%，今年以来下跌约1.5%。美银调查显示，约三分之一的基金经理把债券收益率无序上升列为市场最大的“尾部风险”，超过AI泡沫或第二轮通胀。

　　美国国债下跌也是全球债市走势的一部分。德国10年期国债收益率升至2009年以来最高，澳大利亚10年期债收益率触及15年高位，日本国债下挫。

　　纽约时间周二下午1点举行的20年期美国国债拍卖录得这一期限债券自2020年重新发行以来最高中标收益率。不过，尽管收益率处于高位，需求仍低于预期。

　　宏观策略师David Savage：“在本周美联储利率决议前，长期美债走势依然脆弱，10年期美债期限溢价仍低于年初水平。短期内，油价仍将决定收益率的方向，但令人担忧的财政赤字以及资本竞争加剧意味着即使长期债券出现反弹，也可能难以为继。”

　　在美国市场，10年期债券收益率上升尤其值得关注，因为该收益率是抵押贷款等其他借贷成本的重要定价基准。随着中期选举临近，债券收益率上升给特朗普政府带来压力。财政部长贝森特此前曾表示，降低10年期收益率是政府的一项重要目标。

　　5%这样的整数关口往往被视为重要转折点，可能促使投资者和政策制定者作出决定。

　　10年期收益率曾在2023年10月23日短暂突破5%，周一再次越过，但自2007年以来还从未以高于5%的水平收盘。其他资产类别的投资者可能会受到未来十年锁定5%年化回报的吸引，从而把部分资金从股市转向债市。

　　Hilbert Group高级投资组合经理Jesse Marre表示：“一旦收益率突破5%，风险资产的表现将开始令人担忧。”

　　法国兴业银行银行企业及投资银行全球经济、跨资产及量化研究主管Kokou Agbo-Bloua

　　债券持有人担心逢低买盘可能不足以遏制收益率上升，尤其是在能源价格继续上涨或美联储令市场失望的情况下。一旦发生这种情况，美国政府乃至所有寻求美元融资的借款人融资成本可能进入一代人未曾见过的交易区间。

　　荷兰国际集团美洲研究主管Padhraic Garvey表示：“情况还能变得更糟吗？的确有可能。如果10年期收益率突破5%后只是让6%进入视野，那么从5%走向6%的过程，将令市场更加难以承受。”