9月11日，2026年WCLC（世界肺癌大会）开幕前一天，AH创新药仍未止跌，本周走出5连跌行情。100%创新药研发标的——港股通创新药ETF华宝（520880）失守所有均线，重仓A股创新药的药ETF华宝（562050）标的指数日K、周K双双五连阴。

　　图：港股通创新药ETF华宝（520880）近6月日K走势

　　如何看待创新药本轮调整？综合市场分析来看，或由三重压力共振引发。

　　消息面，医保国谈收官，前期获利资金兑现。9月5日至9月8日，2026年国家基本医保药品目录现场谈判竞价收官，同期商业健康保险创新药品目录价格协商也同步完成。国谈结束后进入结果等待期，短期缺乏新的催化事件，前期获利资金选择兑现，形成“卖事实”式回调。

　　情绪面，海外利率预期反复压制估值。10年期美债收益率攀升至近三年高位，市场定价美联储加息25BP的概率已升至约70%，这对依赖远期现金流折现估值的创新药板块形成直接压制。同时，能源供给风险升温、油价上行推升通胀担忧，进一步降低市场对高风险成长股的偏好。

　　资金面，轮动资金流出。近期A股港股市场持续缩量震荡，行业轮动加速，资金在板块间快速切换，受风险偏好影响，部分流出创新药转向高股息等防御方向。

　　后市怎么看？受市场情绪影响，短期可能延续震荡整固态势。不过中期来看，产业催化剂密集，有望重拾升势：9月12日WCLC和10月23日ESMO（欧洲肿瘤内科学会年会）陆续召开，科伦博泰、荣昌生物、中国生物制药等企业的关键临床数据将集中披露；2027年1月1日新版医保/商保目录将正式执行。

　　低位埋伏创新药，关注两大投资工具：

　　港股通创新药ETF华宝（520880）：紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，100%布局创新药研发类公司，前十大权重股占比超七成，龙头属性突出，底层资产是港股，高弹性、T+0。

　　药ETF华宝（562050）：全市场唯一跟踪制药指数的ETF，“72%创新药+22%中药”独家配比，兼具创新药高成长及中药高股息。

　　数据来源于沪港深交易所、中证指数公司、恒生指数公司。

　　注：ETF基金不收取销售服务费。投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。基金费率详见各基金法律文件。

　　风险提示：文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。中证制药指数2021-2025年分年度历史收益/年化波动率分别为：-9.10%/23.43%、-21.09%/25.92%、-3.70%/18.25%、-6.53%/29.46%、9.38%/16.12%。恒生港股通创新药精选指数2021-2025年分年度历史收益/年化波动率分别为：-22.72%/35.30%、-16.48%/44.08%、-19.76%/34.79%、-14.16%/38.47%、66.32%/39.20%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，过往业绩不预示未来表现。基金管理人评估的医疗ETF、药ETF华宝及其联接基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股通创新药ETF华宝及其联接基金、港股通医疗ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险。