金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，仙工智能（06106）是国内领先具身大脑公司，出货量位居行业前列，真实使用场景的数据回传，大脑持续进化，卡位独特，先发优势显著。给予“增持”评级，目标价92.74港元。

机器人大脑全球龙头方面，根据灼识咨询，公司2023-2025年连续三年智能机器人控制器销量位居全球首位，2025年全球市场份额上升至约25%；按销量计于全球工业智能机器人市场的排名由2024年第三名跃升至2025年第二名。截至2025年底，公司机器人大脑出货量超过12000台；2026年上半年出货量超过8000台，同比增长超80%。

海外业务拉动2026H1收入高增。2026H1公司取得总收入2.64亿元人民币，同比+67%；扣非后归母利润-0.38亿元人民币，同比收窄25%。其中海外收入达0.66亿元人民币，同比+198%，占总收入约25%。上半年新取得海外订单金额超过1.24亿元人民币，同比+550%；海外业务毛利率维持约67%的高水平。

26H1公司整体毛利率为46.56%，机器人大脑毛利率约80%。研报指出，搭载公司机器人大脑的智能机器人累计已部署数万台，涵盖人形机器人、机器狗、具身叉车、复合机器人等多种形态，真实落地1000+工厂，覆盖3C、汽车、新能源、半导体等20+行业，形成从真实数据积累到模型优化、再到产品应用的数据与技术闭环。

研报预计公司2026-2028年SPS分别为6.09/9.21/13.64元人民币，可比公司2026年预测平均PS11.26倍，给予公司2026年13倍PS。预计2026-2028年营业总收入分别为6.73亿、10.18亿、15.08亿元人民币。

风险提示：AI发展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。