来源：瑞恩资本RyanbenCapital

　　行政长官李家超于周三（9月16日）发表任内第五份《施政报告》，并同步公布香港首个五年规划——《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030年）》。两份文件均将巩固香港国际金融中心地位列为重点，其中香港证监会与港交所被赋予多项具体任务，涉及上市机制改革、交易结算基建、房托基金（REIT）市场发展、大宗商品监管配套等领域，部分措施已有明确时间表。

　　上市机制迎第二阶段改革

　　李家超在《施政报告》中提到，香港股票市场表现强劲，截至今年8月底的新股集资额已超过3，400亿港元，超越去年全年规模；Choice数据显示，截至9月15日，港股市场年内已有108只新股挂牌，募资总额超3，600亿港元，位居全球交易所前列。

　　在此基础上，香港证监会与港交所将于今年第三季展开提升上市机制竞争力的第二阶段咨询，优化须予公布的交易、关连交易、分拆上市等规定，以降低合规成本，提高上市公司并购、重组及业务分拆的灵活性。这是继2023年降低股票印花税等首阶段措施后的延续动作。

　　此前，联交所已于今年3月就上市机制竞争力检讨发出第一阶段咨询文件，聚焦不同投票权（同股不同权）上市制度及海外发行人的制度安排，其咨询总结已于7月24日刊发，相关《上市规则》修订即日生效。

　　香港证监会，另将于2027年就精简招股章程披露要求展开咨询，便利优质海外企业来港上市；并与港交所合作推动东南亚及“一带一路”沿线国家等海外企业来港双重主要上市及第二上市，同时推进将哈萨克斯坦合资格交易所纳入认可证券交易所名单。

　　18C门槛面临到期重检

　　港股科技板块流动性目前已占整体市场逾四成。港交所将于2027年上半年就修订特专科技公司（18C）上市制度展开咨询，包括检讨市值门槛等。据了解，目前18C的暂时性市值宽减安排（未商业化公司最低市值门槛由100亿港元减至80亿港元等）将于2027年8月底到期，港交所认为门槛仍有放宽空间，具体方向包括涵盖的新兴行业种类、市值要求及申请程序。

　　与此同时，港交所将研究优化《上市规则》第18C章，以吸引航空、航天等新兴产业企业来港融资，进一步巩固香港作为新经济企业融资枢纽的地位。目前港交所在审企业中，机器人及具身智能相关企业已超过50家（尚未计入以保密方式递交申请的企业）。

　　另据《香港第一个五年规划》原文，港交所将深化与前海股权交易中心的对接合作，助力更多内地优质企业通过港交所上市平台对接国际资本市场，为内地企业赴港上市构建更顺畅高效的输送机制。

　　交易结算基建同步推进

　　在交易机制层面，港交所正协同市场开展筹备，将在与内地相关单位协调后，推出现货市场“T+1”结算周期，以提升资金流转效率，惟具体落地时间尚未公布。港交所同时将与金管局为衍生产品收市后交易，引入批发层面央行数码货币，即“数码港元”支付方案，目标于今年内进行真实交易。

　　港交所并计划推动衍生品及ETF市场发展：支持业界丰富主题型股票指数、发展多元化债券指数、探索商品指数，推出更多指数ETF及衍生产品；旗下衍生产品市场咨询小组亦将研究推出更多短周期股票期权及主题型期货期权。证监会则将推动港交所优化跨结算所保证金安排，扩大非现金抵押品接受种类，并下调相关费用。

　　ETF互联互通方面，当局将推动内地保险资金透过互联互通投资香港ETF，扩大合资格产品范围，并推动港交所与东南亚交易所互挂ETF，参照此前中东ETF来港上市、香港ETF在中东挂牌的先例模式。此外，强制性公积金（MPF）基金投资合资格指数追踪ETF的总投资上限等限制亦将取消。

　　REIT市场松绑时间表明确

　　房托基金（REIT）方面的改革已有较清晰的时间安排。证监会将于今年第四季修订守则，精简程序，吸引优质海外REIT来港双重上市；政府将于今年内提交便利REIT私有化或重组的条例草案，并于2027年上半年提交为准备上市的REIT宽免转让非住宅物业印花税的条例草案。证监会并会争取尽快落实将REIT纳入互联互通。

　　大宗商品监管配套跟进

　　在大宗商品及黄金业务方面，证监会将优化场外衍生工具监管制度，便利黄金及其他大宗商品交易的风险及资金管理。强制性公积金计划管理局已于今年7月优化黄金ETF审批制度。港交所将于年内公布以人民币计价、实物交收的全新黄金期货合约细节，并计划于10月在伦敦金属交易所（LME）推出“LME上海热轧卷板合约”。

　　此外，港交所正建立区块链技术支援的多元资产代币化平台，已纳入Core Climate上市的碳信用，明年拟纳入LME认可仓库的大宗商品仓单作为试点，并争取于2027年内联动指定银行推出代币化仓单融资试点项目。

　　离岸人民币业务、推出绿色股票认证计划

　　港交所已推出离岸人民币债券指数；另将推出“绿色股票认证计划”，提升合资格绿色证券发行人的市场辨识度，做法上借鉴海外市场经验，即披露上市公司收入中来自绿色或环保相关项目的比例。据了解，该计划属新猷，目前尚未有具体推出时间表。

　　证监会、港交所，将探讨落实方案港交所与香港证监会，均对施政报告及五年规划表达支持。

　　港交所主席唐家成表示，两份政策文件清晰阐述香港未来五年发展愿景，带领香港主动对接国家发展战略；随着国家加快建设“金融强国”，香港将继续发挥“一国两制”下“背靠祖国、联通世界”的独特优势。他并称，港交所将全力配合施政方向，进一步巩固提升香港国际金融中心地位，持续提升全球离岸人民币枢纽功能，并支持大宗商品交易生态圈发展。

　　港交所行政总裁陈翊庭表示，港交所是香港金融市场核心，肩负金融市场基础设施营运者的重要角色，将以连接“人、货、场”为主线，构建更全面、更具国际竞争力的多元资产生态圈，并聚焦四大策略方向：拓展离岸人民币资产、固定收益、货币及大宗商品生态圈；深化二级市场生态圈的广度和深度；提升香港作为国际融资平台的竞争力；以及运用科技赋能金融市场基础设施。

　　香港证监会主席黄天祐则表示，鉴于五年规划及施政报告对香港未来发展意义重大，证监会董事局将探讨证监会可如何进一步支持落实施政报告中的重点措施，包括强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽和国际资产及财富管理中心的功能，并提升本港资本市场的深度、广度和竞争力。