TradingKey - CoreWeave（CRWV）与Nebius（NBIS）均向AI实验室、云厂商和企业客户提供GPU算力及配套云服务。
CoreWeave营收和订单规模更大；Nebius体量较小，但营收增速更快，客户预付款和较低债务规模减轻了部分融资压力。两家公司的长期表现将取决于合同转化、资本开支、客户集中度和融资成本。
AI云服务商是干什么的？
AI云服务商建设或租用数据中心，采购GPU并配置存储、网络和软件平台，向客户提供模型训练、微调及推理算力。收入主要来自按需使用、预留容量和长期合同，竞争重点包括GPU与电力供应、平台性能、交付速度、算力利用率和资金成本。
CoreWeave与Nebius有什么区别？
对比项目 | CoreWeave（CRWV） | Nebius（NBIS） |
核心业务 | 专用AI云、GPU计算及软件平台 | 全栈AI云、模型训练与推理平台 |
主要优势 | 收入和订单规模较大，长期合同储备充足 | 营收增速较快，现金储备及客户预付款较高 |
主要风险 | 债务规模较高、客户集中、资本开支庞大 | 扩产执行、持续融资及股权稀释 |
CoreWeave主要服务AI实验室、云计算公司和大型企业，当前公开的GPU实例均采用英伟达（NVDA）加速器。Nebius除AI云业务外，还经营自动驾驶业务Avride和教育科技业务TripleTen，并持有ClickHouse及Toloka的股权。
2026年第二季度，Nebius AI云收入为5.75亿美元，占集团5.82亿美元总收入的约98.7%。两家公司均需持续投入GPU、数据中心和电力设施，订单能否按期转化为收入，取决于设备交付、供电条件和融资进度。
CoreWeave规模更大，Nebius增长更快
CoreWeave 2026年第二季度营收25.75亿美元，同比增长112%；调整后EBITDA为15.10亿美元，利润率59%，GAAP净亏损6.26亿美元。截至6月底，公司剩余履约义务为1037亿美元，其中约41%预计在截至2028年6月30日的24个月内确认。收入确认进度取决于数据中心容量交付及服务可用性。
Nebius同期集团营收5.82亿美元，同比增长454%；其中AI云业务收入5.75亿美元，调整后EBITDA利润率为49.7%。集团调整后EBITDA利润率约为41%，持续经营业务GAAP净亏损1.90亿美元。
Nebius披露，客户承诺金额已超过400亿美元。公司第二季度签署四份大型AI云协议，平均合同总值超过10亿美元。相关协议主要对应2026年底投入使用的新增容量，预计将主要贡献2027年收入。
资本开支、债务与客户集中构成主要风险
CoreWeave 2026年上半年经营现金流为36.63亿美元，购置物业及设备支出为141.17亿美元。截至6月底，公司持有55.24亿美元现金，债务账面价值约350.68亿美元，债务本金总额为355.51亿美元。第二季度前三大客户分别贡献36%、26%和10%的收入，客户采购调整或项目延期可能对收入和现金流产生较大影响。
Nebius同期经营现金流为45.04亿美元，其中递延收入增加43.95亿美元，主要来自客户预付款；购置物业、设备及无形资产支出为81.30亿美元。截至6月底，公司持有80.42亿美元现金，流动与非流动债务合计约85.46亿美元，净负债约5.04亿美元。
Nebius的净负债规模明显低于CoreWeave，但数据中心扩建仍需要大量资金。公司上半年通过可转换债券、出售库存股和发行预融资认股权证等方式筹资，持续融资可能增加利息支出并摊薄现有股东权益。
CRWV与NBIS，哪只股票更适合长期持有？
CoreWeave拥有更大的收入规模、1037亿美元剩余履约义务和59%的调整后EBITDA利润率，对AI算力需求的收入弹性更为直接。公司债务账面价值约350.68亿美元，第二季度前三大客户合计贡献72%的收入，业绩对融资成本、客户采购和数据中心交付进度较为敏感。
Nebius收入规模较小，但第二季度营收同比增长454%。截至6月底，公司现金为80.42亿美元，债务约85.46亿美元；客户预付款可为数据中心建设提供部分资金。公司仍需按期交付新增容量，并将超过400亿美元的客户承诺转化为收入和持续盈利。
重视现有规模、订单可见度和调整后盈利能力的投资者，可更多关注CRWV，同时承担较高杠杆和客户集中风险。看重收入增速、较低净负债和长期扩张空间的投资者，可关注NBIS，同时承受扩产、融资及股权稀释风险。
若只选择一只，在估值差距不大的前提下，NBIS的资产负债表压力相对较低，更适合能够承受较大波动并持有三年以上的投资者。
CRWV的优势在于规模和订单储备，但较高杠杆提高了长期持有风险。最终选择仍需结合两家公司的企业价值、预期收入倍数及后续融资安排。
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