美国官方数据显示，今年7月，海外投资者的美国国债持仓规模降至九个月低谷，这一时间恰恰与美国最大海外“债主”日本干预汇市、支持日元的行动重合。

据美国财政部于美东时间9月16日周三公布国际资本流动报告（TIC），7月海外投资者持有的美国国债规模连降两个月，环比6月减少504亿美元，降至9.25万亿美元，为2025年10月以来最低水平。

TIC报告显示，法国和加拿大持仓下降是7月海外美债持仓回落的主要因素。日本、中国大陆也继续减持。与此同时，日本曾在7月末与美国协调干预汇市、买入日元，市场由此再度关注：日本为支撑本币而动用外储，是否会进一步影响其美债配置，并给美国国债市场带来额外压力。

日本美债持仓连降三个月 又创一年多新低

TIC报告显示，日本7月持有的美国国债规模环比减少128亿美元，降至1.1039万亿美元，连续两个月创2025年1月以来持仓新低，但总持仓仍在海外国家地区中位居榜首。截至7月，日本的美债持仓已连降三个月。

日本是美国国债最大的海外持有国，其外储配置与美债市场之间的联系一直受到市场关注。近几个月日本减持美债与其汇市干预在时间上存在重合。

日本财务省5月29日公布的数据显示，4月28日至5月27日期间，日本的外汇市场干预总额达到11.73万亿日元。分析人士认为，日本这类买入日元的交易很可能涉及一定规模的美国国债出售。

日本财务省8月3日证实，日本政府与美国财政部于7月31日协调实施了买入日元的汇率干预，以遏制日元汇率近期的剧烈波动。这是日美两国自2011年东日本大地震后首次协调干预汇市，也是金融危机等特殊时期之外极为罕见的联合行动。

8月29日公布的日本财务省数据显示，7月30日至8月26日期间，日本政府共计投入约15.4万亿日元干预汇市，创干预金额新高。

干预汇市需要日方卖出外汇、买入日元。由于日本外储中持有大量美国国债，市场因此关注，日本是否会通过出售美债等美元资产，为干预行动提供资金。

但需要注意，TIC报告统计的是持仓余额变化，其中既包括实际买卖，也包括债券估值变化。因此，不能仅凭该报告确认日本为干预汇市出售了多少美债。

中国同步减持，英国逆势增持584亿美元至新高

从TIC报告看，除日本外，美国的另一大“债主”中国7月也继续减持。

中国大陆7月持有的美国国债环比减少154亿美元，降至6180亿美元，创2008年来十八年新低，连续两个月、最近11个月内第九个月持仓下降，总持仓继续排在第三位。

美国第二大海外“债主”英国则呈现相反走势。英国7月持仓增加584亿美元，升至9983亿美元，刷新5月所创的持仓最高纪录。自2025年3月二十多年首次超越中国以来，英国的美国国债持仓一直位居第二，7月持仓在6月回落后反弹、最近七个月内第六个月增持。

在TIC报告的十大海外持有美债国家地区中，7月只有英国、卢森堡、开曼群岛三个持仓增加，英国增幅最大，后两者增幅分别为79亿美元和70亿美元。降幅前两位分别是总持仓排名第九位的法国和第七位的加拿大，持仓分别环比减少415亿美元和333亿美元。

总持仓排在第四位的比利时7月持仓减少118亿美元，降至4707亿美元。市场分析人士指出，比利时持仓中可能包括中国等国家的托管账户，因此不能将其持仓变化简单视为比利时本国投资者的买卖。

整体来看，7月海外美债持仓下降并非由日本一国造成。法国、加拿大等国持仓减少，以及债券价格变化，都对总规模产生了影响。

海外美债持仓连续回落，市场仍关注通胀与财政赤字

从整体趋势看，海外投资者持有的美债规模已从年初高位回落。

美国财政部此前公布的6月TIC报告显示，海外投资者持有美债规模环比减少721亿美元，降至约9.3万亿美元，为3月以来最大单月降幅。5月海外持仓曾达到约9.37万亿美元，仅次于2月创下的约9.49万亿美元历史高点。

7月海外持仓再减少504亿美元，降至9.25万亿美元，进一步跌离年初高位。

彭博社指出，7月彭博美国国债指数下跌超过1%。当时投资者担忧伊朗战争加剧通胀风险，同时继续关注美国财政赤字问题。

海外投资者持仓下降，可能意味着美债需求面临压力，但持仓余额并不能直接反映净卖出规模。尤其在债券价格下跌时，即使投资者没有大规模卖出，持仓市值也可能随之缩水。

对美债市场而言，日本干预汇市带来的潜在资产出售压力，与美国财政赤字、通胀风险和海外需求变化交织在一起。后续值得关注的，不仅是日本美债持仓是否继续下降，也包括日本未来的外汇干预将如何融资，以及其他主要海外持有者的配置是否出现持续变化。