全球货币政策迎来年内最密集的一场“大考”。

下周，“超级央行周”重磅来袭，美联储、日本央行、英国央行将相继召开议息会议。

叠加欧央行上周已先行加息25个基点后，G7主要央行罕见地站在了同一轮紧缩的门口。

美联储加息不是悬念

本轮焦点首先仍在美联储。

但加息已不是最大的悬念，而是加完之后怎么说。

北京时间9月17日（周四）凌晨，美联储将公布利率决议。

8月CPI超预期、非农就业强于预期之后，市场押注加息的概率升温。

据CME“美联储观察”数据，市场定价的加息25个基点概率已达87.3%。

若如期落地，这将是美联储三年来首次上调基准利率，当前利率区间 3.50%—3.75%。

此前，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上定下强硬基调：只有确认通胀以清晰、充分的速度向 2% 目标回落，紧缩才有停手的理由。

所以，本次议息真正的看点不在决议本身，而在两点：

一是同步发布的点阵图和经济预测，是否暗示年内不止一次加息；二是沃什新闻发布会的措辞。

市场已把30年期美债收益率推升至近二十年新高、10年期逼近 5%，说明 "高利率恐慌" 正在蔓延。

若本次被解读为防范通胀再度上升的 "一次性加息"，市场或视作 "鸽派加息" 而利空出尽；

若释放出开启加息周期的信号，美债、美股乃至全球风险资产都将面临新一轮重定价。

日银成关键变量

日本央行是第二大看点。

日本央行将于北京时间9月18日（周五）上午公布利率决议。

市场普遍预期加息25个基点，将政策利率从1.0%上调至1.25%。

若兑现，将是1995年以来的最高水平。

另距今年6月加息仅过去三个月，这也将是2024年3月开启加息周期以来间隔最短的一次，加息节奏明显加快。

当下，日本央行面临三重压力：潜在通胀指标高于2%目标、8 月企业物价指数连续三个月涨幅超7%、日元疲软叠加油价上涨持续推高进口成本。

不过与美联储稍有不同的是，日本央行的核心问题不是通胀过高。

而是通胀与工资上涨能否形成良性循环，以及政策正常化会不会再次触发全球套息交易平仓。

日银若在9月会议释放进一步加息或调整购债/缩表节奏的信号，日元可能快速走强。

全球资金或从“借低息日元买高收益资产”的交易中撤退，进而冲击美股、信用债和新兴市场货币。

日股同样面临双刃剑：政策正常化代表经济信心增强，但利率上行会压低估值。

据路透调查显示，受访经济学家几乎全部预计本次加息，九成以上预计明年1月前还将再次加息。

市场焦点将落在行长植田和男的发布会上：后续是维持每半年一次的节奏，还是如部分机构预期般提速至每季度一次，终点利率又在哪里。

英国央行或按兵不动

但鹰派苗头渐显

相较美日，英国央行的立场更为微妙。

北京时间9月17日晚，英国央行将公布决议。

市场普遍预期，该行将维持基准利率在3.75%不变。

但与“按兵不动”的表态相比，本次英国央行议息会议的看点在于投票分歧，市场更关注鹰派暗流。

瑞银预计，货币政策委员会的内部投票分歧仍将维持在6:3，三位委员将继续投票支持加。

7月的会议上，已有三位委员支持加息；交易员几乎完全消化了11月加息的可能性，并预计到2027年年中前还有约三次加息。

近日，英国央行行长贝利试图给市场降温。

他表示，当前定价反映的是对能源价格的 "风险溢价"，而非加息将至的必然信号。

值得关注的是，欧央行已先行加息，若美日英再集体转向鹰派，全球债券收益率的上行压力将进一步放大。

不过市场最大的不确定性，始终是美联储决议后的表态“有多鹰”。

若美联储“鹰派加息”，美元走强将再度施压日元。

即便日本同步加息，两国利差仍有较大差距，日元套息交易平仓的风险不容小觑，这将冲击全球股债及新兴市场资产。