美联储加息落地，25个基点，联邦基金利率升至3.75%-4.00%，是三年多来第一次加息。

　　加息本身并不意外，前期市场预期较为充分，更值得关注的是点阵图：18位官员里，12位认为年内还将加息一次，4位认为将加息两次，仅2位主张年内不再加息。

　　对国内债市，意味着什么？

　　9月15日，美国10年期国债收益率盘中一度突破5%，为2007年以来最高。同一天，国内10年期国债收益率跌至1.681%。中美利差拉大至331个基点，为2002年有记录以来的极值（2026.9.15，数据来源于：iFind）。在这一利差水平下，国内长端利率的下行空间有限。

　　但“有限”不等于“没有”。

　　国内债市的基本面没有变化。8月社零同比增长0.4%（数据来源于：国家统计局），内需依然偏弱；央行9月对买断式逆回购等量续作，结束了此前两个月的加量续作过程。

　　但短期资金面在收敛。9月上旬DR001尚在政策利率下方，中旬受税期临近、政府债缴款放量影响，机构预防性备付需求上升，资金利率连续抬升，9月17日DR001升至1.47%。当日央行加大公开市场投放，分别开展6000亿元隔夜逆回购和1620亿元7天期逆回购操作，但资金面收敛态势未见明显缓解。叠加政府债供给加速、税期扰动仍在，债市短期面临一定压力。

　　不过这些是短期扰动，不是趋势转向。内部看，8月经济数据偏弱，内需修复仍需时间，货币政策的宽松方向没有改变，只是节奏和力度可能比市场预期的更克制。外部看，加息对中债的影响中性偏多——人民币汇率当前的压力主要在升值一侧，中美利差走阔主要来自美债长端，并不等同于国内货币政策空间被压缩，美国继续加息反而可能压制海外需求和风险偏好，对中债形成一定支撑。

　　整体来看，10年期国债收益率或有概率仍在1.67%-1.70%区间内震荡。短期突破1.65%需要新的催化，向上空间同样有限。

　　这种行情，超额收益从哪来？

　　方向不明的时候，赚“波动的钱”或许比“方向的钱”更实在。

　　截至2026年9月16日，中信保诚稳悦债券A近一年收益率10.35%，近一年排名1/1562，获得晨星三年、五年五星评级。（业绩与排名数据截至：2026年9月16日，同期业绩比较基准收益率：3.22%，业绩数据已经托管行复核，基金的过往业绩不代表未来表现，基金净值具有波动性。基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。排名与评级数据来源于晨星网，排名数据截至2026年9月16日，评级数据截至2026年6月30日，发布时间：2026年9月17日，基金类型为中国开放式基金-纯债）

　　基金经理吴秋君的做法分三层。首先是久期判断——利率下行时拉长久期争取增厚收益，震荡时缩短久期控制回撤。其次是波段交易——0.25到0.5个BP的波段也通常会争取，以小胜积累安全垫。第三是回撤控制——提前设想不同情景的应对方案，及时止损止盈。

　　单边下行行情里，买入持有便能分享利率下行的收益。但在窄幅震荡的环境里，高频交易反而可能是超额收益的主要来源。市场没有大机会，就把每一个小机会攒起来。

　　他的框架三个词：计算、平衡、可持续。

　　计算是每天算清楚交易波段的久期偏离，严控风险预算；平衡是在业绩曲线和回撤之间找位置；可持续是靠适当频率的利率交易争取积累安全垫。

　　二季报显示，这只基金前五大重仓券里，“25超长特别国债02”占33.78%，“26超长特别国债02”占20.28%。超长债波动幅度大，在缺乏趋势性行情的环境下，更适合以波段思路参与，而非简单买入持有。（注：定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，以上个券仅供示意，基金管理人对提及的个券不做任何推介，不代表基金管理人的任何投资建议，亦不作为未来收益的保证。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。）

　　点阵图的鹰派信号或意味着外部约束不会很快消失。这种环境下，能靠交易能力赚钱的产品，或许比单纯关注方向的产品更踏实。

　　中信保诚稳悦成立于2017-02-10，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2021-2025： 2.92%/5.23%，2.20%/3.32%，2.18%/4.81%，4.44%/7.89%、3.32%/0.70%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2021-2025： 2.82%/5.23%，2.08%/3.32%，2.08%/4.81%，4.37%/7.89%、3.23%/0.70%； 2024-11-26新增D份额，成立至2025.12.31净值增长率/业绩比较基准增长率：4.60%/2.81%。历任及现任基金经理：宋海娟（2017-02-10至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吴秋君（2024-05-15至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　吴秋君同类在管产品：

　　中信保诚嘉鸿成立于2020-07-24，业绩比较基准为中债综合财富（总值）指数收益率。A类净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2021-2025： 4.79%/5.09%，2.80%/3.29%，3.34%/4.76%、3.49%/ 7.64%、1.42%/0.65%。自基金合同生效日至2025年末，本基金C级份额为0。历任及现任基金经理：吴胤希（2020-07-24至2020-10-22）邢恭海（2020-08-20至2024-05-15）吴秋君（2024-05-15至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚稳健成立于2016-09-02，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2021-2025：5.67%/5.23%，2.54%/3.32%，4.04%/4.81%、4.15%/7.89%、1.14%/0.70%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2021-2025： 5.57%/5.23%，2.43%/3.32%，3.95%/4.81%、4.05%/ 7.89%、1.02%/0.70%。2024-12-24起增设D份额，D类净值增长率/业绩比较基准增长率：1.53%/0.86%（20241224-20251231）；历任及现任基金经理：宋海娟（2016-09-02至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吴秋君（2024-05-15至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚稳瑞成立于2016-09-09，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2021-2025：3.43%/5.23%，2.23%/3.32%，2.56%/4.81%，3.49%/ 7.89%、1.00%/0.70%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为3.30%/5.23%，2.11%/3.32%，2.45%/4.81%， 3.34%/ 7.89%、0.90%/0.70%；2024-12-24起增设D份额，D类净值增长率/业绩比较基准增长率：1.03%/0.70%（20241224-20251231）；历任及现任基金经理：宋海娟（2016-09-09至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吴秋君（2024-05-15至今）臧淑玲（2025-01-07-20260119）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚稳鸿，成立于2018.5.31，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，其A类份额净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2021-2025：9.18%/5.23%，2.15%/3.32%，4.85%/4.81%，4.56%/7.89%、-1.00%/0.70%。C类2021-2025：3.34%/5.23%，2.04%/3.32，4.75%/4.81%，4.45%/7.89%、-1.05%/0.70%。2024/05/28起增设E类份额，成立至2024.12.31业绩及比较基准为：2.97%/4.89%、2025：-1.25%/0.70%；2024/11/26增设D份额，成立至2025.12.31：-0.23%/2.81%。历任基金经理： 2018.5.31-2020.1.15缪夏美，2019.3.29-2022.8.5何文忠，2022.7.13-2024.5.15邢恭海，2024.5.15-2025.11.03陈岚，202.08.02吴秋君。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚增强收益LOF（165509）成立于2010年9月29日，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类份额近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2021-2025： 16.53%/5.23%，-12.22%/3.32%，-1.16%/4.81%、9.34%/7.89%、7.49%/0.70%。2024-09-26设立C类份额，C类份额成立至2024.12.31净值增长率/业绩比较基准增长率分别为3.77%/0.11%；2025：7.09%/0.70%。历任及现任基金经理：2010-09-29至2016-07-24：王旭巍2016-07-25至2016-08-04：王旭巍 宋海娟2016-08-05至2020-10-14：宋海娟2020-10-15至2021-04-25：宋海娟 陈岚2021-04-26至2023-11-06：宋海娟2023-10-19至今：吴秋君。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚惠泽18个月（165530）成立于2018-10-12，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*80%+一年期银行定期存款收益率（税后）*20%。其A类份额近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2021-2025： 4.41%/2.68%，3.91%/4.48%，1.81%/2.96%，3.06%/4.15%，3.87%/6.95%、4.15%/0.86%。C类份额成立于2024-11-26，成立以来至2025.12.31，净值增长率/业绩比较基准增长率为4.63%/2.58%，D类份额成立于2024-11-26，成立以来至2025.12.31，净值增长率/业绩比较基准增长率为5.05%/2.58%。历任及现任基金经理：杨立春（2018-10-12至2018-10-29）缪夏美 （2018-10-12至2020-01-15）何文忠（2019-12-30至2022-08-05）宋海娟（2022-07-13至2024-01-16  ）吴秋君（2023-12-11至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

　　中信保诚盛裕一年持有成立于2021-06-22，业绩比较基准为中债综合财富（总值）指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%。2022-2025历史业绩/基准业绩，A类：-2.98%/-0.13%，-3.66%/2.21%、-0.54%/9.12%、6.26%/3.71%。C类，-3.38%/-0.13%，-4.03%/2.21%、-0.95%/9.12%、5.84%/3.71%。历任及现任基金经理：韩海平（2021-06-22至2024-07-08）孙惠成（2024-07-08至今）吴秋君（2024-07-08至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。

　　以下费率取自最近一期发布的招募说明书等法律文件，具体请以基金管理人或销售机构的公告为准。

　　风险提示：

　　基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。

　　根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

　　基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。

　　材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

　　基金有风险，投资需谨慎。