大众汽车正在经历其现代史上最艰难的时刻之一。
这家德国汽车巨头被剔除出欧元区最重要的蓝筹股指数Euro Stoxx 50，这是该公司近15年来首次跌出这一基准指数。此次调整由指数提供商Stoxx在例行审查后作出，大众股价已从2021年高位下跌逾四分之三，跌至约16年低点。
交易员警告，此次被动出局将带来新一轮抛售压力——追踪Euro Stoxx 50的交易所交易基金（ETF）将被迫清仓大众持仓。根据Stoxx数据，目前共有30只ETF复制该指数，合计规模达590亿欧元，另有逾11万只主动结构性产品与之挂钩，销售规模超过680亿欧元。
大众方面回应称，"纳入某一指数并不改变公司的基本面实力"，并坚称集团"对投资者而言仍是具有吸引力的投资标的"。
指数调整加剧股价下行压力
大众股价已深陷颓势。本月早些时候，该公司与工会达成意外重组协议，股价一度单日反弹逾9%。但好景不长——周五该公司发布盈利预警，因对旗下保时捷股权估值计提60亿欧元减值，叠加海外市场持续低迷与重组成本攀升，股价当日重挫8.3%。
汇丰全球汽车行业高级分析师Michael Tyndall表示，"整个行业正面临几乎是生死存亡的风险，估值因此普遍受压"，同时指出大众当前的低估值也反映出市场对重组成本的忧虑。
尽管本月有所反弹，大众当前市值仅约380亿欧元，与其3220亿欧元的年销售额相比悬殊极大。德国资产管理公司Flossbach von Storch投资组合经理Simon Jäger对英国《金融时报》表示，"这一市值非常清晰地传递出一个信号——投资者对大众有多么悲观。"
欧洲汽车业集体失色于指数
大众的出局并非孤例。去年，菲亚特与标致母公司Stellantis已被移出Euro Stoxx 50，此后该公司股价近乎腰斩，同期亦经历管理层换血，并在美国和欧洲市场利润率改善方面屡屡受挫。
此番一同离开指数的还有荷兰信息服务集团Wolters Kluwer。接替两者入选的是芬兰诺基亚——这家曾经的手机巨头已在Nvidia支持下转型为数据中心网络提供商——以及法国公用事业集团Engie。目前，Ferrari、宝马和梅赛德斯-奔驰是仍留在Euro Stoxx 50中仅剩的三只汽车股。
一位竞争对手高管对大众的出局评论称，"这是时代的象征"，并认为此事件带来的声誉冲击将远大于实际资金流出的影响。
德国蓝筹股整体承压
大众的离场使德国在Euro Stoxx 50中的席位降至16席，反映出德国大型上市企业持续承压的困境。Stoxx数据显示，过去五年，德国成分股子指数的年化回报率为10.9%，明显落后于Euro Stoxx 50整体的12.5%。
大众历史上曾多次出入这一指数。该公司于指数成立两年后的2000年首次入选，随后因全球金融危机于2010年至2011年间短暂退出，此后重新回归并维持成员资格至今。2008年，大众曾在一场大规模逼空行情中短暂成为全球市值最高的公司。
大众表示，重组将改善其财务表现，"也应对大众股价产生正面影响"，并称公司正着眼于"中期内重返Euro Stoxx 50指数"。然而，在销量下降、美国关税上升、治理结构复杂等多重阻力之下，这一目标实现的时间表仍充满不确定性。