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　　来源 | 野马财经

　　“超级牛散”嗅觉灵敏。

　　作者 | 贾紫聪

　　“中国巴菲特”第一次在雷电微力（301050.SZ）上松了手。

　　9月13日晚间，雷电微力公告，持股8.8549%的第二大股东陈发树，因“个人资金需求”拟在未来3个月内减持不超过741.64万股，占总股本2.9956%，按9月11日收盘价测算套现上限约2.12亿元。减持窗口期定在2026年10月13日至2027年1月12日。

　　图源：雷电微力

　　陈发树不仅是新华都（002264.SZ）实际控制人、前福建首富，也素有“超级牛散”“中国巴菲特”之称。

　　减持公告中这串数字背后藏着一个不小的反差：雷电微力年内已经跌超45%、股价较1月阶段高点直接“腰斩”，陈发树这一步像是“割在地板”；但翻到成本那一页，故事完全反过来——他是2015年、公司还叫“雷电有限”时就入场的老股，经过多轮转增，估算持股成本仅约4.44元/股，而当前27元上下的股价，仍是他成本的6倍。

　　更耐人寻味的是，这是陈发树入股雷电微力十余年来首次公开减持，而这家公司，恰是他公开持仓里捂得最久的一枚筹码。

　　截至9月16日收盘，雷电微力报27.38元/股，涨幅2.24%，总市值67.79亿元。

　　坚守11年，

　　赢面早已写好

　　减持公告显示，陈发树本次计划减持的上限741.64万股，大约相当于他当前持仓的三分之一。若计划全额实施，他的持股将降至约1450.64万股，持股比例约5.86%，依然稳坐持股5%以上重要股东的席位。换句话说，这不是清仓离场，而是一场有分寸的落袋为安。

　　公告同时强调，陈发树并非控股股东或实际控制人，本次减持不会导致控制权变更，也不会对公司治理及持续经营产生重大影响。

　　更值得玩味的是成本。经过多轮资本公积转增摊薄，估算陈发树的持股成本仅约4.44元/股，而当前27元上下的股价，仍是他入手成本的6倍左右。

　　陈发树和雷电微力的缘分开始于11年前。2015年6月，陈发树以6740万元增资雷电微力，取得440万元（注册资本），一个月后，其又以约1650万元从雷电微力实控人邓洁茹手中受让了160万元（注册资本）。次年，雷电微力增资之时，陈发树再度出手，以约1350万元，取得270万元（注册资本）。2019年11月，陈发树的女婿韩陈诚还担任了雷电微力董事。

　　两年时间三次出手，陈发树以近1亿元成本，取得雷电微力对应约14%股份（注册资本）。2021年8月雷电微力登陆创业板，发行价60.64元/股，陈发树持股被稀释至8.99%，当时对应市值约14亿元。

　　所以这次拟减的741.64万股，即便按“地板价”套现，浮盈仍接近1.68亿元。这不是止损，是一笔从11年前就写好了赢面的交易。

　　坚守11年，为何会突然减持？或许可以从雷电微力的经营情况来找到蛛丝马迹。

　　雷电微力做的是毫米波有源相控阵微系统，核心产品TR组件和阵列天线，是雷达、通信、精确制导里的关键部组件。这个行当有个绕不开的特性：订单验收周期长，业绩随下游采购节奏而起伏。

　　2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入6833.24万元，较上年同期的4.62亿元大幅下降85.22%；归属于上市公司股东的净利润为亏损9148.77万元，上年同期还是盈利1.16亿元，同比由盈转亏，降幅达178.71%；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.01亿元，同比下降195.84%。

　　把单季度拆开看，下滑的陡峭程度更让人心惊。一季度营收尚有6426.57万元、亏损5449.66万元；到了二季度，单季营收仅约406.68万元，同比骤降98.2%。亏损的另一半推手是巨额减值，上半年公司计提信用减值损失7741.66万元，主要因为多个科研项目经费回款不及预期、账龄拉长；同时计提资产减值损失2570.89万元，因为批产产品订单下发迟滞、库存原材料周转放缓。两项合计1.03亿元，直接把利润吞噬。

　　但公司半年报却表示，公司基本面稳健，财务杠杆低、偿债能力强，具备充足的财务安全垫，能够保障研发投入、项目交付与长期战略稳定推进。

　　当然，雷电微力并非全无看点，2026年5月公司公告签订一份4.428亿元的阵列天线量产合同，占2025年全年营收的59.8%，若顺利交付，将对今明两年业绩形成有力支撑；同时公司正把卫星通信作为第二增长曲线，成都二期基地也已在一季度投产扩能。

　　市场分析人士认为，陈发树的减持是一个值得关注的信号。对于雷电微力来说，公司后续的表现取决于：订单什么时候恢复，回款节奏能不能改善，TR组件和阵列天线在卫星互联网、低空通航这些新场景里能不能真正落地形成收入。

　　从紫金矿业一战封神到福建首富

　　陈发树出生于1960年，是新华都实业集团的创始人，早年就被市场冠以“股神”“超级牛散”“中国巴菲特”等称号。而真正让他封神的，是紫金矿业一役，也是他整个财富帝国的基石之战。

　　时间拨回1997年。彼时陈发树的主业还是百货零售，手里压着一批价值6000多万元、没能转手卖掉的工程设备。为了不让这批设备变成废铁，他索性成立新华都工程，去接紫金矿业的土方工程，由此结识了紫金矿业董事长陈景河。谁也没想到，这批一度被视为负担的设备，成了他日后撬动百亿身家的支点。

　　2000年，紫金矿业启动股份制改制。这家上杭县下属的国有小厂，评估值还不到1.5亿元，按1.505比1的比例设立，总股本9500万股。当时矿业正值低谷、金价低迷，没人看好这门生意，陈景河带队去香港、深圳招商都吃了闭门羹。反倒是陈发树，通过新华都集团等三家关联公司拿出3359万元现金，拿下了约20%的股份，成为仅次于上杭县政府的第二大股东。

　　此后的故事，是一段被反复书写的财富神话。2003年12月，紫金矿业登陆港交所，并把股票面值由1元拆细为0.1元；2003年至2006年，公司连续多次高送转，股本整整翻了10倍；2008年4月，紫金矿业回归A股，陈发树个人及新华都体系合计持有约21.78亿股，按7.13元发行价计算，市值155.29亿元，较当初3359万元的投入，短短8年增长约460倍。

　　真正让“股神”称号坐实的，是2009年的那场减持。当年4月27日，陈发树持有的紫金矿业限售股解禁，他旋即开启密集套现，仅4月27日至11月24日的半年多时间里，便通过大宗交易和二级市场累计减持约4.4亿股，套现约42亿元；此后经年累月继续减持，与新华都体系合计从紫金矿业抽走的现金超过百亿元。

　　2009年，陈发树以218.5亿元的财富位列福布斯中国富豪榜第11位，登顶福建首富。也是在同年，他斥资约10亿元请来唐骏出任新华都集团总裁，正式从实业家转身职业投资人。

　　“股神”换挡

　　封神之后，陈发树把目光投向了消费与医药的稀缺龙头。

　　2009年5月，他以约16亿元（2.35亿美元）接手青岛啤酒7%股权，后来通过配售代理套现，获利约15亿港元。同一年，他签下22亿元协议，向红塔集团收购云南白药12.32%股份。这笔交易卡在了国资审批上，中国烟草总公司以“防止国有资产流失”为由未予放行，陈发树起诉后最终败诉，只拿回本金与利息，股权颗粒无收。

　　他没就此放手。2015年，他通过公司和个人的名义从二级市场持续买入，一路买成云南白药的第四、第八大股东。2016年云南白药启动混改，新华都实业增资约253.7亿元，拿下白药控股50%股权，与云南国资并列第一大股东。2018年6月，陈发树成为云南白药董事长；2019年，出任联席董事长，深度介入公司经营，一度亲自主导公司的证券投资。

　　这场追逐，前后长达十五年。

　　2010年以后，陈发树把“逆向布局、重仓龙头、长期持有”的打法全面铺开，既有教科书级胜仗，也撞上了投资生涯最大的滑铁卢。

　　2018年，光伏行业遭遇政策寒冬，隆基绿能股价腰斩，陈发树逆势建仓并持续加仓。到2022年二季度末，他持仓市值高达115亿元，浮盈或达百亿元。2020年一季度，中国中免股价大跌，他又以每股80元左右重仓买入，随后在高位分批减持，套现加浮盈超过20亿元。

　　但云南白药这边的剧本走向了反面。公司证券投资在2020年靠着小米、茅台、腾讯等“大白马”赚了约23亿元，一时被捧为股神；2021年市场反转，投资损益从盈利23亿骤降至亏损16亿，2022年再亏5.2亿，两年合计亏掉超过20亿，最终在2023年三季度清仓退出。

　　2024年5月26日，陈发树与儿子陈焱辉一同辞去云南白药董事职务，退出这家他追了十五年的公司。其退场原因，公司在公告中仅表述为工作调整。据市场测算，其累计投入近290亿元，算上分红整体浮亏约5亿元，还错失了紫金矿业、新能源等多轮行情。最用心的投资，回报却最差。

　　时间走到2026年，陈发树又出手了，这一次买的是伊利股份。

　　一季报显示，他新进伊利前十大股东，持股6043.81万股，市值约15.93亿元；二季度加仓200万股，持股升至6243.81万股；截至8月26日，又减持100万股，最新持股6143.81万股，市值仍超16亿元。这种“快进快出”的打法，似乎与以往不同。

　　陈发树靠紫金矿业封神、隆基绿能造富，都是那个草莽年代的注脚，拼的是胆量、眼光和敢下重注的魄力。陈发树早年单票重仓、长期死拿，紫金矿业一拿二十年，云南白药一锁六年，赚过也栽过。

　　但如今游戏规则已经改变，陈发树的持仓，也从单一赛道押注，逐步转向消费蓝筹压舱、科技成长进攻的双轮结构。新华都实业集团仍是云南白药第二大股东，截至2026年二季度末持仓市值约180亿元；他个人还持有雷电微力、必创科技、亿联网络、森特股份等多家公司股份。

　　这种节奏的反差，恰恰是雷电微力这次减持最值得玩味的地方。有市场观点分析，陈发树持仓时间长、成本低，当前价位依然有丰厚浮盈，这次减持更多是个人的资金调配需求，而非看空公司长期发展，毕竟他减持后仍将持有5.86%的股份，与公司绑定并未切断。

　　而对陈发树而言，这次减持与其说是撤退，不如说是牛散的“既要也要”。长期陪伴拿到低成本筹码，关键时刻落袋为安锁定部分收益，既不全撤也不死扛。只是当股神也开始在低位套现，留给中小投资者的，或许是一个值得玩味的信号，“中国巴菲特”已经先迈出了一只脚。

　　你怎么看陈发树这次减持？欢迎来评论区聊一聊。