2026年9月16日，香港公布了回归以来第一份五年规划——《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030年）》。

这件事的分量当然重。

回归以来，这座城市的经济社会发展方向主要靠两条线推进：一条是行政长官每年的《施政报告》，管一年；一条是各政策局的专项蓝图和行业规划，管一个领域。

而跨越政府任期、覆盖整座城市、并且明确要和五年规划对接的中期发展纲领，一直是缺的。

这次补上了。而且补的方式很有指向性：规划开篇写明，它是在国家"十五五"规划开局之年制定的，主线是"融入和服务国家发展大局"。

配套的执行机制也一并写清了。

规划确立了一套闭环：以《施政报告》定年度工作方案，以《财政预算案》提供资源支持，行政长官每年向国家主席和中央政府述职时报告实施情况，同时在五年期内做监测、评估和中期调整。

全篇列了105个指标——22个主要指标、57个工作指标、26个正文指标。

一份有指标、有资源、有考核、有反馈机制的文件，和一份表态文件是两回事。对在香港做生意的企业、对准备进入香港市场的团队来说，未来五年的政策确定性，主要就来自这里。

全文124页，我读完了。

读完做的第一件事，是打开全文搜关键词。结果比我预想的有意思。

先看一组数字

我把官网的中文完整版逐词检索了一遍，结果如下图。

几组对比值得先记住：人工智能67次，绿色56次，北部都会区34次，创新科技24次；金融科技6次，代币化5次，数字资产3次；稳定币、区块链、数字人民币各1次。

为避免各位朋友误解，这里得先跟大家解释一下，"虚拟资产"在这份文件里是0次，不是因为港府要回避这个词，而是因为港府已经完成了用词的统一。

2022年10月，财经事务及库务局发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，用的是"虚拟资产"（Virtual Assets）。到2025年6月26日，同一部门发布的《数字资产政策宣言2.0》（Policy Statement 2.0 on the Development of Digital Assets in Hong Kong），已经改称"数字资产"（Digital Assets）。此后政策层面的表述基本都统一到了后者，这份五年规划延续的正是这套口径。

所以0次说明的是换了说法，不是取消了加密货币相关的业务。

它出现在哪一章

“数字资产”这3次，全部集中在第六章"国际金融中心"第四节——"推进'金融+'以金融服务实体经济"。

"金融+"是什么？就是金融加各种场景。规划列了六个方向：科技创新、贸易、绿色发展、知识产权、航运、民生。数字资产和代币化，被放在"金融+科技创新"这一个方向里。

它没有独立成章，也没有独立成节。它是一节长段落里的一句话。

这个位置本身就是答案。

如果香港想把加密做成一个产业，正常的写法应该是单独开一章，把监管、牌照、人才、市场、产业规模都写清楚。这份规划没有这么做。它把数字资产放进了"金融怎么服务实体经济"的抽屉里。

那一段的原文，我抄几句关键的：

秉持"相同业务、相同风险、相同规则"原则，构建全球领先的数字资产发牌及监管制度，推动数字资产流动性及市场创新发展。

后面"专栏3"里的四条，是更具体的动作：

稳步推进金融科技发展，包括数据及支付基建、人工智能、增强韧性，以及金融代币化等四大重点领域。

通过金融管理局Ensemble项目推动使用代币化技术提升多种资产类别及用例的进一步实际应用。

稳慎推动新兴数字资产例如央行数码货币（CBDC）、稳定币、代币化存款、代币化债券以及代币化证券产品发展。

深化金融监管沙盒应用，扩大覆盖范围，实现金融创新与监管之间的动态平衡。

四句话，四个动作。字数不多，但每一句都能落到具体的事上。

这四个动作都很实在

我想逐个拆开。

第一句是原则。

"相同业务、相同风险、相同规则"这句话不是规划发明的。2025年5月立法会通过《稳定币条例》时，时任财经事务及库务局局长许正宇讲的原文就是这一句。规划把它原封不动搬了进来，等于把一句监管表态升级成了未来五年的制度原则。

这句话对做业务的人是双向的：一种业务不会因为套了"链上"的壳就享受更宽松的规则；反过来，只要业务的实质相同，监管口径就是可预期的。对认真做事、不打算靠模糊地带赚钱的团队，这其实是好消息。

第二句是范围。

"金融代币化"被列进金融科技的四大重点领域，另外三个是数据及支付基建、人工智能、增强韧性。四个里面，代币化是唯一一个直接指向"资产怎么上链"的。

这个排序也有信息量。数据及支付基建排第一，说明香港把数字金融的底座理解成"数据和支付"，而不是"币"。

第三句是抓手。

规划点名了金管局的Ensemble项目。金管局2024年3月启动这个项目，同年8月上线了Ensemble Sandbox（沙盒），做的是银行间用实验性的代币化货币完成结算：参与银行把各自的代币化存款平台接入沙盒，测试银行间支付对支付（Payment versus Payment，PvP）和券款对付（Delivery versus Payment，DvP）这些真实的交易流程。

首批实验覆盖四个主题：固定收益与投资基金、流动性管理、绿色与可持续金融、贸易与供应链金融。

我不太喜欢"生态"这个词，但这里确实是在做生态。它试的不是"发个币"，而是债券、基金、绿色资产这些东西，怎么用代币化的方式完成发行、交易和结算。

第四句是清单。

"央行数码货币（CBDC）、稳定币、代币化存款、代币化债券、代币化证券"，五类，点得很明确。前面还加了两个字："稳慎"。

这两个字很重要。这份文件没有说"大力发展"，说的是"稳慎推动"。方向是给的，节奏是控的。

最后一句是边界。监管沙盒要扩容。沙盒的逻辑是允许你在受控环境里试错，但要有人看着。这既是给创新的口子，也是划出来的边界。

读完之后我的判断是：香港在数字资产这件事上，给的是确定性，不是想象力。

牌照路径会更清楚，合规标准会更明确；但"发币讲故事"这条路，在香港不会得到任何加持。

配套的线索藏在别处

如果再往前翻，会发现规划里还有几条和数字资产呼应的线索。

一条是金融风险防范。讲完"金融+"，紧接着一节叫"加强金融风险防范"，里面单列了一句：巩固网络安全、金融科技监管和反洗钱能力。

反洗钱和网络安全被单独点名，说明监管方清楚这类业务的风险点在哪里。对从业者来说，这意味着合规成本不会降，持牌门槛不会松。

一条是数字债券。规划说要"稳步推进政府数字债券常态化发行，完善相关法律和市场配套，推动数字债券普及化"，同时推进债务工具中央结算系统（Central Moneymarkets Unit，CMU）的商业化、国际化、现代化。

香港的政府数字债券已经发过几轮，"常态化发行"意味着它不再是试点，而是常规工具。配套的CMU现代化，则是托管和结算这一层的基础设施改造。

一条是数码港。规划把数码港定位为南部聚焦数字技术的园区，括号里写明了方向："人工智能、网络安全、区块链和金融科技"。全文里"区块链"只出现过这一次，就在这里。

一条是数字贸易。这部分谈到要扩大数字技术、数字产品和数字服务的进出口，括号里带了一个"词元（Token）"。这里的"词元"更接近人工智能语境里的Token，但在数字贸易章节里出现，也说明"数字产品"的边界正在变宽。

还有一条在前海。规划提到支持深港共同采用跨境人民币结算和数字人民币。数字人民币在这一节出现，和人民币国际化放在一起。

这几条线索串起来，主线其实挺清楚的。

我的三个判断

第一个判断：真正的主线是人民币国际化的数字底座，加密是配角。

把这几件事放在一起看——离岸人民币枢纽、数字人民币在前海的应用、政府数字债券、CMU现代化、CBDC、代币化存款和代币化债券——它们指向同一个方向：让人民币在跨境贸易、投资和结算里更好用，并且用数字化的方式去承载它。

数字资产是这个底座上的一个技术模块，不是底座本身。规划里反复出现的是"人民币计价""人民币结算""跨境人民币"，而不是"加密货币"。

这也解释了为什么规划选用"数字资产"这个表述。它的范围足够宽，能把CBDC、数字债券、代币化存款这些传统金融的数字化形态都装进去；"虚拟资产"的射程偏窄，且长期和币圈语境绑定，不足以承载这么宽的议题。

第二个判断：香港和内地在这个领域的分工，比很多人想的更清楚。

内地的规则是不碰代币融资、不碰交易炒作；香港做的是在普通法体系下，把数字资产纳入发牌和监管框架，成为制度边界上的接口。

这份规划没有越界。它没有说要放开什么，只说了要建制度、做代币化、试点沙盒。所有动作都在"金融基础设施"这个框子里。

对从业者来说，这条边界的现实含义是：面向内地的业务，不要期待规则松动；面向香港和国际的持牌业务，确定性在提高。

第三个判断：未来五年，数字资产不会成为香港的"主战场"，但会成为"必备件"。

看指标就知道了。

规划列的105个指标里，22个主要指标包括北部都会区900公顷熟地、7万个住宅单位、196000个公屋单位、创新活动开支占GDP比重力争2030年后达到3%这类硬目标。

关于数字资产的指标，一个都没有。

这不是不重视，而是定位问题。北部都会区是工程，要用地、要钱、要时间，所以必须有硬指标。数字资产是制度建设，进度取决于市场和国际环境，不适合设硬指标。

所以更准确的判断是：它不是主角，但它是标配。一个国际金融中心走到2030年，如果还没有成熟的代币化基础设施和数字资产监管制度，那是不成立的。

从业者可以怎么用好这份文件

我习惯把政策文件当成判断尺子，而不是行动指令。这份规划可以这样用。

看方向，被鼓励的是这几类：

一是代币化本身。债券、存款、证券、基金、绿色资产，这些在规划里有明确表述，也有金管局的沙盒在跑。

二是支付和结算基础设施。数据及支付基建被列为金融科技的第一个重点领域。

三是合规与风控工具。金融科技监管、反洗钱、网络安全被单独点名，意味着这方面的需求是确定的。

四是沙盒里的创新。监管沙盒要扩容，对能进沙盒的项目，这是一条相对安全的试错通道。

看边界，不容易被加持的是：

发币叙事。政策文件里的"数字资产"，指向的是持牌经营、代币化和基础设施，不是发币。

交易和炒作。规划没有为交易类业务提供任何政策加持，配套章节强调的是风险防范。

面向内地的零售化金融创新。这一条不用展开。

最后给一个务实的判断方法。

把你的业务拆成三层——技术层、服务层、金融化层。技术和合规服务这两层，方向没问题；金融服务这一层，先看有没有牌、有没有沙盒，有，就可以搞；擦边发币募资来圈钱的，可以洗洗睡了。

好了，散会。