AI越危险，孙正义借得越凶。

54亿不够，加到90亿

彭博社引述知情人士消息，Apollo Global Management（阿波罗全球管理公司）正与软银集团商谈，将对后者的贷款规模从54亿美元提升至90亿美元，用途只有一个：为软银对OpenAI的投资输血。这笔贷款以愿景基金2期的资产作抵押，目前规模尚未最终敲定。阿波罗早在2021年就向该基金发放了这笔所谓的NAV贷款（以基金净资产为抵押的融资），去年又追加了9亿美元。这不是雪中送炭，这是老债主主动加码——换句话说，阿波罗对这笔生意的信心，比市场恐慌更深。

借钱的艺术：一层套一层

软银的融资链，堪称杠杆的艺术展。8月，它刚以OpenAI持股为抵押，从阿波罗等贷款人处筹得100亿美元；如今又把愿景基金2期再押一遍。该基金自成立以来投资超300个项目，承诺资本超过1000亿美元，孙正义与软银自身是最大出资人——整个帝国的AI筹码，正被反复折算成流动性。

信用市场已经在报警

风险信号同样醒目。受AI安全担忧引发的更广泛恐慌拖累，软银债务的信用违约互换（CDS）本周已升至三年高位；与此同时，公司还在纽约密集会见投资人，试探一场规模100亿至200亿美元的海外高收益债发行。一边是被市场索要更高保费，一边是孙正义伸手要更多的钱——融资能力与融资成本之间的拉锯，本身就是一场赌局。

646亿的等待

底气只有一个数字：软银已向OpenAI承诺投资646亿美元，是全球AI竞赛中最大的单一押注之一。而这场押注的回血按钮——OpenAI的IPO——刚被按下延迟键。CEO奥特曼确认上市计划仍在推进，但因优先处理安全问题，时间推迟至2027年。

于是故事回到原点：一个推迟的IPO、一张飙升的CDS、一条越垒越高的债务链，和一个拒绝下桌的赌徒。2027年OpenAI敲钟的那天，这笔90亿美元是孙正义最便宜的筹码，还是最贵的那张账单——答案在东京与硅谷之间，慢慢发酵。（国际财闻汇）