金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，先声药业（02096）创新药收入高增推动利润增速超过收入增速，盈利能力继续提升。2026年上半年，公司实现收入45.80亿元人民币（同比增长27.8%），归母净利润8.29亿元人民币（同比增长37.9%），经调整归母净利润9.64亿元人民币（同比增长48.7%）；创新药业务收入38.87亿元人民币（同比增长34.1%），占总收入84.9%。毛利率83.30%（同比提升2.57个百分点），经调整归母净利率21.05%（同比提升2.94个百分点）。研报指出，神经科学与自身免疫领域贡献主要增量，创新产品组合进入规模化放量期。神经科学收入20.09亿元人民币（同比增长60.9%），占比43.9%；自身免疫收入12.10亿元人民币（同比增长37.8%），占比26.4%；肿瘤领域收入9.25亿元人民币（同比增长5.8%）。新一代抗VEGF单抗恩泽舒已纳入医保，有望带动肿瘤业务恢复增长。商业化产品矩阵持续扩容，后续新品接力节奏清晰。截至2026年中期业绩公告日，公司已有10款创新药实现商业化，预计2026-2028年将有8款创新药实现国内获批上市。SIM0660（CD3/CD19/CD79a）实现对外授权，2026年9月1日先声再明与罗氏达成协议，罗氏获得SIM0660全球独家开发、生产及商业化权益，先声再明有资格收取最高15.30亿美元总交易付款，其中包括7500万美元首付款。该交易达成后，先声药业累计完成6项对外授权，潜在总交易金额超过61亿美元。研报预计公司2026-2028年实现归母净利润16.86/20.45/24.37亿元人民币，以2026年9月21日收盘价计算，对应PE为15.6/12.8/10.8倍，维持“增持”评级。风险提示：产品销售不及预期、产品临床推进不及预期、行业政策变动。