TradingKey - 甲骨文（ORCL）在新墨西哥州租用的Project Jupiter数据中心，正面临一项新的融资压力。与该项目相关的约180亿美元银团贷款分销陷入停滞，显示投资者对项目进度、融资成本以及甲骨文信用状况的担忧正在升温。
据《金融时报》报道，包括桑坦德银行和杰富瑞在内的银团银行，目前对这笔贷款的私下报价仅为面值的89至91美分，对应市值约160亿至164亿美元。相比通常接近面值交易的健康债务，如此明显的折价意味着投资者正在要求更高的风险补偿。
需要说明的是，这笔贷款与甲骨文租用的Project Jupiter数据中心有关，属于项目融资，并不等同于甲骨文直接发行的180亿美元公司债。不过，甲骨文是项目的核心承租方，贷款分销停滞仍会加深市场对其租赁承诺、资本开支和信用风险的担忧。
贷款折价暴露甲骨文AI扩张的融资压力
Project Jupiter位于新墨西哥州Doña Ana County，占地约1400英亩，是甲骨文为OpenAI提供AI算力的重要基础设施，也与OpenAI、软银和甲骨文共同推进的“星际之门”计划密切相关。项目去年底获得约180亿美元银团贷款，并引入Blue Owl提供数十亿美元股权资金。
银行原本计划将贷款进一步出售给机构投资者，以释放自身资产负债表空间。然而，市场对项目进度、甲骨文信用质量及OpenAI付款能力的担忧升温，导致债务分销停滞，相关银行只能保留比原计划更多的风险敞口。
贷款报价跌至89至91美分，并不意味着项目已经违约，但说明信用市场正在重新评估其风险。如果银行长期无法完成分销，未来类似项目可能需要支付更高利率、提供更多抵押或引入更厚的股权资本，甲骨文进一步扩建AI数据中心的资金成本也可能随之上升。
这种担忧并非没有背景。
标普全球评级已在7月将甲骨文长期信用评级由BBB下调至BBB-，距离非投资级仅一步之遥。评级机构认为，甲骨文迅速扩大的AI基础设施支出及其对OpenAI的高度依赖，正在削弱公司的信用状况。
地方阻力与OpenAI现金消耗放大不确定性
Project Jupiter面临的问题不仅来自融资端。
该项目原计划使用2.2吉瓦燃气轮机供电，但新墨西哥州土地管理部门否决了天然气管道建设申请。甲骨文随后转向Bloom Energy燃料电池方案，相关燃料供应和排放许可同样遭到质疑。
当地居民及环保组织担心，大型数据中心可能影响水资源、空气质量和电力供应。项目排放许可一度因诉讼暂停，虽然法院随后允许审批程序继续，但建设时间表已经受到影响。市场情报机构SynMax估计，项目初期进度较原计划至少延迟七个月。
政治风险也在上升，新墨西哥州州长候选人Deb Haaland表示，如果当选，将暂停批准新的大型数据中心，并要求开发商增加可再生能源投资。当地民调显示，反对大规模数据中心建设的居民明显多于支持者。即使现有项目不会被直接取消，审批放缓和额外环保要求也可能推高建设成本。
更大的问题在于OpenAI能否长期承担庞大的算力采购承诺。据《金融时报》援引公司内部预测，OpenAI预计2026年至2030年累计负自由现金流约2780亿美元，期间计算和基础设施支出可能达到8560亿美元。虽然公司预计收入将由2026年的360亿美元增至2030年的3500亿美元，但融资需求仍然非常庞大。
这并不代表OpenAI无法履行与甲骨文的合同，却意味着双方的风险已经深度绑定。如果OpenAI融资保持顺畅，甲骨文积压订单有望逐步转化为云收入。若OpenAI融资、产品商业化或AI发展节奏发生变化，甲骨文可能仍需承担规模庞大的数据中心租赁及基础设施承诺。
甲骨文股价技术分析
来源：TradingView
技术面上，ORCL最新下跌1.98%，收于147.61美元，盘中一度跌至144.40美元，短期卖压有所增强。
股价目前已经跌破20日均线149.41美元，同时回到短期上升趋势线附近，说明此前从114.52美元展开的反弹正在降温。不过，20日均线仍高于60日均线141.64美元，股价也尚未跌破60日均线，因此中期反弹结构还没有完全被破坏。
约149美元的0.382位置与20日均线重合，已经成为短线第一道压力。ORCL需要重新站稳149—150美元，才能缓解当前下跌压力；进一步突破后，上方可关注157.59美元。只有重新突破170.89美元前高，才意味着中期上涨趋势恢复。
动能方面，14日RSI下降至49.64，低于50强弱分界线及信号线52.64，显示空头力量略占优势，但尚未进入超卖状态。因此，股价仍存在继续测试下方支撑的可能，目前还没有出现明确的超跌反弹信号。
下方最重要的支撑位于141.64—142.71美元，该区域由60日均线和斐波那契0.5回撤位共同构成。如果股价能够守住这一带，仍可能在141—150美元之间整理；若日线放量跌破141美元，下一支撑将下移至136.05美元，进一步则可能测试126.59美元。114.52美元是本轮反弹不能轻易失守的中期防线。
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